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香港《經濟導報》2007年第49期顧列銘╱隨著次貸危機的爆發，美國消費信貸熱潮也漸入尾聲。飽嘗數千億美元損失的各金融機構不敢再將寶押在消費者身上。
長久以來一直為人們所擔心的消費性緊縮很可能降臨美國。儘管這並不完全意味著美國經濟衰退，但最終會令美國居民深受其苦，美國家庭可能在未來要「勒緊褲腰帶」。
次貸餘波難以平息
美國居民消費在過去二十五年曾有過一段輝煌的歷史，不管世道好壞，其消費熱情一直持續不斷。而主要的消費助燃器就是居民可以很方便獲得的消費信貸。銀行及其它金融機構都願意向居民提供大量貸款，儘管存在著消費者欠貸風險，但消費信貸還是被視作低風險高回報的品種。
但此次，美國次貸危機對華爾街的巨大衝擊不亞於一場卡特里娜颶風。包括美林證券、花旗銀行等眾多金融機構2007年均報數十億美元的虧損。美國最大的銀行花旗銀行集團將在第三季度銷賬59億美元，致使利潤比一年前下降60%。歐洲最大的銀行瑞士銀行表示，它已經划減了34億美元的抵押有價證券，第三季度的利潤會有損失。美林公司和美國銀行等也發也了類似預警。
而對於廣大股東來說，打擊更大：自 2007年6月29日以來，花旗股價下跌了35%，由51美元降至33美元，美林證券更是由84美元降至54美元。而一些華爾街巨頭包括美洲銀行、摩根大通、瑞士信貸等公司的市值減少了2,400多億美元。同時，日用品特別是油價抬升至歷史高位。國際油價的持續上漲，而美國又是一個汽車大國，國際油價由一年前的30~40美元一路上升到目前的接近100美元水平，這讓當今的美國消費者「苦不堪言」。
這種情況很可能搞垮美國經濟，正如穆迪首席經濟學家馬克．贊迪則稱：「次貸危機對外匯及日用品市場的影響將在明年早些時候帶來突出的經濟衰退跡象。」至此，數十年來由消費信貸掀起的居民消費熱潮有可能面臨巨大回潮反應，減少借貸與房地產貶值將共同對美國窮人和富人造成打擊。美林證券首席北美經濟師大衛·羅森伯格預測，2008年上半年美國消費支出會出現下跌。特別是，如果股票價格上升放慢和住房價格下跌共同降低居民家庭凈資產的話，最易受衝出的開支種類將是諸如汽車和家電這些通常依靠信貸購買的昂貴物品。
房屋價格繼續下跌
儘管2007年的感恩節購物季上，美國消費能力意外喜人，但這還遠不能掩藏美國樓市指標繼續惡化：2007年第三季樓價跌幅、2007年10月積壓待售房數量和10月舊房銷售中間價，又一次創下了歷史新低。2007年11月28日，美國全國房地產經紀人協會稱，10月美國舊房銷售量連續第八個月出現下降，按年率計算為497萬套，比前一個月下降1.2%，比去年同期下降20.7%；舊房銷售中間價為每套20.78萬美元，比去年同期下降5.1%，為歷史最大同比降幅。
此外，2007年10月份美國積壓待售舊房增加1.9%，增至445萬套。按照當月的銷售速度，需要10.8個月才能銷售完這些住房，這個時間已超過9月份的10.4個月，為歷史最高紀錄。
華爾街資深分析人士、房地產研究公司澤爾曼同仁公司總裁艾薇．澤爾曼說，在2009年之前，美國樓市不可能恢復元氣，由於樓市萎縮抑制了消費支出「出現經濟衰退的可能性有50~60%」。澤爾曼描繪的前景比美聯儲主席本．伯南克預測的更為慘淡。伯南克認為，明年樓市會給經濟帶來「嚴重拖累」。
考慮到大量積壓的房源和嚴格的貸款規定，不難得出樓市萎縮可能會延續到2008年的結論。除非經濟政策放鬆，購房者重回市場，否則澤爾曼的預言就要成為現實。澤爾曼說：「我從未看到市場如此糟糕，而且可能會變得更糟糕。房價跌幅可能達到16~22%。」
美國房地產泡沫破裂首先受到衝擊的就是那些低收入的貸款買房者。由於房價下滑導致貸款者無力還債，大量中低收入的貸款者面臨房屋被拍賣的窘境，近百家抵押貸款公司因此倒閉。萊曼兄弟公司的統計稱大約有二百萬個美國家庭可能失去他們的住房。
對此，澤爾曼說，更多的房源流入市場，只會增加痛苦。她說：「這是我們看到的一個國家最糟糕的積壓問題。」澤爾曼的話有一定的分量，因為在去年年底樓市開始萎縮前的幾個月里，只有少數幾個華爾街分析師曾經提出警告，而澤爾曼就是其中之一。
澤爾曼預測從眾心理加劇了房屋銷售商的擔心，而這種心理將限制整體的消費支出。她說：「大約74%的消費支出與住房有關。我認為消費者承受不住。他們將減少在購買汽車和旅行方面的支出。」
澤爾曼預測未來兩年房屋銷售量將會下降，而銷售價格下跌可能要持續到2010年或2011年。事實上，許多分析人士認為，現房銷售的數量和價格將進一步下降。由於房地產市場還面臨著拖欠率持續升高的打擊，更多房屋被拋入早已供應過剩的市場，使得貸款方嚴格借貸標準。上述因素令潛在的借方更難取得貸款資格。
面對美國房價普遍出現下跌趨勢，美聯儲前主席格林斯潘說，美國房價可能較現有水平大幅下跌，跌幅將「超出多數人的預期」。
降息效應受到影響
2007年9月中旬，美聯儲將關鍵利率下調0.5個百分點，大大超出預期，以此效應對房地產及信貸市場問題可能引發經濟衰退的恐慌。許多經濟學家相信，如果美聯儲今年年內繼續降低利率，應該足以使美國擺脫經濟衰退。高盛也發布了一份對未來六至九個月內美國經濟狀況的評估，稱美國經濟陷入「全面惡性循環」幾率已升至40~45%。該報告認為，不但美國2008年的實質經濟增長率會降低至少2個百分點，失業率也將從目前的4.7%上升至5.5%；因此，美聯儲至少還要降息1.5個百分點至3%，才能應對可能出現的經濟衰退。
但房價縮水，房市低迷正直接影響個人消費支出。在美國，個人消費支出是拉動經濟的主要動力，其份額佔到全部支出的三分之二。密歇根大學的克爾登表示，雖然美聯儲已經宣布降息，但是房價下跌沒有減緩趨勢，在信用緊縮的大背景下，降息效應肯定會受到影響。他認為，房市低迷將影響個人消費支出，他預估2007年第四季度消費支出平均成長幅度將只有2%，將遠低於今年第一季度的3.7%。
鑒於美國房地產市場持續低迷，美林證券公司已把美國今年的經濟增長預測從2.3%下調到了1.6%。這是可以理解的。因為房地產市場下滑的另外一個負面影響就是就業市場。據美國有線電視新聞國際公司（CNN）的報導，由於房價下滑引發次級抵押市場危機，2007年與房貸市場相關的金融業裁員人數為11.6萬人。
除了金融業之外，與房地產相關的建築、裝修、經紀、律師、會計等行業也都受到了不同程度的衝擊。總之，目前美國經濟似乎每天都在提供新的證據，表明房地產價格的徹底崩潰會使消費者信心受挫，令他們減少消費。
長久以來一直為人們所擔心的消費性緊縮很可能降臨美國。儘管這並不完全意味著美國經濟衰退，但最終會令美國居民深受其苦，美國家庭可能在未來要「勒緊褲腰帶」。
次貸餘波難以平息
美國居民消費在過去二十五年曾有過一段輝煌的歷史，不管世道好壞，其消費熱情一直持續不斷。而主要的消費助燃器就是居民可以很方便獲得的消費信貸。銀行及其它金融機構都願意向居民提供大量貸款，儘管存在著消費者欠貸風險，但消費信貸還是被視作低風險高回報的品種。
但此次，美國次貸危機對華爾街的巨大衝擊不亞於一場卡特里娜颶風。包括美林證券、花旗銀行等眾多金融機構2007年均報數十億美元的虧損。美國最大的銀行花旗銀行集團將在第三季度銷賬59億美元，致使利潤比一年前下降60%。歐洲最大的銀行瑞士銀行表示，它已經划減了34億美元的抵押有價證券，第三季度的利潤會有損失。美林公司和美國銀行等也發也了類似預警。
而對於廣大股東來說，打擊更大：自 2007年6月29日以來，花旗股價下跌了35%，由51美元降至33美元，美林證券更是由84美元降至54美元。而一些華爾街巨頭包括美洲銀行、摩根大通、瑞士信貸等公司的市值減少了2,400多億美元。同時，日用品特別是油價抬升至歷史高位。國際油價的持續上漲，而美國又是一個汽車大國，國際油價由一年前的30~40美元一路上升到目前的接近100美元水平，這讓當今的美國消費者「苦不堪言」。
這種情況很可能搞垮美國經濟，正如穆迪首席經濟學家馬克．贊迪則稱：「次貸危機對外匯及日用品市場的影響將在明年早些時候帶來突出的經濟衰退跡象。」至此，數十年來由消費信貸掀起的居民消費熱潮有可能面臨巨大回潮反應，減少借貸與房地產貶值將共同對美國窮人和富人造成打擊。美林證券首席北美經濟師大衛·羅森伯格預測，2008年上半年美國消費支出會出現下跌。特別是，如果股票價格上升放慢和住房價格下跌共同降低居民家庭凈資產的話，最易受衝出的開支種類將是諸如汽車和家電這些通常依靠信貸購買的昂貴物品。
房屋價格繼續下跌
儘管2007年的感恩節購物季上，美國消費能力意外喜人，但這還遠不能掩藏美國樓市指標繼續惡化：2007年第三季樓價跌幅、2007年10月積壓待售房數量和10月舊房銷售中間價，又一次創下了歷史新低。2007年11月28日，美國全國房地產經紀人協會稱，10月美國舊房銷售量連續第八個月出現下降，按年率計算為497萬套，比前一個月下降1.2%，比去年同期下降20.7%；舊房銷售中間價為每套20.78萬美元，比去年同期下降5.1%，為歷史最大同比降幅。
此外，2007年10月份美國積壓待售舊房增加1.9%，增至445萬套。按照當月的銷售速度，需要10.8個月才能銷售完這些住房，這個時間已超過9月份的10.4個月，為歷史最高紀錄。
華爾街資深分析人士、房地產研究公司澤爾曼同仁公司總裁艾薇．澤爾曼說，在2009年之前，美國樓市不可能恢復元氣，由於樓市萎縮抑制了消費支出「出現經濟衰退的可能性有50~60%」。澤爾曼描繪的前景比美聯儲主席本．伯南克預測的更為慘淡。伯南克認為，明年樓市會給經濟帶來「嚴重拖累」。
考慮到大量積壓的房源和嚴格的貸款規定，不難得出樓市萎縮可能會延續到2008年的結論。除非經濟政策放鬆，購房者重回市場，否則澤爾曼的預言就要成為現實。澤爾曼說：「我從未看到市場如此糟糕，而且可能會變得更糟糕。房價跌幅可能達到16~22%。」
美國房地產泡沫破裂首先受到衝擊的就是那些低收入的貸款買房者。由於房價下滑導致貸款者無力還債，大量中低收入的貸款者面臨房屋被拍賣的窘境，近百家抵押貸款公司因此倒閉。萊曼兄弟公司的統計稱大約有二百萬個美國家庭可能失去他們的住房。
對此，澤爾曼說，更多的房源流入市場，只會增加痛苦。她說：「這是我們看到的一個國家最糟糕的積壓問題。」澤爾曼的話有一定的分量，因為在去年年底樓市開始萎縮前的幾個月里，只有少數幾個華爾街分析師曾經提出警告，而澤爾曼就是其中之一。
澤爾曼預測從眾心理加劇了房屋銷售商的擔心，而這種心理將限制整體的消費支出。她說：「大約74%的消費支出與住房有關。我認為消費者承受不住。他們將減少在購買汽車和旅行方面的支出。」
澤爾曼預測未來兩年房屋銷售量將會下降，而銷售價格下跌可能要持續到2010年或2011年。事實上，許多分析人士認為，現房銷售的數量和價格將進一步下降。由於房地產市場還面臨著拖欠率持續升高的打擊，更多房屋被拋入早已供應過剩的市場，使得貸款方嚴格借貸標準。上述因素令潛在的借方更難取得貸款資格。
面對美國房價普遍出現下跌趨勢，美聯儲前主席格林斯潘說，美國房價可能較現有水平大幅下跌，跌幅將「超出多數人的預期」。
降息效應受到影響
2007年9月中旬，美聯儲將關鍵利率下調0.5個百分點，大大超出預期，以此效應對房地產及信貸市場問題可能引發經濟衰退的恐慌。許多經濟學家相信，如果美聯儲今年年內繼續降低利率，應該足以使美國擺脫經濟衰退。高盛也發布了一份對未來六至九個月內美國經濟狀況的評估，稱美國經濟陷入「全面惡性循環」幾率已升至40~45%。該報告認為，不但美國2008年的實質經濟增長率會降低至少2個百分點，失業率也將從目前的4.7%上升至5.5%；因此，美聯儲至少還要降息1.5個百分點至3%，才能應對可能出現的經濟衰退。
但房價縮水，房市低迷正直接影響個人消費支出。在美國，個人消費支出是拉動經濟的主要動力，其份額佔到全部支出的三分之二。密歇根大學的克爾登表示，雖然美聯儲已經宣布降息，但是房價下跌沒有減緩趨勢，在信用緊縮的大背景下，降息效應肯定會受到影響。他認為，房市低迷將影響個人消費支出，他預估2007年第四季度消費支出平均成長幅度將只有2%，將遠低於今年第一季度的3.7%。
鑒於美國房地產市場持續低迷，美林證券公司已把美國今年的經濟增長預測從2.3%下調到了1.6%。這是可以理解的。因為房地產市場下滑的另外一個負面影響就是就業市場。據美國有線電視新聞國際公司（CNN）的報導，由於房價下滑引發次級抵押市場危機，2007年與房貸市場相關的金融業裁員人數為11.6萬人。
除了金融業之外，與房地產相關的建築、裝修、經紀、律師、會計等行業也都受到了不同程度的衝擊。總之，目前美國經濟似乎每天都在提供新的證據，表明房地產價格的徹底崩潰會使消費者信心受挫，令他們減少消費。
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