Fed兩度降息緣為哪般？

美國聯邦儲備委員會(Fed)曾於今年1月初召開電話會議，但最終決定維持聯邦基金利率不變。不到兩周之後，Fed因迫於金融市場的下行壓力而不得不採取降息措施。

周三公布的Fed會議紀要顯示，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在今年1月9日召開了一次電話會議。這次會議的召開時間介於去年12月11日和擬於今年1月29日至30日召開的兩次會議之間。

會議紀要還顯示，在1月29日至30日召開的最近一次會議上，Fed官員得出這樣的結論：將經通貨膨脹調整后的利率保持在低水平，這在短期內似乎有利於抵消造成經濟放緩的各種因素的影響。

會議紀要還指出，鑒於住房市場仍無企穩跡象，金融狀況也未見穩定，美國聯邦公開市場委員會認為，即便在大幅降息后，仍可能無法消除經濟增長的下行風險。外界普遍認為這種說法預示著Fed會進一步降息。

就在美國政府公布去年12月份失業率大幅上升的四天後，Fed於1月9日召開了電話會議。Fed官員在會上指出，經濟增長的下行風險明顯增加了。會議紀要顯示，Fed官員認為大幅降息可能十分必要，並且還討論了可能的降息時間。不過，他們最終還是決定維持利率不變。

Fed主席貝南克(Ben Bernanke)召開電話會議的目的是要獲得其他官員的認可，以便發出Fed將對政策進行重大調整的信號。不過會議紀要幾乎未提供任何相關細節。

減息幾乎可以肯定是討論的話題之一，但Fed官員不願對單單一份經濟報告顯露出過度反應。

貝南克認為，公開發出的降息信號會與臨時會議進行的降息產生同樣的積極效果。

次日，貝南克在一次講話中發出了降息信號，稱Fed準備採取更多有力措施防止經濟衰退。

不過在接下來的11天中，股市和信貸狀況卻迅速惡化。1月21日，歐洲股市大幅下挫，美國股市因假日休市。

在當晚召開的會議上，多數美國聯邦公開市場委員會成員都認為需要立即降息，以便適應不斷下滑的經濟狀況。第二天上午，Fed將聯邦基金利率從4.25%下調至3.5%。

會議紀要幾乎隻字未提股市對Fed決策的影響。一些官員擔心降息可能被曲解為是由最近的股市下挫所引發。而這正是大部分新聞媒體和經濟學家的觀點，但目前還不確定這是否是一種曲解。除股市下挫外，沒有其他因素可以解釋Fed為何在1月份的臨時會議上作出大幅降息的決定，而不是在1月10日前後，或是在八天後舉行的例會上。

摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家大衛•格林洛(David Greenlaw)表示，他懷疑Fed只是想徹底迴避談及此事。

在隨後一周中，Fed再次降息，將聯邦基金利率從3.5%下調至3%。Fed官員似乎認為這輪降息最好分兩次進行，而不是一下子將利率下調125個基點，這樣會引起市場恐慌。

Greg Ip

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