誰的中信國安？李士林，趙景文，王雪冰，肖建華，關鑫…

「比什麼都別和中信國安比有錢，恆大再有錢也只是我們的冰山一角。」2011年年初，上市公司中信國安的董事長羅寧土豪般丟出一句話。他廣為人知的身份，是國安足球俱樂部的名譽董事長。

五年之後，國安俱樂部增資擴股，羅寧摘下頭銜；八年過去，他和球隊長期背靠的中信國安集團，捲入上百起債務糾紛，眾多股權頻遭司法凍結，引發資本市場對其千億債務的注目。

中信國安集團目前是多家上市公司的實際控制人，除了羅寧所在的中信國安（000839.SZ），還有白銀有色（601212.SH）、中葡股份（600084.SH）、國安國際（00143.HK）；同時，通過旗下公司間接投資了三六零（601360.SH）、江蘇有線（600959.SH）等。

不過，僅中信國安、中葡股份、白銀有色三家A股上市公司，股票質押率高達99.36%、89.15%、99.89%。不知羅寧此時有何感想？！

2014年3月，中信國安集團「混改」方案實施，央企中信集團所持其100%的股權驟然降至20.945%，在民營股東進退之間，肖建華的「明天系」、建行落馬行長王雪冰、央視大火影子富豪關鑫等，若隱若現。

一個由數百人組成的中央調查團，正在鎖定中信集團，其中一組專門回溯五年前中信國安集團爭議不斷的「混改」方案，操盤手之一、中信集團原執行董事趙景文落馬；剛剛卸任的中信國安集團董事長李士林、中信銀行行長孫德順「失聯」，多名鐵杆部下紛紛案發。

中信國安集團千億債務的爆雷，也大體同步。超級玩家們的資本盛宴，開始次第昭示權力與金錢的交媾細節。

鮮有人知曉這場風波的最終指向。在鄧小平時代，「紅色資本家」榮毅仁創立的中信集團——這個在改革開放大業中與深圳並重的另一開放窗口，業已結束早年使命；進入新時代，逆為國家資本主義的象徵之一。

權力與資本的邊界向來模糊，但紅色基因與既利集團一脈相承。它的功能定位與人事更迭，大體可以折射頂層意志的未來走勢。

「操盤手」兩親家

在中信集團工作33年的趙景文，最高職務是黨委委員、執行董事，退休五年後突然案發。這符合近年來的辦案手法，一是從離任多年的老乾入手；二是將權重者挪位再查。

65歲的趙景文系軍人出身，轉業進入中信集團監察室，雖非科班出身，後來負責組建中信集團法務部，並長期執掌這個部門。中信國安集團「混改」，是趙景文輔助李士林完成的職業生涯中最後一筆大單。

李士林是「混改」前後的中信國安集團董事長，生於1950年，比趙景文大四歲。這位河北香河人，曾任北京市政工程局幹部、市政機械技術開發公司主任，後來進入中信興業公司，並在1987年4月創辦北京國安賓館——中信國安集團的前身。

在母體平台中信集團，李士林與趙景文都是董事、副總經理。兩人還有一層更近的關係，子女成婚，結為親家。

趙景文與李士林

李士林最後一次以中信國安集團董事長的身份亮相，是2018年春夏的甘肅之行——4月9日在蘭州拜會甘肅省長，4月10日前往控股的白銀有色集團調研。他在2018年7月卸任，長時間處於「失聯」狀態。

2019年9月，趙景文涉嫌受賄、貪污一案由中央紀委國家監委調查終結，轉交檢方，指定長沙管轄並公訴。他被雙開之時，除了常規性表述，有兩句用語甚重：「擅權妄為，利用國有企業的信譽和地位大搞權錢交易」「損公肥私，貪占國有財產」。

在親家趙景文被查的大半年裡，李士林從未公開露面，他多數時間在配合調查。他的接任者夏桂蘭1962年出生，曾任北京國安賓館副總經理、總經理，中信國安集團黨委書記、副董事長等，李夏長期搭檔。

這家公司不少員工是從北京市宣武區政府分離出來的，對「混改」的意見很大。他們擔心，「混改」之後不再是央企，發不出工資怎麼辦？看似不可能發生的事情，現在卻成大概率了。

五年前，中信國安集團啟動「混改」，中信集團持股比例由100%降至20.945%，另有五家民企入場，其中華泰汽車集團持股19.764%、廣東中鼎集團持股17.787%、河南森源集團和北京乾融投資集團均持股15.811%、天津市萬順置業有限公司持股9.882%。

審計報告稱，中信國安集團合併資產總額為826.35億元，債務總額671.22億元，合併凈資產155.11億元。五家民企最終以80億元持其79.06%的股權，溢價出現了倒掛。輿論一時嘩然，「國有資產被賤賣」的質疑撲面而來，有人將此比喻為俄羅斯轉軌時期的「世紀大拍賣」。

更為荒唐的是，這五家民企被老員工、新聞人扒得體無完膚，儘是爛賬醜聞。

不久，除了天津萬順，華泰、中鼎、森源、乾融分別將全額股份轉給新的四家企業——黑龍江鼎尚投資管理有限公司、北京合盛源投資管理有限公司、瑞煜（上海）股權投資基金合夥企業、共和控股有限公司。

新晉者設計了信託計劃，一時使得股權穿透無法進行。此時，褪去紅色基因的中信國安集團，一路高歌猛進，緊鑼密鼓實施資本閃轉騰挪術。

牽扯「明天系」

中信國安集團再次被大規模質疑，是在2018年1月宣布，作價90億元收購恆投證券（01476.HK）九名股東共計29.94%的股份。溢價超過300%，誰傻呢？

恆泰證券第一大股東為上市公司華資實業（600191.SH），持股14.03%。後者是「明天系」肖建華旗下的資產，肖曾擔任華資實業副董事長。

山東人肖建華與內蒙人周虹文，在北大讀書時相識，後來結婚。肖的商業帝國在妻子的故鄉包頭起步，後來，「明天系」旗下金融機構資產摸高3萬億，擁有9家上市公司，深度參股44家金融機構。

「明天系」的打法是「隱蔽+分散」，儘可能把核心成員、產業、公司、關係等隱藏起來，先拿出資金入股並控制企業，迅速抽逃資本金——通過搭建金融鏈條以配合其他資本運作，可以較為方便地取得信貸資金，進而緩解現實中可能存在的資金壓力，並通過控股金融機構打通產業鏈和資本鏈。

肖建華先後經歷魯能私人化、太平洋證券上市、平安易主等大手筆，每有高官出事，他卻屢次全身而退，蔚為傳奇。

2017年1月27日凌晨，肖建華在居住數月的香港四季酒店失蹤，他的妻子周虹文隔天報案，之後又主動銷案；兒子剛剛在北京被學校開除，他們作為監護人未敢前往處理。肖一直流動關押在上海與蘇州，配合當局的金融去槓桿運動，逐步出售名下資產。

在肖建華出事一年後，中信國安集團的高調接盤之舉，無疑引起了調查組的關注。

2018年4月3日，恆泰證券公告稱，接獲賣方與中信國安集團通知，決定終止三個月前擬定的框架協議。這樁交易最終「流產」。

自此開始，中信國安集團在市場的形象突然有了變化。同月19日，中信國安公告稱，其相關股份被司法凍結和輪候凍結。其後，白銀有色、中葡股份等陸續發布同樣的公告。

那個夏天還沒過去，李士林被迫離開他一手創立並「混改」成功的董事長寶座。2019年，事態升級，他的親家趙景文因罪案遭查，中信銀行行長孫德順卸任后失聯。到11月21日，中信銀行哈爾濱分行行長於成信被查，一個小小的分行行長，卻由中央紀委國家監委調查並公示。

黑龍江，本是這場「混改」的一個特殊支點。中信國安集團的第二大股東黑龍江鼎尚，在入主僅一年，就將股份質押給肖建華控制的新時代信託股份有限公司，換取7億多元的融資。

雙方的交叉並不止於此，鼎尚既是「混改」新主之一，又曾擁有過哈爾濱銀行的股份。在招股書中，哈爾濱銀行自稱「無實際控制人」，但其十大股東中多數與「明天系」有著密切的關係，且合計持股超過25.75%，已經多於第一大國有股東。

對鼎尚的進一步追查，又讓一幫玩家現行，最引人注目的當屬出獄不久的王雪冰。

王雪冰浮出水面

現年67歲的王雪冰譽稱「金融奇才」，也是頗具爭議的金融高官。他年紀輕輕身居高位，41歲即任中國銀行行長，2000年接掌建設銀行行長。不久落馬，2003年因受賄罪得刑12年。

按女星許晴的口述，王雪冰大概在2012年出獄。有關兩人的江湖傳聞，橫跨兩個年代，耗費了不少紙張與流量。

重獲自由的王雪冰，很快加入了中信國安集團的「混改」，排在第二與第三股東位置的兩家民企——持股19.76%的黑龍江鼎尚、持股17.79%的合盛源（前綴由北京改為珠海），均與其河同水密。

二股東鼎尚的背景曾被猜度，它在初期是一家裝修工程公司，由自然人曹立春、范淑春持有，兩人與王雪冰均在黑龍江生產建設兵團知青名單之中。青年王雪冰困頓於此，后因奮不顧身的救火壯舉，贏得入京讀大學的機會。

三股東合盛源95%的股權歸屬北京寶鼎白川投資合夥企業，後者由大業信託有限公司、中信國安基金管理有限公司創立。中信國安基金的兩大股東分別為北京慧石科技有限公司（持股30.48%）和北京慧山創投科技有限公司（持股23.81%），王雪冰分持兩家「慧」字公司42.19%和60%的股權。搖身一變，他已是中信國安基金諮詢委員會主席。

並非巧合，慧石、慧山兩公司的工商註冊電話，與合盛源完全一致；而慧石、慧山與中信國安基金的法定代表人，均為趙大鈞。

 中信國安基金被慧石、慧山控股之前，更像是李士林團隊的資本運作平台，歷任法定代表人包括李士林、毛德一。毛任職於中國銀行旗下的中銀國際，現為中信國安基金總經理，分持慧石、慧山26.56%和20%的股份，他有身後還有一堆人。

慧石的三位自然人股東中，徐放鳴持股31.25%。徐在2005年案發時是財政部金融司司長兼中央匯金投資有限公司董事——中央匯金為中國銀行、建設銀行的最大股東，王雪冰曾是這兩家銀行的行長。

徐放鳴2006年一審被判無期，二審改為13年。至於徐王為何能提前釋放，立即殺入資本市場，這得看他和他的哥們都是誰。如此密划與陽謀，更像是一個龐大既利集團的補償計劃。

關鑫再現江湖

參與「混改」的幾家民企中，最小股東天津萬順持有9.881%，是唯一沒有進退的民企。

萬順系創始人白少良系天津市北辰區宜興埠人，1959年9月29日生，他在1994年註冊天津市萬順商務發展有限公司，兩年後註冊天津市萬順置業有限公司，如今以「萬順」為商號的企業數十家。

他個人喜好足球，贊助了天津女子足球隊，因此結緣國安俱樂部及背後的東家。2006年，天津萬順擬借殼天水股份（000965.SZ），無功而返，它現在還是天津津燃公用（1265.HK）的第二大股東。在天津市城建規劃工委書記趙東海案中，白少良與江蘇省委秘書長趙少麟之子趙晉（天津最牛開發商），均出現在行賄名單中。

排在天津萬順前面，上海瑞煜、共和控股均持有15.811%的股份。前者通過信託持有，無法穿透股權；後者的老闆叫關鑫，來歷非凡。

關鑫1970年3月19日生，戶籍地是北京市丰台區，他的舅舅閻明復曾任全國政協副主兼中央統戰部長，兩人曾一起參加慈善活動。此人長相溫和，喜留短髮，常著西服，鼻樑上架有眼鏡，人稱「關少」。

自1999年成立共和控股有限公司以來，關鑫拿下了一系列字型大小簡單霸氣的公司主體——首都置業有限公司、融合通訊有限公司、興國科技有限公司、影響傳媒有限公司、信安資產管理有限公司等。如果他不想要某家公司了，也可以在工商系統中徹底抹掉，不留痕迹。

他與賓士的母公司按五五比例註冊成立戴姆勒文化發展有限公司；他跟央視關係甚密，通過融合通訊、興國科技、影響傳媒等，參與到央視的節目採購、設備更新、通信服務等，斬獲豐厚。

2004年初，關鑫投資8000萬元購入香港兩處半山雅賓利房產，次年又以總計9000萬元購入「亞洲第一豪宅」凱旋門房產，「留作自用及宴會場所」。此後，關又斥資1.4億元購入多套住房。他的名字被香港媒體記錄在案。

關鑫再次舉國聞名，是以神秘富豪出現在2009年元宵夜的央視新址大火中。因煙花引致近六個小時的火災，造成一死八傷，61歲的央視台長趙化勇被迫引咎去職。

央視舊址設在西長安街，新址計劃落戶東三環CDB，國家發改委2004年致國務院的請示公函稱，無論從交通還是消防考慮，「該場址選擇並非最優」。正是關鑫，促成了這一土地轉讓及批文過關，他不僅拿到3000萬元諮詢費，還參與了整個工程項目的監理。

關鑫及其公司保持著良好的現金流，他賺著最輕鬆且豐厚的錢，若非中信國安集團，他幾乎不涉及股權質押等，少有的幾個官司能看出他曾經的高端合作夥伴。

無法穿透的信託勢力

鼎尚投資、天津萬順、共和控股入主中信國安集團，投資額分別為：14.1545億元、7.0772億元、11.3235億元。如此多的錢從哪裡來？

雷爆信息迭現，這三家民營股東的操作方式也顯山露水——它們不約而同通過股權質押這一更加隱秘的方式，將股權又「交還」到了中信國安集團的手上。

在2015年至2016年12月之間，黑龍江鼎尚多次將其持有的股權質押給巨合（上海）股權投資基金合夥企業和新時代信託融資。似乎並非巧合，共和控股與天津萬順均在2015年將股份質押給巨合，被擔保債權分別為16億和12億元。這均超過它們的投資額。

中信國安集團在《2017年度第一期短期融資券募集說明書》 記錄，上述三大股東所持股份已經全部質押。

合盛源（大股東寶鼎百川）和上海瑞煜，設計巧妙，幾乎100%的資金都來源於無法穿透的信託，但執行合伙人全部是和中信國安集團關係密切的人士。其中，瑞煜與巨合的法人和執行事務合伙人，均為中非信銀（上海）股權投資管理有限公司——它的實際控制人為中信國安集團。合盛源的大股東寶鼎百川，法人及執行合伙人是中信國安基金，中信國安集團持有這家基金40%股份。

換言之，幾家民營企業剛剛成為新股東就質押股權，融到的資金竟高於入股投資款。

五家民營股東利用交叉持股、股權質押、相互擔保等，將中信國安集團的股權最終回歸到中信國安集團自己手裡，這背後大體包括三類人：一是原有管理層，如李士林等創始人員；二是王雪冰、徐放鳴、關鑫等裙帶人員；三是幾個無法穿透的信託計劃，那裡藏著更龐大的利益集團。

此時的中信國安集團，再現中信當年的吸管效應。40年前，初創的中信是執政者伸出國門的一根油管，用於吸納外資。如今，「混改」之後的中信國安集團，在吸管的底部增加了多個分支，一是直接吞噬國有資產，二是通過資本市場吸食民脂民膏。

常振明的兩個心病

美國有財團，日本有財閥，赤色政權則開創了「中信模式」這樣的經濟集團組織，它類似於Konzern——相關利益共同體，是壟斷組織的高級形式之一，由不同經濟部門的許多企業聯合組成，旨在爭奪原料產地、壟斷銷售市場和投資場所，以獲取高額壟斷利潤。

在鄧小平年代，中信開啟了「資本家+國有資產」的代管模式，同時向國際社會釋放出開放的信號，實實在在引入外資。創始人榮毅仁得心應手，畢竟榮氏家族有400多位親屬分佈在世界各地，使得中信成為聯絡世界的綜合平台。在深圳特區之外，這個公司特區沒有地域概念，黨系與行政的挈肘輕得多。

與深圳同步，中信一直走在改革的前列，後來重組的中信集團，為中國金融業今後混業經營提供了新的經驗。在榮毅仁之後，兩任董事長均由「紅二代」王軍、孔丹執掌。他們之後，是現任常振明。

常振明1956年10月生，15歲時曾是北京棋類專業隊隊員，隊友包括聶衛平、譚炎午。90年代初，他任中國國際信托投資公司紐約代表處副代表，還常常參加圍棋比賽。

此後，常振明先後擔任中信實業銀行副行長、中信證券董事長、中信嘉華總裁等，先後參與過嘉華銀行、中信泰富有限公司的救火行動。而在建行行長任內推動其上市，成為履歷中最大亮點。

如今，63歲的常振明已在超齡服役。通常，央企掌門為副部級，退休年齡是60歲，上限63歲，只有極少特殊情況延遲到65歲，其中一種是配合調查。

在他執掌中信集團的十年裡，有兩個心病不可迴避：一是2014年中信國安集團的「混改」，如今復盤，利益輸送太大，窩案餘波正在蔓延；二是2015年中信證券人事地震，董事長王東明引咎辭職，包括總經理程博明在內的多名高管被查，繼而關聯證監會副主席姚剛、「私募一哥」徐翔等案。

面對那個數百人組成的中央調查組，常振明將以什麼樣的方式謝幕？