倍可親

「人民幣低估」 是個偽命題

作者:老石  於 2010-3-19 11:34 發表於 最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

作者分類:隨想|通用分類:政經軍事|已有8評論

關鍵詞:

假設世界上只有兩個國家,A國和B國。起初,兩國貨幣A元和B元兌換率是11。兩個國家的生產能力也相同,各自能生產100件衣服,100斤糧食。為了簡化敘述,假定生產能力是剛性的。產品價格也一樣,比如¥1.00 一件衣服,¥1.00一斤糧食,貨幣供應量各自200,貨幣周轉率為1,普通物價水平為1

現在A國想要通過貨幣貶值來擴大出口。他硬性規定1B元換2A元。於是從B國的角度看,A國的產品比B國的產品便宜了一半。B國的人都願意去A國買東西。現在B國人民拿出100B元去換來200A元,然後進口A國產品。開始的時候,A國市場認為1A元還是原來的1A元。A國產品出口到B國有了增加。但是很快,A國市場發現太多的A元追逐A國產品。結果是什麼呢?漲價。換句話說,為了收購100B元,A國必須增加一倍的貨幣供應量,於是A國流通貨幣是400A元。結果是A國的物價上漲一倍。

接下來的情況是什麼呢?下一個周期,A國的物價是2A元買一件衣服或一斤糧食。而B國呢?他是100B元對新生產的100件衣服100斤糧食,再加上個周期剩餘的50件衣服和50斤糧食。所以1B元在B國可以買3件衣服或3斤糧食。如國B國人再拿1B元換2A元所換得的購買力反而不及B元在本國的購買力。於是A國通過操控匯率的外貿優勢不復存在。

A國可以繼續玩弄匯率,把匯率繼續下調至14。但再下一個周期,它的好處又不存在了。

所以,結論是:如果一個國家想要玩弄匯率來取得外貿的優勢,這是不能持久的。為了保持相同的優勢,它必須不斷地下調匯率。也就是說匯率在下調的過程中,這個國家的外貿會有暫時的優勢,一當匯率穩定,它便失去的優勢。

上面的結論是在兩國經濟規模相等的情況下得出的。如果A國的經濟規模比B國小,那麼操控匯率造成的通貨膨脹後果是災難性的。

現在我們再來看看現實的中國。首先,中國是一個小經濟體嗎?雖然不是,但是和美國相比,它不如美國大。而現在是全球化,中國號稱是世界工廠。它相對於全世界,肯定是個小經濟體。第二,中國外貿優勢已經持續了15~20年。我們沒有見到人民幣匯率在20年中持續的貶值。多數時間內是釘死美元不動。所以,中國靠長期操控匯率的方法來取得外貿優勢,那它的通貨膨脹率一定和辛巴威有一拼。

事實上,過去的兩年內人民幣相對美元升值了20%,但是外貿盈餘卻在創新高。這已經用事實說明了匯率與貿易優勢不存在長期的因果關係。

說了這些,我們還沒有解釋什麼因素造成了外貿的優勢。我們接著AB國的例子繼續探討。現在,讓我們放鬆先前的條件。假設A國的產能是可變的,假設A國的經濟體非常靈敏,A國的科學家非常聰敏,A國的人民非常勤勞,當B國拿100B元換取200A元,當A國市場一發現貨幣多於產品,它馬上能在下個周期漲價前擴大生產,生產出和貨幣供應量想對應的產品,使物價水平繼續保持為1

那麼這樣的外貿優勢是因為生產率提高造成的呢還是因為操控貨幣造成的?顯然是因為生產率提高造成的。如果通過增發貨幣就能使產量增加而不會導致物價上漲,那麼A國只要本國增發貨幣即可,何必找他國代勞?

所以,長期的外貿優勢,一定是由不斷提高的勞動生產率造成的,不是操控貨幣造成的。這一點無論是按邏輯推理還是按現實數據,結論都是一致的。

 


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發表評論 評論 (8 個評論)

回復 light12 2010-3-19 17:16
"為了兌換100B元,A國必須增加一倍的貨幣供應量,於是A國流通貨幣是400A元。結果是A國的物價上漲一倍。"?

為了兌換100B元,A國必須增加一倍的貨幣供應量和一倍的生產量,於是A國流通貨幣是400A元。結果是A國的物價穩定?
回復 wazhh 2010-3-19 20:51
學習了哈
回復 zwz001 2010-3-19 21:40
你這個說法本身就是個偽命題,有很多假設,中國明顯不同,現在中國自己的生產能力遠大於自身的需求,而對於其他國家的產品需求又不多,資源和武器除外。
回復 mengtt 2010-3-20 05:57
終於遇見了一個明白人。  現在人民幣匯率已經是政治化了。  

匯率問題不解決,最後中國的經濟肯定崩盤,比日本還慘。
回復 老石 2010-3-20 10:40
light12: "為了兌換100B元,A國必須增加一倍的貨幣供應量,於是A國流通貨幣是400A元。結果是A國的物價上漲一倍。"?

為了兌換100B元,A國必須增加一倍的貨幣供
回復 Light12 網友:
一般來說,短期內產能是剛性的。擴大生產規模需要時日。所以A國可以很快通過吃進外匯增加貨幣供應量,但無法將產量提高一倍。如果產能本來產能過剩,那麼短期內提高產量是可能的。比如處於經濟危機之中的國家,可以通過貨幣貶值來增加出口而不至於引起物價上漲。
回復 老石 2010-3-20 11:10
zwz001: 你這個說法本身就是個偽命題,有很多假設,中國明顯不同,現在中國自己的生產能力遠大於自身的需求,而對於其他國家的產品需求又不多,資源和武器除外。
回復 zwz001 網友:

產能過剩是一個很有意思的問題。也是我想繼續探討的一個問題。我不僅僅想要說明通過操控匯率無法真正取得貿易優勢,持續的貨幣貶值反而會引起通漲。我還想要探討近15年來中國持續的外貿優勢究竟是什麼造成的。

我想大家一定會同意,如果一國的生產效率不斷提高,它必然也會表現在外貿的優勢上。產能過剩能夠造成外貿優勢。那麼第一,我們怎麼區分究竟是產能過剩還是勞動生產率提高造成了中國的外貿優勢呢?第二,產能過剩是相對貨幣供應而言的。既然中國持有那麼大量的外匯儲備,它一定增加了相應的貨幣供應。持續產能過剩是怎麼產生的呢?唯一的解釋是中國的勞動生產率在過去的20年裡確實有了大幅度的提高,才能夠促使外貿持續保持優勢。和匯率操控無關。匯率操控無法保持15年的外貿優勢。此外,最近兩年在人民幣匯率相對美元上調20%的情況下,外匯儲備繼續激增。這已經非常說明問題了。
回復 Roby 2010-3-20 12:49
我覺得中國外貿優勢是多方面的原因:
- 生產率提高 (體現在2004年前生活質量上升了...工資(disposable income)可以消費的東西多了...所以這時候RMB更值錢了...如果中國是自由經濟和匯率是浮動的話,應該出現RMB大幅度升值...
- 可是升值呢肯定會對出口有影響...所以中國只好靠印鈔票來維持現有匯率
- 後果呢: 出口企業肥了! 非出口企業和老百姓呢,只好承受印鈔票帶來的Inflation 壓力
所以中國是在以普通老百姓的利益來補貼生產率低下的出口企業
- 而且低匯率不僅會讓美國人買Made in China 而且還買中國的資產...造成更大的inflation...所以現在看看食品/地產價格就可知道了
- 當然高inflation反過來又會對RMB的升值壓力有抵減作用...
所以政府還是願意適當的inflation來support中國所謂的龍頭
從2004到2010,GDP是增長了...外匯是多了...可是生活質量呢?你買房的可能性上升了多少?你多少disposable income了? 錢都跑到出口企業和在中國設長的外企/台胞里了...
回復 老石 2010-3-21 12:10
Roby: 我覺得中國外貿優勢是多方面的原因:
- 生產率提高 (體現在2004年前生活質量上升了...工資(disposable income)可以消費的東西多了...所以這時候RMB更值錢了...如
回復 Roby 網友:

謝謝您的點評。生產率提高了,產量增加了,物價會下降,在當今世界上,沒有一個國家樂意看見通貨緊縮,這是現代經濟學界的凱恩斯基因決定了的。所以增發與產量相應的貨幣是每個政府的「職責」。只要生產率提高且又保持物價穩定,那麼就保持了外貿優勢而無須操控匯率。如果增發與產量相應的貨幣對匯率有影響,那您說得是有道理的。不過我們現在實在是找不出任何一個國家會固定貨幣供應量不變的。

我並不主張固定匯率。匯率應當自由浮動。但是目前的情況是大量的熱錢潛入中國,只等開閘,捲走大筆財富。中國應當對空關房和第二套房屋開徵地產稅,增加熱錢的成本。熱錢等不起,時間是他們的成本。等到熱錢撤走之後才慢慢開放人民幣自由兌換。

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