中國股市近期反彈恐為假象

　　中國股市已經自本月稍早觸及的六個月低位大幅反彈，令人寄望於其可能已經觸底。但技術分析顯示，市場可能還有較大的下跌空間，或會進一步下跌20%甚至更多。
　　以近幾十年來全球兩次股市崩盤——美國科技股泡沫破滅和日本股市狂跌——的技術圖表為鑒，中國可能只是剛剛開始長期下跌趨勢，或許還會持續很多個月。

　　當然中國在一些方面確實是獨具特色的，譬如政府救市的意願。以上周為例，政府批准了新的股票型基金，並推遲中鐵建的首次公開發行(IPO)案，以改善市場的供需平衡狀況。

　　但美國和日本市場當時也是認為可免於大跌的，當時美國科技榮景催生關於「新經濟」的說法，而日本的地產價格大漲令日本一些公司的市值在全球居前列。但最終這兩個市場均從高點下挫，並且跌勢持續了至少兩年。

　　上證綜指去年10月創下紀錄高位6124點，較2005年6月水準暴漲了五倍多。該指數春節長假後周三恢復交易，當日收盤報4490.72點，跌2.37%；周四隨著海外股市的反彈而有所回暖。

　　但此前，在春節長假前夕，中國股市強力反彈時，海通證券分析師吳一萍在一份報告中就表示，「假期過後，人們可能不得不改變節前的樂觀情緒，還是必須對中期趨勢保持謹慎。」

黃金分割線分析結果

　　而技術指標正像很多分析師指出的那樣，滬綜指在跌至略高於黃金分割(Fibonacci)首個支撐位4165點的位置后，2月4日出現大幅反彈。而4165點是本輪升勢回調38.2%漲幅的位置。

　　黃金分割位有兩個關鍵數字，即0.382和0.618。而黃金分割線是股市中常用的技術分析工具，常用來揭示上漲或下跌的支撐或壓力位。例如在牛市的回調中，一般按漲幅的0.382、0.5和0.618設置三道支撐位，0.382為強勢回調位，若能止跌常常表示長期漲勢尚未結束。

　　滬綜指在跌穿許多分析師視作關鍵支撐的250日均線后迅速收復該均線，也是個正面訊號。但許多其他指標則表明股指長期升勢可能已經結束，例如1月底時滬綜指確認跌破了2006年來的上漲軌道，然後再至4800點，並且形成了頭肩頂形態，這種型態往往是上漲趨勢結束的經典訊號。

平滑異同移動平均(MACD)移IF線去年10月已轉頭下跌，最近已逐步靠近DEA線。前一次DIF線跌破DEA線，是在2004年8月熊市期間。在技術分析中，一路上行的DIF掉頭並與DEA交叉，一般稱之死亡交叉，市場往往容易會有七至九個月的下滑。
　　MACD指數自去年10月高位已形成下跌趨勢線，暗示市場就算反彈，也只是在下跌通道中的低位反彈，而非展開長期漲勢。

　　吳一萍指出，近期技術性反彈中，滬綜指可能會漲至接近4900點，但她補充道，現在還不清楚滬綜指中期能否保持在250日均線上方，目前250均線位置在4415點。

　　銀河證券也在報告中表示，黃金分割的首個支撐位4165點可能不夠穩固，指數料進一步下滑，不能排除跌破4000點的可能性。

　　若真是這樣，那麼合理的下檔目標位也許在黃金分割線的第二支撐位置3561點，即較當前水準下滑約20%。而從頭肩頂型態判斷，合理的下跌目標位也許在3250點。許多基金經理認為市場未來不會跌得那麼慘，因中國經濟仍欣欣向榮，且國內企業增長儘管放慢但仍堪稱強勁。此外，政府也很可能再次干預市場。

　　但倘若政府救市，那麼也會阻礙形成真正市場意義的底部，而只有這種底部才能展開大反彈。這意味著中國可能無法重現紐約自動報價股市(Nasdaq)指數在2002年後的反彈，反而可能象日經指數那樣的數年停滯不前。

　　技術面來看，只有在滬綜指突破下降軌道(目前在5370點，且每周下移45點)的情況下，再談長期漲勢才有意義。

（路透社）

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