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5月30日證券交易印花稅率上調至3‰后，A股市場風雲突變，出現連續暴跌---截至昨日，滬市跌幅超過16％，深市跌去12％。而個股更是慘不忍睹，被腰斬的個股超過100隻，跌幅超過30％的達到近700隻。
市場人士認為，6月份政策的密集轟炸，是股市動蕩的主因。從利息稅減免、發行1.55萬億特別國債、QDII可投資港股，再到近期的紅籌股回歸，凡此種種無不牽動股民的神經……
A股今年IPO將破4000億元
內地股指走高、加上政府鼓勵，今年A股市場新股發行有望創出新高。據普華永道預測，今年內地股市的新股發行籌資總額有望達到4000億元，A股有望成為今年全球股票發行的主要中心。
上半年IPO1600億元
普華永道合伙人孫寶源日前接受媒體採訪時表示，經過初步統計，預計今年通過上海和深圳A股上市的中國企業籌資總額將達到4000億元（約合520億美元），高於該機構今年1月份預測的2000億元，也將超過去年香港、倫敦、紐約的IPO融資額。
去年全年，受股改基本成功等因素影響，A股市場IPO總額已經達到歷史高峰，約為1300多億元，但當年香港新股融資額達到410億美元，倫敦為390億美元，紐約為290億美元，均超過A股的IPO總額。
不過今年上半年，A股的IPO總額已經超越去年總額，達到1600多億元。不過大藍籌成了主要受益者，如中國平安、中國人壽、交通銀行，興業銀行、中國遠洋，中信銀行，這些大盤股IPO總額達到1368億元，占上半年IPO總額約85％。
普華永道認為，A股上市浪潮的推動因素是，內地企業急於從不斷飆升的股市帶來的高估值中受益。過去18個月，上證指數已上漲兩倍。市場分析師認為，內地監管部門加大新股供應量，以避免資產泡沫，也是今年A股新股發行飆升的重要原因。
下半年紅籌股大回歸
目前，有關在香港上市的紅籌股回歸A股的法律、政策及技術等方面障礙已基本消除，大型紅籌股、H股的回歸將帶動下半年IPO的井噴，並成為下半年IPO的最大部分。
萬國評測分析師周戎表示，"下半年新股發行，一定會以中移動、中海油等股回歸為主，這些紅籌股（H股）如果市場定位合適，將會得到資金的肯定。"
目前，建設銀行（0939.HK）、中國石油（0857.HK）、中國神華（1088.HK）等大型國企已經宣布了發行A股、回歸內地的計劃。此外，中移動(0941.HK)、中海油(0883.HK)、中銀香港(2388.HK)和中國網通(0906.HK)等多家公司也正計劃回歸內地。周戎表示，從長期來看，大型國企的回歸，對A股市場是一個重大利好。在海外上市的公司法人治理結構比較完善，運作比較規範，它們的回歸有助於帶給內地上市公司先進的管理經驗，從而提高我國證券市場總體質量。
資金面壓力明顯
不過，周戎也表示，新股的發行將對短期的行情造成一定的壓力。"從長遠來看，加快新股上市將是未來趨勢。但是近期股市處於下跌過程中，新股IPO的加快，對市場融資要求比較大，會對市場產生較大的壓力。"
事實上，通過分析下半年資金供給和需求，股市資金方面的壓力不容輕視。根據相關統計，隨著交易費用的上升，6月份，A股市場存量資金凈減少了100億元。這是自去年9月份存量資金下降100億元以來的首次下降。截至6月29日，滬深市場資金存量約為10060億元。
此前國泰君安曾發布研究報告指出，目前的存量資金或在1年後基本耗盡。首先，按照每日2000億元成交計算，一年的交易成本減少超過5000億元；未來12個月，紅籌回歸、商業銀行發行、一些公司的公開增發等，融資額在2500億元以上；而可以減持的"大小非"按5月30日的市價計算，約1.03萬億元，假設未來12個月減持比例在15%左右，大約消耗資金1500億元。也就是說，單純看流出，目前市場存量的保證金餘額，13-14個月後基本耗盡。而資金的進項，主要是新增開戶和基金凈申購，以目前的狀況看，這兩項主要資金來源的增速都在下降。
QDII短期市場影響有限
繼商業銀行之後，基金券商將可以申請QDII(合格境內機構投資者)資格，而投資者也可以通過購買基金等產品間接投資海外市場，這一消息被認為是近日股市連續大幅下挫重大"利空"之一。但業內人士普遍表示，至少從短期看，QDII對市場的影響不大。
初期規模不會太大
按證監會規定，券商開展QDII業務的資格是凈資本不少於8億元人民幣，凈資本與凈資產比例不低於70%，經營集合資產管理計劃業務達1年以上。據中金公司研究人士分析，目前全國108家證券公司中符合QDII業務資格的，有廣發、光大、中信、中金等9家創新類證券公司。
另外，申請QDII業務的基金公司要求凈資產不少於2億元人民幣，經營基金管理業務達2年以上，在最近一個季度末資產管理規模不少於200億元人民幣或等值外匯資產。根據此要求，目前國內57家基金公司中有華安、南方等近20家基金公司符合申請QDII業務資格要求。
"根據規定，基金、券商QDII業務要由國內託管行託管，但目前國內銀行尚未建立起全球託管體系，這限制了基金、券商大規模開展QDII業務。"某基金公司高管表示。他認為，最初可行的模式是先與國際投行合作，共同開展託管業務。
短期影響屬心理層面
"中長期來看，QDII將分流國內市場的資金，對A股市場影響偏負面。尤其在目前A股平均市盈率相對H股平均估值高出近90％的情況下，QDII制度的放寬難免會加大投資者對A股估值過高的憂慮。"平安證券分析師李先明認為。
但他表示，短期而言，較高的准入門檻和不同市場預期回報的差異，使得QDII對A股市場的資金的實質性分流作用，較為有限。其對A股市場的影響，更多屬心理層面。而且在目前人民幣持續升值以及A股市場依然表現活躍的大背景下，境內投資者選擇投資境外資本市場，將會面臨較大的匯兌損失，無形中提高了投資境外市場的機會成本。以目前人民幣年均升值約5％計算，除非投資境外資本市場能夠獲得超過10％的較為確定的收益，否則投資者選擇投資境外市場的意願將大大降低。
反應過激大可不必
國泰君安研究報告也認為，QDII並不會對A股產生太大影響。
該報告認為，對於缺少準備的內地機構投資者來說，其投資目標只能選擇內地在香港上市的企業，這包括三個類型，第一個類型是大盤藍籌股，但是在目前點位想獲取超額收益，指望達到A股的價格恐怕不現實。而相對國際其他市場，它們現在也並不便宜，內地機構是無法主導這些企業定價權的。第二個類型是中小型消費類股票，海外和香港投資者認可這些股票，但是目前這些股票的估值也並不便宜。第三類型是中小型其他股票，比如技術、工業與製造類，這個類型很多，估值便宜。但是或許內地機構投資者並不主要看重這個，而是單純朝著消滅大盤股的價差去配置在香港上市的大盤藍籌股。所以，總體看，QDII出海目前的投資選擇比較有限。
"在人民幣加速升值、境外市場投資收益率偏低和匯率風險等諸多因素影響下，QDII對投資者的吸引力並不強。目前，QFII流入A股市場的是實實在在的外資，而通過QDII流向境外市場的，並不一定全部是A股市場的資金，銀行QDII募集到的更多的是尚未進入股市的儲蓄資金。所以，市場目前大可不必對QDII的市場影響反應過激。"光大證券一位分析師告訴記者。
市場人士認為，6月份政策的密集轟炸，是股市動蕩的主因。從利息稅減免、發行1.55萬億特別國債、QDII可投資港股，再到近期的紅籌股回歸，凡此種種無不牽動股民的神經……
A股今年IPO將破4000億元
內地股指走高、加上政府鼓勵，今年A股市場新股發行有望創出新高。據普華永道預測，今年內地股市的新股發行籌資總額有望達到4000億元，A股有望成為今年全球股票發行的主要中心。
上半年IPO1600億元
普華永道合伙人孫寶源日前接受媒體採訪時表示，經過初步統計，預計今年通過上海和深圳A股上市的中國企業籌資總額將達到4000億元（約合520億美元），高於該機構今年1月份預測的2000億元，也將超過去年香港、倫敦、紐約的IPO融資額。
去年全年，受股改基本成功等因素影響，A股市場IPO總額已經達到歷史高峰，約為1300多億元，但當年香港新股融資額達到410億美元，倫敦為390億美元，紐約為290億美元，均超過A股的IPO總額。
不過今年上半年，A股的IPO總額已經超越去年總額，達到1600多億元。不過大藍籌成了主要受益者，如中國平安、中國人壽、交通銀行，興業銀行、中國遠洋，中信銀行，這些大盤股IPO總額達到1368億元，占上半年IPO總額約85％。
普華永道認為，A股上市浪潮的推動因素是，內地企業急於從不斷飆升的股市帶來的高估值中受益。過去18個月，上證指數已上漲兩倍。市場分析師認為，內地監管部門加大新股供應量，以避免資產泡沫，也是今年A股新股發行飆升的重要原因。
下半年紅籌股大回歸
目前，有關在香港上市的紅籌股回歸A股的法律、政策及技術等方面障礙已基本消除，大型紅籌股、H股的回歸將帶動下半年IPO的井噴，並成為下半年IPO的最大部分。
萬國評測分析師周戎表示，"下半年新股發行，一定會以中移動、中海油等股回歸為主，這些紅籌股（H股）如果市場定位合適，將會得到資金的肯定。"
目前，建設銀行（0939.HK）、中國石油（0857.HK）、中國神華（1088.HK）等大型國企已經宣布了發行A股、回歸內地的計劃。此外，中移動(0941.HK)、中海油(0883.HK)、中銀香港(2388.HK)和中國網通(0906.HK)等多家公司也正計劃回歸內地。周戎表示，從長期來看，大型國企的回歸，對A股市場是一個重大利好。在海外上市的公司法人治理結構比較完善，運作比較規範，它們的回歸有助於帶給內地上市公司先進的管理經驗，從而提高我國證券市場總體質量。
資金面壓力明顯
不過，周戎也表示，新股的發行將對短期的行情造成一定的壓力。"從長遠來看，加快新股上市將是未來趨勢。但是近期股市處於下跌過程中，新股IPO的加快，對市場融資要求比較大，會對市場產生較大的壓力。"
事實上，通過分析下半年資金供給和需求，股市資金方面的壓力不容輕視。根據相關統計，隨著交易費用的上升，6月份，A股市場存量資金凈減少了100億元。這是自去年9月份存量資金下降100億元以來的首次下降。截至6月29日，滬深市場資金存量約為10060億元。
此前國泰君安曾發布研究報告指出，目前的存量資金或在1年後基本耗盡。首先，按照每日2000億元成交計算，一年的交易成本減少超過5000億元；未來12個月，紅籌回歸、商業銀行發行、一些公司的公開增發等，融資額在2500億元以上；而可以減持的"大小非"按5月30日的市價計算，約1.03萬億元，假設未來12個月減持比例在15%左右，大約消耗資金1500億元。也就是說，單純看流出，目前市場存量的保證金餘額，13-14個月後基本耗盡。而資金的進項，主要是新增開戶和基金凈申購，以目前的狀況看，這兩項主要資金來源的增速都在下降。
QDII短期市場影響有限
繼商業銀行之後，基金券商將可以申請QDII(合格境內機構投資者)資格，而投資者也可以通過購買基金等產品間接投資海外市場，這一消息被認為是近日股市連續大幅下挫重大"利空"之一。但業內人士普遍表示，至少從短期看，QDII對市場的影響不大。
初期規模不會太大
按證監會規定，券商開展QDII業務的資格是凈資本不少於8億元人民幣，凈資本與凈資產比例不低於70%，經營集合資產管理計劃業務達1年以上。據中金公司研究人士分析，目前全國108家證券公司中符合QDII業務資格的，有廣發、光大、中信、中金等9家創新類證券公司。
另外，申請QDII業務的基金公司要求凈資產不少於2億元人民幣，經營基金管理業務達2年以上，在最近一個季度末資產管理規模不少於200億元人民幣或等值外匯資產。根據此要求，目前國內57家基金公司中有華安、南方等近20家基金公司符合申請QDII業務資格要求。
"根據規定，基金、券商QDII業務要由國內託管行託管，但目前國內銀行尚未建立起全球託管體系，這限制了基金、券商大規模開展QDII業務。"某基金公司高管表示。他認為，最初可行的模式是先與國際投行合作，共同開展託管業務。
短期影響屬心理層面
"中長期來看，QDII將分流國內市場的資金，對A股市場影響偏負面。尤其在目前A股平均市盈率相對H股平均估值高出近90％的情況下，QDII制度的放寬難免會加大投資者對A股估值過高的憂慮。"平安證券分析師李先明認為。
但他表示，短期而言，較高的准入門檻和不同市場預期回報的差異，使得QDII對A股市場的資金的實質性分流作用，較為有限。其對A股市場的影響，更多屬心理層面。而且在目前人民幣持續升值以及A股市場依然表現活躍的大背景下，境內投資者選擇投資境外資本市場，將會面臨較大的匯兌損失，無形中提高了投資境外市場的機會成本。以目前人民幣年均升值約5％計算，除非投資境外資本市場能夠獲得超過10％的較為確定的收益，否則投資者選擇投資境外市場的意願將大大降低。
反應過激大可不必
國泰君安研究報告也認為，QDII並不會對A股產生太大影響。
該報告認為，對於缺少準備的內地機構投資者來說，其投資目標只能選擇內地在香港上市的企業，這包括三個類型，第一個類型是大盤藍籌股，但是在目前點位想獲取超額收益，指望達到A股的價格恐怕不現實。而相對國際其他市場，它們現在也並不便宜，內地機構是無法主導這些企業定價權的。第二個類型是中小型消費類股票，海外和香港投資者認可這些股票，但是目前這些股票的估值也並不便宜。第三類型是中小型其他股票，比如技術、工業與製造類，這個類型很多，估值便宜。但是或許內地機構投資者並不主要看重這個，而是單純朝著消滅大盤股的價差去配置在香港上市的大盤藍籌股。所以，總體看，QDII出海目前的投資選擇比較有限。
"在人民幣加速升值、境外市場投資收益率偏低和匯率風險等諸多因素影響下，QDII對投資者的吸引力並不強。目前，QFII流入A股市場的是實實在在的外資，而通過QDII流向境外市場的，並不一定全部是A股市場的資金，銀行QDII募集到的更多的是尚未進入股市的儲蓄資金。所以，市場目前大可不必對QDII的市場影響反應過激。"光大證券一位分析師告訴記者。
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