「神」要來了！

9月25日-29日，巴菲特的中國之行初步計劃將是深圳、惠州、長沙，最後一站到北京。屆時，巴菲特和比爾·蓋茨還將與50-60位中國友人共進慈善晚宴。

　　身在美國的步步高董事長段永平也收到了邀請，但由於時間衝突他在博客中感嘆「真是不想飛這一趟」。拒絕參加的還有擔憂「勸捐」的部分中國富豪。

　　但奉行價值投資的巴菲特中國門徒卻態度迥異。他們中不少人正在為能獲得與巴菲特謀面的機會而熱切張羅著。

　　當下中國，與巴菲特共餐已經成為一樁大事，一個日益龐大的巴菲特擁躉正在形成。

　　一個美國老人如何被中國精英膜拜？這種膜拜又將會給當下及未來中國的資本市場以及經濟發展帶來什麼樣的影響？

　　　　巴氏門派之異

　　不少基金特別是私募基金人士都在積極爭取參與活動的機會，希望能夠見上巴菲特。

　　有消息人士透露，比亞迪將在深圳安排晚宴，同時有投資界人士參與，而且還將有投資界人士與巴菲特進行對話。相關人士透露，交流的內容正在準備中，自然與專業的投資問題有關。

　　匯利資產總經理何震在接受記者採訪時表示，未接到相關邀請，但如果有這個機會的話相信(投資人士)應該都會去。事實上，自2008年以來，中國A股市場詭譎的走勢，困擾著不少國內基金經理，問題自不會少。

　　東方港灣投資管理公司董事總經理但斌被稱為巴菲特「原教旨主義者」。過去的一年，信奉巴菲特價值投資的他們受到了一波又一波的質疑和非議。

　　2008年，但斌以56.84%的虧損墊底2008年私募基金排行榜。這是但斌奉行價值投資以來的首次滑鐵盧。

　　「但斌確實有些教條了。」一位熟悉但斌的投資人稱，他當時犯的錯誤是對於中國經濟過度樂觀，認為高速成長能抹平估值的問題，犯的是「主觀樂觀」的錯誤。

　　9月19日，但斌在接受本報記者採訪時表示，對此公司也做過反思，價值投資相對需選擇弱周期的行業，進行長期持有；強周期的行業確實需要波段操作。

　　活學活用巴菲特思想的人物陣容龐大：深圳赤子之心總經理趙丹陽、深圳明達資產管理有限公司董事長劉明達、北京星石投資管理有限公司總經理江暉、雲南信託有限責任公司投資總監馬宏被稱為實踐派代表人物，懂得理論與實踐相結合。深圳同威資產管理有限公司總裁李馳則在進行價值與趨勢相結合的投資。

　　雖然業內對趙丹陽在3500點時就早早地退出廣為詬病，但事後看，他清盤旗下信託計劃卻緊隨巴菲特躲過了2008年的A股大劫難。而江暉與馬宏在2008年暴跌之時卻依然享有難得的正收益，如今業績依然不差。

　　大部分公募基金經理則被認為是巴菲特的偽弟子。他們公開宣稱價值投資，但普遍每年300%的高換手率，板塊、熱點輪動的追逐，倡導價值投資的他們，往往陷入趨勢投資、技術投資甚至概念、信息炒作上。

　　在公募基金中，堅持價值投資取向的實踐者屈指可數，包括博時基金的價值風格組、富國基金投資總監陳戈、匯添富基金投資總監張暉等。

　　傳說18年 (至2007年)中以8000元變成20億元的「民間股神」深圳林園投資管理有限公司董事長林園，則被認為是巴菲特價值投資的投機主義者。

　　儘管林園有些惱怒巴菲特的提法，但依然無法阻止人們送他「中國巴菲特」的稱呼。林園的選股鐵律是：「我只買我了解、能算清賬的公司股票，只做有底的投資。」他曾經煽情式地公開宣稱：「牛股就是我創造的，我不買，它就不升；我不拋，它也不會跌！」

　　2008年，遵循著「死了都不賣」的特點，林園1、2、3期信託產品凈值均超過50%的巨大跌幅，亦排在陽光私募的末尾。而最近兩年，林園旗下的信託產品業績也是乏善可陳。2007年9月成立的林園2、3期產品，如今凈值依然有約23%的虧損。

　　假冒偽劣的巴菲特也大有人在：6年之前，一位原名鄧佐松的人，自稱「中國股王」，並改名鄧菲特四處招搖撞騙宣講吸引客戶，后被北京警方立案調查。

　　　　巴氏流行病學分析

　　2005年，為了能與巴菲特「親密接觸」，東方港灣購買了巴菲特旗下哈撒韋公司股票。最近5年，東方港灣每年都會派員親耳聆聽巴菲特的聲音。

　　巴菲特價值投資理念傳入中國，肇始於上世紀90年代中後期。記者查詢，1998年一本 《沃倫·巴菲特如是說》引爆了巴菲特「病毒」。此後關於巴菲特的書籍陸續並密集地登陸中國。

　　但對當時剛剛起步8年的A股市場而言，巴菲特的價值投資似乎遠未如技術派、趨勢投資派受歡迎。明達資產管理公司投資總監郭達偉回憶，當時最流行的是葛南維的移動平均線法則、江恩理論之類的技術分析理論。無論是券商還是股評家，談論的都是量價等技術語言，而在做莊、內幕交易等暗流涌動面前，價值投資更是被忽略。

　　由於A股的不成熟以及投機性，索羅斯的趨勢投資思想逐漸獲得中國投資者接受和認可。2000年前後，江恩理論、波浪理論盛行一時。

　　2003年的明星基金經理肖華管理的博時價值成長基金獲得全年收益冠軍，價值投資由此開始流行。幾年內以「價值」為名的公募基金大量湧現，目前仍有近百隻。巴菲特也更為人所知。

　　巴菲特投資理念真正意義上的盛行應該是2004、2005年，當時中國實體經濟增長強勁，但是A股卻出現非正常下跌。朝陽永續公司董事長廖冰介紹，周圍不少人就特別喜歡看巴菲特的書，其中一個朋友都看了十遍，認為一些股票一定可以買，這批人也堅持到了2007年，最終也在2007年獲得了收穫。

　　2005年市場出現波動並一度跌破千點，價值投資又被質疑。

　　2003年時，劉明達就發現A股很多消費股的價格與香港市場相比要便宜很多，2005年他構建了自己的「傻瓜組合」，即持有三年可以安享其成長，當時這個組合中包含貴州茅台、張裕A和雲南白藥等消費類公司。

　　同一年，這些股票同樣被許多公募集金經理髮現，那時他們稱這些股票為「價值窪地」，後來的兩年，貴州茅台、蘇寧電器、招商銀行、萬科等一批股票成長為著名「白馬股」。

　　2006年，博時基金就開始按照不同風格將投研體系分為了許多小組，其中就包括價值組。

　　此時，價值投資已經是巴菲特45年來的賺錢工具。巴菲特的方法仍然沒變：評估投資價值，規避風險，保留安全邊際，專註，做自己能夠勝任的事，讓複利發揮實際功效。

　　　　學習老巴好榜樣

　　不無遺憾的是，正如巴菲特自傳《滾雪球》中所言：任何人都可以理解這些簡單的方法，但很少有人能夠去實施。知易行難，特別是在中國這個不確定性因素眾多的市場。

　　廖冰認為，A股投資主題變化快，投機氣氛較濃，每年也會有一兩次的系統性風險，因此新興市場的投資大環境使得價值投資的持股期限大大縮短。

　　在廖冰看來，巴菲特理念具有4個特徵：價值型投資，深度挖掘行業及公司的基本面 (包括公司治理及道德風險)並前瞻性布局，持股時間長，還有敏銳的周期性判斷。

　　巴菲特在選公司時，會更多考慮管理層戰略，執行力，管理層道德，這項商業模式的社會意義，而目前可能我國即便是機構投資者，考慮公司治理也要少一些，這可能需要年齡上的沉澱。

　　因此，價值投資理念的推進與市場中企業公司治理水平有著互為促進的關係。

　　何震表示，尤其值得關注的是，巴菲特把價值投資從二級市場延伸到一級市場，通過併購來獲得複利，而且他對經濟周期有著深刻而準確的理解，歷史上的幾次大跌他都順利逃頂逃掉了。

　　匯添富基金首席理財師劉建位1998年通過《巴菲特傳——一個美國資本家的成長》第一次接觸巴菲特。當時他看到巴菲特投資成功的經歷和價值投資方法，忽然頓悟：原來真正的投資成功之道，可以這樣平實簡單，不用像技術分析那樣搞得非常複雜，不用像聽小道消息那樣天天緊緊張張。

　　「巴菲特說價值投資就是用4毛錢的價格購買價值1塊錢的股票，這和我們平常購物的常識不是完全一樣嗎！」劉建位感嘆，近年來他一直研究巴菲特的投資並著述講座。

　　不過，博時基金價值組基金經理萬定山表示，價值投資在中國有些被誤解了，有人簡單的理解是看基本面，但價值投資更重要的是看估值，即巴菲特說的 「用4毛錢買到1元錢的東西」，價值投資看重 「資產負債表和現金流量表」即企業的過去和現在，也重視產業研究，產業結構代表更長遠的視野。

　　萬定山認為，價值投資其實就是做反向思考，「反向」的第一個要點是便宜。巴菲特只買看得懂的股票，他投資的公司看上去並沒有複雜的盈利模式，價值投資者的信念是「均值回歸」，也許永遠沒有合理的估值方法，但總有被嚴重低估的股票，價值投資者就是糾錯者。

　　在中國這樣的新興市場，很多人更偏好成長投資，喜歡成長溢價，更重視預期而非估值；而在容易受到短期政策或資金量影響的A股市場，趨勢投資同樣流行，一些投資人僅僅關心價格走勢。實際上，尤其在2008年金融危機之後大起大落的A股市場中，真正還在談論價值、堅持價值的投資人已經是鳳毛麟角。

　　在廖冰看來，在中國每個人對巴菲特的投資理念的理解是不同的，最重要的是巴菲特給了我們一個思想，就是我們這樣做是正確的，從事這個事業是正確的，因為我們有個榜樣叫「巴菲特」。