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中國股市目前面臨著一個基本問題，那就是公司利潤的高速增長能持續多久？
天相投資顧問(TX Investment Consulting)分析師吳峰指出，928家已經公布2007年業績的國內上市公司，其收益平均增幅達到了約42%。此外，政府調查顯示，工業企業去年的利潤增幅為37%。眼下，人們的目光開始集中於2008年第一季度的業績報告，上市企業將於本月陸續交出各自的成績單。
在中國經濟快速增長的刺激下，上市企業實現了兩位數利潤增幅，而這一強勁增勢也正是推動中國股市去年上演牛市行情的重要力量。不過中國股市已從許多投資者認為的過高估值大幅下跌。上證綜指今年已累計下挫34%，不過近日稍有企穩跡象。
許多分析師都認為中國經濟今年的增速將溫和放緩，由2007年修正後的11.9%降至9.5%－10.5%。不過給企業利潤增長前景蒙上陰雲的不只是經濟的降溫。人民幣升值給出口商造成了壓力，席捲全球的原材料價格上漲也蠶食著企業利潤。而對煉油廠和發電廠來說，這些因素再加上政府對電力和燃料的價格控制，他們的日子著實也不好過。
花旗集團(Citigroup)中國問題戰略分析師薛瀾在本周的一份研究報告中指出，國內經濟的高增長不一定就能轉化為相應的企業收益增速。她談到，由於國內政策在限價措施等問題上存在的不確定性，加之美國經濟放緩這樣一些外部影響，如今要預測企業的收益增長趨勢比起前幾年來，難度要大得多。
根據花旗集團對其跟蹤的滬港上市企業的預測，總部設在中國的企業2008年的每股收益增幅將降至25%，而2007年時這一增幅超過了50%。
廣告之所以下調增速預期，原因之一在於有些企業顯然難以保持去年那樣的利潤增長率。牙膏和肥皂生產商柳州兩面針股份有限公司（Liuzhou Liangmianzhen Co.）表示，受益於出售中信證券(Citic Securities)股份所得，公司2007年凈利潤將至少比上年高出18倍。而如此好的運氣在將來的投資中怕是不會再有了。
還有一個原因是今年上半年的經濟數據不容樂觀。中國國家統計局的調查顯示，大型工業企業2008年前兩個月的利潤增速由上年同期的43.8%減緩至16.5%。拖累這一數據下滑的是那些遭受能源成本上升打擊的行業，如化纖製造商、電力企業和煉油廠。相比之下，礦業企業倒是大賺了一把。而那些普通的製造企業可以說是不好不壞，利潤仍在增長，只是腳步有所放緩。
由於企業利潤的下滑很大程度上與華南今冬遭受雪災有關，因此許多分析師在解讀今年年初的經濟數據時顯得十分謹慎。此外，政府對工業企業進行的調查也沒有涵蓋電信、銀行等服務業，而分析師認為這些行業對近期的負面因素更具免疫力。
不過，市場中也有這樣一種看法：那些曾經「起死回生」的國內企業，其盈利能力已經有了長足進展，現如今要想進一步有所作為，難度已是越來越大。
麥格理(Macquarie)的經濟學家保羅•卡維(Paul Cavey)指出，國內企業的機器設備使用效率比以往有了很大進步，這是其利潤增長的主要推動力，但這種提高無法長久持續，如今可能正接近某一拐點。
這意味著為了讓利潤繼續高位增長，中國企業可能要想別的法子了：加大投資更新先進設備，以及愈加熟練地將增加的成本轉嫁至消費者。
2008年初，天相投資顧問的吳峰預計國內上市企業的平均利潤增速將達到35%，如今他將這一預期下調至30%。其他分析師也做出了類似調整。申銀萬國證券(Shenyin & Wanguo Securities)的分析師吳大中（音）表示，他們認為在美國經濟疲軟以及高通脹局面的雙重影響下，企業今年的收益增速將降至20%－30%。
不過，也有一些企業似乎將在2008年繼續大踏步前進。中遠航運股份有限公司(Cosco Shipping Co.)是為數不多已公布一季報的企業，該公司當季凈利潤飆升了136%。中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)前不久也向投資者表示，第一季度凈利潤有望較上年同期至少增加五成，接近去年全年66%的收益增幅。同樣樂觀的還有卡車製造商北汽福田汽車股份有限公司(Beiqi Foton Motor Co.)，該公司預計第一季度利潤將至少提高50%；若計入當季大項進帳，一季度的收益增幅或高達150%。
在對企業利潤產生積極影響的因素中，下調企業所得稅和人民幣升值是兩大不可忽視的因素，前者已從今年開始實施，而人民幣升值則有利於以美元或港元結算的企業。
儘管收益增長預期有所下調，但與其他國家相比，中國企業的增幅依然可觀，這就促使一些投資者開始逢低吸納香港市場上的紅籌股。
三月底時，高盛(Goldman Sachs)將其對這些紅籌股的評級由「與大盤一致」上調至「增持」。高盛分析師表示，此次上調的依據是這一類股的預期市盈率已降至12倍，較前段時間的峰值下降了一半，目前的股價水平「十分誘人」。
某些公司的A股股價與其H股之間也不再有很大的溢價。但對恒生指數的測算表明，平均來看，同一家公司的A股股價依然較其H股有著約47%的溢價。很多人據此認為雖然A股市場今年大幅下跌，但仍舊估值過高。也就是說，與擁有更多選擇權的海外投資者相比，中國國內投資者購買同一家公司的股票時往往要花上更多銀子。
Andrew Batson
天相投資顧問(TX Investment Consulting)分析師吳峰指出，928家已經公布2007年業績的國內上市公司，其收益平均增幅達到了約42%。此外，政府調查顯示，工業企業去年的利潤增幅為37%。眼下，人們的目光開始集中於2008年第一季度的業績報告，上市企業將於本月陸續交出各自的成績單。
在中國經濟快速增長的刺激下，上市企業實現了兩位數利潤增幅，而這一強勁增勢也正是推動中國股市去年上演牛市行情的重要力量。不過中國股市已從許多投資者認為的過高估值大幅下跌。上證綜指今年已累計下挫34%，不過近日稍有企穩跡象。
許多分析師都認為中國經濟今年的增速將溫和放緩，由2007年修正後的11.9%降至9.5%－10.5%。不過給企業利潤增長前景蒙上陰雲的不只是經濟的降溫。人民幣升值給出口商造成了壓力，席捲全球的原材料價格上漲也蠶食著企業利潤。而對煉油廠和發電廠來說，這些因素再加上政府對電力和燃料的價格控制，他們的日子著實也不好過。
花旗集團(Citigroup)中國問題戰略分析師薛瀾在本周的一份研究報告中指出，國內經濟的高增長不一定就能轉化為相應的企業收益增速。她談到，由於國內政策在限價措施等問題上存在的不確定性，加之美國經濟放緩這樣一些外部影響，如今要預測企業的收益增長趨勢比起前幾年來，難度要大得多。
根據花旗集團對其跟蹤的滬港上市企業的預測，總部設在中國的企業2008年的每股收益增幅將降至25%，而2007年時這一增幅超過了50%。
廣告之所以下調增速預期，原因之一在於有些企業顯然難以保持去年那樣的利潤增長率。牙膏和肥皂生產商柳州兩面針股份有限公司（Liuzhou Liangmianzhen Co.）表示，受益於出售中信證券(Citic Securities)股份所得，公司2007年凈利潤將至少比上年高出18倍。而如此好的運氣在將來的投資中怕是不會再有了。
還有一個原因是今年上半年的經濟數據不容樂觀。中國國家統計局的調查顯示，大型工業企業2008年前兩個月的利潤增速由上年同期的43.8%減緩至16.5%。拖累這一數據下滑的是那些遭受能源成本上升打擊的行業，如化纖製造商、電力企業和煉油廠。相比之下，礦業企業倒是大賺了一把。而那些普通的製造企業可以說是不好不壞，利潤仍在增長，只是腳步有所放緩。
由於企業利潤的下滑很大程度上與華南今冬遭受雪災有關，因此許多分析師在解讀今年年初的經濟數據時顯得十分謹慎。此外，政府對工業企業進行的調查也沒有涵蓋電信、銀行等服務業，而分析師認為這些行業對近期的負面因素更具免疫力。
不過，市場中也有這樣一種看法：那些曾經「起死回生」的國內企業，其盈利能力已經有了長足進展，現如今要想進一步有所作為，難度已是越來越大。
麥格理(Macquarie)的經濟學家保羅•卡維(Paul Cavey)指出，國內企業的機器設備使用效率比以往有了很大進步，這是其利潤增長的主要推動力，但這種提高無法長久持續，如今可能正接近某一拐點。
這意味著為了讓利潤繼續高位增長，中國企業可能要想別的法子了：加大投資更新先進設備，以及愈加熟練地將增加的成本轉嫁至消費者。
2008年初，天相投資顧問的吳峰預計國內上市企業的平均利潤增速將達到35%，如今他將這一預期下調至30%。其他分析師也做出了類似調整。申銀萬國證券(Shenyin & Wanguo Securities)的分析師吳大中（音）表示，他們認為在美國經濟疲軟以及高通脹局面的雙重影響下，企業今年的收益增速將降至20%－30%。
不過，也有一些企業似乎將在2008年繼續大踏步前進。中遠航運股份有限公司(Cosco Shipping Co.)是為數不多已公布一季報的企業，該公司當季凈利潤飆升了136%。中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)前不久也向投資者表示，第一季度凈利潤有望較上年同期至少增加五成，接近去年全年66%的收益增幅。同樣樂觀的還有卡車製造商北汽福田汽車股份有限公司(Beiqi Foton Motor Co.)，該公司預計第一季度利潤將至少提高50%；若計入當季大項進帳，一季度的收益增幅或高達150%。
在對企業利潤產生積極影響的因素中，下調企業所得稅和人民幣升值是兩大不可忽視的因素，前者已從今年開始實施，而人民幣升值則有利於以美元或港元結算的企業。
儘管收益增長預期有所下調，但與其他國家相比，中國企業的增幅依然可觀，這就促使一些投資者開始逢低吸納香港市場上的紅籌股。
三月底時，高盛(Goldman Sachs)將其對這些紅籌股的評級由「與大盤一致」上調至「增持」。高盛分析師表示，此次上調的依據是這一類股的預期市盈率已降至12倍，較前段時間的峰值下降了一半，目前的股價水平「十分誘人」。
某些公司的A股股價與其H股之間也不再有很大的溢價。但對恒生指數的測算表明，平均來看，同一家公司的A股股價依然較其H股有著約47%的溢價。很多人據此認為雖然A股市場今年大幅下跌，但仍舊估值過高。也就是說，與擁有更多選擇權的海外投資者相比，中國國內投資者購買同一家公司的股票時往往要花上更多銀子。
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