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可憐的多頭們！自股市於去年10月9日觸頂以來，他們就一直面臨重重困境：經濟前景暗淡，消費人氣低迷，即便華爾街的老牌貸款商面對日益增加的損失也有些銀根緊縮，感到惱火。
看看上周多頭們都遭遇了哪些打擊：瑞士銀行(UBS)宣布沖減137億美元，並警告稱未來可能會進一步沖減資產；Consolidated Edison發出警告，表示已有家庭開始拖欠電費，拖欠比率上升了12%；Blue Nile在情人節臨近時也傳出了壞消息，該公司下調了2008財政年度收益預期；Playboy Enterprises也未能逃脫服務業增長放緩大勢的影響，該公司報攤銷售額和電視收入雙雙下滑。
偏低的股價確實吸引了逢低買盤，市場也開始意外迎來略微向好的消息，上周公布的數據顯示美國1月份零售額微幅上升。但市場上行動能持續減弱，標準普爾500指數雖開足馬力，卻也還是困於1月低點上方不遠處。
幾大基準股指均以漲勢結束上周交易，但連續兩日的回撤（拖累道瓊斯工業價格平均指數下挫204點）吞噬了部分漲幅。道指上周累計漲166點，至12,348點，漲幅1.4%。該指數較1月22日低點反彈6.1%，但仍較10月9日高點低12.8%。
標準普爾500指數上周累計漲19點，至1350點，漲幅1.4%，該指數在過去四周有三周呈漲勢。科技類股上周依然表現偏弱，納斯達克綜合指數漲17點，至2322點，漲幅0.7%，羅素2000指數漲3點，至702點，漲幅0.4%。上周原油價格創下近三個月來的最大單周漲幅，漲4.1%，至每桶95.50美元。
隨著基準利率落至3%，即使美國聯邦儲備委員會(Fed)上周暗示要進一步減息，恐怕也很難像以往那樣激起市場的積極回應。此外，KeyBanc Capital Markets的交易負責人凱文•克魯澤斯基(Kevin Kruszenski)稱，如今信貸成本並不是太大的問題，信貸供給問題才舉足輕重。
渲染擔憂氣氛的報紙頭條以及揮之不去的對信貸評級下調的憂慮給人一種股市投資者依然極度看跌的印象，但他們真的這樣認為嗎？高盛(Goldman Sachs)分析師大衛•考斯丁(David Kostin)稱，事實恰恰相反，空頭人氣不高反低，而且不升反降。標普500空頭興趣比率接近2000年創下的10年低點。標普全部10個類股的空頭興趣比率均低於其1年均值，而且消費必需品、保健、電信服務以及公用事業這四類股票的作空交易已降至1年低點。
高盛期權策略師約翰•馬歇爾(John Marshall)稱，甚至針對市場擔憂焦點金融類股的對沖交易近期也有下滑，看跌期權和看漲期權之比已降至三月份以來的最低水平。從Fed減息方面考慮，多頭隊伍在繼續壯大，至少那些助推股市反彈或復甦的投機者在不斷增多。
在股市於1月22日創出低點的三周后，有關股市可能已經見底的觀點迅速（或者說太過迅速）升溫。
上周五公布的密歇根大學消費者信心指數大幅下挫至二十世紀90年代初觸及的低位，這說明消費者變得更加悲觀了。貸款商當然也仍不樂觀。MKM Partners的首席經濟學家邁克爾•達爾達(Michael Darda)稱，雖然他們仍對股市的長期走勢持建設性看法，但鑒於近期掉期息差大幅擴大，而且商業票據市場再度疲軟，這些都是嚴重的退步，是近期股市可能進一步走軟的信號。
諸如債權抵押債券(CDO)，結構投資工具(SIV)和住房抵押貸款擔保證券(RMBS)這些信貸危機受害者早已聲名狼藉，其首字母簡稱已是眾人皆知。而最新成為關注焦點的受害者是陷入癱瘓的拍賣利率證券(ARS)市場，在該市場中，紐約和新澤西港務局(Port Authority of New York and New Jersey)的債券支付利率從4.2%一下飆升至20%水平。但股市投資者也成了受害人，他們投資的封閉式基金隨之大幅下挫。
ARS是由市政機構、學生貸款公司、醫院和其他一些實體發行的債券，其利率每7天、28天或者35天通過銀行管理的拍賣重設一次。在市場狀況良好以及流動性充裕時期，那些渴望獲利、提供低利率貸款的貸款商推動ARS市場規模擴大至3,300億美元。但近期審慎的競標人紛紛撤離結構複雜的證券市場，於是在市場缺乏買方以及銀行不願建市和造市的情況下ARS市場利率飆升。
尋求通過槓桿效應提高投資回報的封閉式基金出售了ARS，其槓桿成本也已相應增加。Wachovia Securities的封閉式基金分析師瑪利娜•布希(Mariana Bush)預計，封閉式基金髮行的拍賣利率優先證券規模已增至約640億美元，其中近140億美元的證券是由封閉式股票基金髮行的。
與次級抵押貸款市場遭遇的問題不同，致使ARS市場癱瘓的是一場信心危機，而非資產質量危機，因為多數此類債券是由信貸評級較高的市政機構發行的。貸款商信心重燃，或者有新的投資者入市都會迅速將利率推至正常水平。但如果信貸市場緊張人氣揮之不去或者進一步惡化，則會推動ARS利率重設至更高水平，進而可能會開始吞噬基金收益並有可能影響其派息，這種附帶影響將會進一步蔓延並擴大。
（本文譯自《巴倫周刊》）
看看上周多頭們都遭遇了哪些打擊：瑞士銀行(UBS)宣布沖減137億美元，並警告稱未來可能會進一步沖減資產；Consolidated Edison發出警告，表示已有家庭開始拖欠電費，拖欠比率上升了12%；Blue Nile在情人節臨近時也傳出了壞消息，該公司下調了2008財政年度收益預期；Playboy Enterprises也未能逃脫服務業增長放緩大勢的影響，該公司報攤銷售額和電視收入雙雙下滑。
偏低的股價確實吸引了逢低買盤，市場也開始意外迎來略微向好的消息，上周公布的數據顯示美國1月份零售額微幅上升。但市場上行動能持續減弱，標準普爾500指數雖開足馬力，卻也還是困於1月低點上方不遠處。
幾大基準股指均以漲勢結束上周交易，但連續兩日的回撤（拖累道瓊斯工業價格平均指數下挫204點）吞噬了部分漲幅。道指上周累計漲166點，至12,348點，漲幅1.4%。該指數較1月22日低點反彈6.1%，但仍較10月9日高點低12.8%。
標準普爾500指數上周累計漲19點，至1350點，漲幅1.4%，該指數在過去四周有三周呈漲勢。科技類股上周依然表現偏弱，納斯達克綜合指數漲17點，至2322點，漲幅0.7%，羅素2000指數漲3點，至702點，漲幅0.4%。上周原油價格創下近三個月來的最大單周漲幅，漲4.1%，至每桶95.50美元。
隨著基準利率落至3%，即使美國聯邦儲備委員會(Fed)上周暗示要進一步減息，恐怕也很難像以往那樣激起市場的積極回應。此外，KeyBanc Capital Markets的交易負責人凱文•克魯澤斯基(Kevin Kruszenski)稱，如今信貸成本並不是太大的問題，信貸供給問題才舉足輕重。
渲染擔憂氣氛的報紙頭條以及揮之不去的對信貸評級下調的憂慮給人一種股市投資者依然極度看跌的印象，但他們真的這樣認為嗎？高盛(Goldman Sachs)分析師大衛•考斯丁(David Kostin)稱，事實恰恰相反，空頭人氣不高反低，而且不升反降。標普500空頭興趣比率接近2000年創下的10年低點。標普全部10個類股的空頭興趣比率均低於其1年均值，而且消費必需品、保健、電信服務以及公用事業這四類股票的作空交易已降至1年低點。
高盛期權策略師約翰•馬歇爾(John Marshall)稱，甚至針對市場擔憂焦點金融類股的對沖交易近期也有下滑，看跌期權和看漲期權之比已降至三月份以來的最低水平。從Fed減息方面考慮，多頭隊伍在繼續壯大，至少那些助推股市反彈或復甦的投機者在不斷增多。
在股市於1月22日創出低點的三周后，有關股市可能已經見底的觀點迅速（或者說太過迅速）升溫。
上周五公布的密歇根大學消費者信心指數大幅下挫至二十世紀90年代初觸及的低位，這說明消費者變得更加悲觀了。貸款商當然也仍不樂觀。MKM Partners的首席經濟學家邁克爾•達爾達(Michael Darda)稱，雖然他們仍對股市的長期走勢持建設性看法，但鑒於近期掉期息差大幅擴大，而且商業票據市場再度疲軟，這些都是嚴重的退步，是近期股市可能進一步走軟的信號。
諸如債權抵押債券(CDO)，結構投資工具(SIV)和住房抵押貸款擔保證券(RMBS)這些信貸危機受害者早已聲名狼藉，其首字母簡稱已是眾人皆知。而最新成為關注焦點的受害者是陷入癱瘓的拍賣利率證券(ARS)市場，在該市場中，紐約和新澤西港務局(Port Authority of New York and New Jersey)的債券支付利率從4.2%一下飆升至20%水平。但股市投資者也成了受害人，他們投資的封閉式基金隨之大幅下挫。
ARS是由市政機構、學生貸款公司、醫院和其他一些實體發行的債券，其利率每7天、28天或者35天通過銀行管理的拍賣重設一次。在市場狀況良好以及流動性充裕時期，那些渴望獲利、提供低利率貸款的貸款商推動ARS市場規模擴大至3,300億美元。但近期審慎的競標人紛紛撤離結構複雜的證券市場，於是在市場缺乏買方以及銀行不願建市和造市的情況下ARS市場利率飆升。
尋求通過槓桿效應提高投資回報的封閉式基金出售了ARS，其槓桿成本也已相應增加。Wachovia Securities的封閉式基金分析師瑪利娜•布希(Mariana Bush)預計，封閉式基金髮行的拍賣利率優先證券規模已增至約640億美元，其中近140億美元的證券是由封閉式股票基金髮行的。
與次級抵押貸款市場遭遇的問題不同，致使ARS市場癱瘓的是一場信心危機，而非資產質量危機，因為多數此類債券是由信貸評級較高的市政機構發行的。貸款商信心重燃，或者有新的投資者入市都會迅速將利率推至正常水平。但如果信貸市場緊張人氣揮之不去或者進一步惡化，則會推動ARS利率重設至更高水平，進而可能會開始吞噬基金收益並有可能影響其派息，這種附帶影響將會進一步蔓延並擴大。
（本文譯自《巴倫周刊》）
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