太過離譜！迷你LABUBU一上線就炒至2000元
來源：倍可親(backchina.com)在泡泡瑪特的線下門店裡，每天都在上演著相似的場景：年輕人聚集在熱門IP展示區前，輕搖著幾十克到上百克的精美盒子，期待買到心儀的熱門款或隱藏款公仔。就是這些身高不足20厘米的玩偶，撐起了一個總市值超4300億港元的「潮玩帝國」。
8月19日，泡泡瑪特公布2025年上半年財報數據，收入138.76億元，同比激增204.4%。毛絨產品收入同比增長1276.2%，一躍成為最大品類，佔總收入的44.2%；THE MONSTERS（LABUBU的家族IP）收入48.1億元，佔總收入的34.7%，相比去年同期的13.7%實現了大幅提升。
而另一面，曾經的頂流IP——MOLLY則退居第二。這一變化折射的，不僅是消費者喜好的轉變，更是整個潮玩行業對「爆款IP依賴症」的深層焦慮。
對此，泡泡瑪特管理層似乎也感受到了市場擔憂：單個IP極盛后是否會一落千丈？在業績發布會上，王寧特彆強調了THE MONSTERS在總營收大盤中的佔比，他解釋：在LABUBU如此火爆的情況下，其銷售收入佔比也不超過35%，這是一個非常健康的比例；另一方面，爆款LABUBU僅是THE MONSTERS家族成員之一，未來這個家族有更多可以挖掘的IP潛力。
mini版LABUBU預定下一個爆款
在產品層面，泡泡瑪特對LABUBU新品的發售動作卻沒有任何猶豫：8月28日，位於泡泡瑪特旗艦店主推位置的五款產品中，有三款為當晚22:00正式發售的LABUBU新系列，另外2個雖不是首發新品，但也是LABUBU這一主推IP。
8月28日22:00，LABUBU新品在多個平台上架后，迅速售罄，市場反響熱烈。
圖源：淘寶App官旗店、微信小程序、京東App官旗店
由此可見，泡泡瑪特仍在持續開發LABUBU的商業潛力。
新品中，最受關注的無疑是「mini版LABUBU」（THE MONSTERS心底密碼系列），在某二手交易平台，整端價格已來到2000-2600元不等，而原價是1106元。
圖源：二手交易平台
據官方介紹，該系列單價79元，相比此前正常體1.0-3.0版的99元有所下調，分為A/B兩端，整套售價1106元，每端包含14個常規款和1個隱藏款。
對於這款新品，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧在財報發布會上表示，相信它（mini版LABUBU）應該是非常受歡迎的超級爆款。
然而，消費者對此新品的發售卻態度不一、爭議頗多，有消費者認為「特別像地攤上仿的那種」，也有人質疑品控「很劣質感」「眼睛好像印上去的」，還有人認為「沒有太多創新，在消耗IP」。
消費者王小雨認為：「我覺得可以延續之前LABUBU的爆火勢頭，但說實話，這款產品並沒有多獨特的創新，只是變了一個size，動作和形象沒有任何新意，本質上還是那種毛茸茸的玩偶。」但儘管如此，她仍表示有購買意願：「如果能以原價買到，我還是會入手的。A-M系列有一些顏色很好看，挺想收藏。」
消費者康康也表示：「mini版Labubu正在人氣爆棚的時期，體型更方便攜帶展示，對於我來說是一個吸引點。」
另一邊，在某二手交易平台上，騰訊新聞《潛望》隨機聯繫了兩位聲稱售賣「一比一祖國版」mini版LABUBU的廣東商家，這些仿製品的均價為59元。值得注意的是，其中一位商家明確表示可以在28號發貨，而這恰好是正品發售的同一天。
通常情況下，正常的仿製品生產流程通常需要數周時間完成逆向工程、模具製作和批量生產。商家能夠在正品發售當天同步供貨，這種現象存在三種可能性：一是通過某種渠道提前獲得了正品進行打版複製；二是生產環節出現信息泄露；三是所謂的「祖國版」商家無法做到一比一復刻，僅用作營銷噱頭。
圖源：網路
沒有永遠的頂流，只有周期性的輪替。
在問及泡泡瑪特的優勢時，消費者魚丸向騰訊新聞《潛望》表示：「相比其他品牌，泡泡瑪特的銷售渠道比較全面，大多數IP都是獨家授權，粉絲粘性高。」
然而，另一名消費者王小雨的感慨，也體現出消費者對於爆款IP持觀望態度：我覺得LABUBU 沒有以前（對我）那麼有吸引力了，全民都在掛的時候就失去了稀缺性。
這種觀望態度，或許正是泡泡瑪特需要面對的新挑戰。
爆款IP難逃審美疲勞
曾經撐起泡泡瑪特半壁江山的MOLLY，其營收佔比已從2021年高居藝術家IP榜首的15.7%，跌至今年上半年的僅9.8%，同比2024年佔比下降7.4%。SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO緊隨其後（分別佔比8.8%、8.0%、8.0%），營收均突破10億元。
新貴THE MONSTERS則以佔比34.7%強勢登頂，同比2024年佔比上升21%，成為新的「現金牛」。
圖源：泡泡瑪特2025年中期業績公告
王寧也在泡泡瑪特業績發布會上表示，2025年大家熟知的LABUBU進一步擴圈，成為了世界級的IP。
這種IP更迭並非偶然。
回顧MOLLY的完整生命軌跡，我們能清晰看到一個爆款IP從0到1，再被其他現象級IP所替代的全過程。
2016年，這個由中國香港設計師Kenny Wong創作的嘟嘴小女孩，憑藉Zodiac星座系列在天貓4秒售罄200套的驚艷表現，為泡泡瑪特驗證了盲盒商業模式的可行性。隨後的三年（2017-2019 年）時間裡，MOLLY貢獻了泡泡瑪特89.4%、62.9%、32.9%的營收，奠定了泡泡瑪特「潮玩第一股」的基礎。
然而，MOLLY在賦予消費者情感投射的同時，也限制了其延展性。相比之下，近期熱門IP如CRYBABY、SKULLPANDA、Zsiga、星星人在風格迭代和題材多樣性上更具優勢，MOLLY卻陷入了「高固化形象」的設計內卷。
如今輪到LABUBU站在聚光燈下，但歷史總是驚人地相似。這個毛茸茸的北歐森林精靈形象雖然憑藉Rihanna、Lisa（BLACKPINK成員）、Dua Lipa等頂流明星的帶貨效應及搪膠毛絨工藝火爆全球，但其熱度曲線已出現微妙變化。
受官方大規模補貨影響，二手市場上，三代搪膠毛絨LABUBU「前方高能」系列隱藏款「本我」出現見頂回落現象。
圖源：二手交易平台
截至8月28日，某交易平台近30日成交均價已下降30%，成交均價降至1030.15元。
東莞各類品質的仿品熱賣，更是對官方稀缺性的直接衝擊。針對仿品問題，泡泡瑪特供應鏈中心總裁袁俊傑在業績會上表示，在線巡檢和 AI 質檢將在三四季度落地，相關技術已與中國科學院等多所國內外知名高校聯合研發。
消費者的感知最為直觀。
王小雨在與騰訊新聞《潛望》的交流中就直言：「我覺得LABUBU現在有點爛大街，還有很多仿品。全民都在掛的時候就沒什麼意思，沒有之前那麼珍惜的感覺了。」
這種審美疲勞正是爆款IP生命周期中不可避免的階段。
康康的觀察同樣中肯：「感覺LABUBU熱度比之前低了一些，時尚潮流追捧的形象一般更新換代也比較快。」
更值得關注的是消費圈層的下沉效應。當LABUBU從「富婆圈的愛馬仕配件」擴散至「學生、打工人追捧」時，其稀缺性正在被逐步稀釋。
正如消費者魚丸所觀察到的：「我覺得抄襲挺嚴重的。」假貨的泛濫，在某種程度上既是爆款成功的標誌，也是其開始消耗熱度的信號。
縱觀潮玩IP的生命周期規律，大致可分為四個階段：孵化期、爆發期、沉澱期、衰退期/煥新期。
對泡泡瑪特而言，真正的挑戰在於如何在這種自然規律下，構建可持續的IP生態。當單一爆款IP不可避免走向衰退時，企業需要通過系統化的內容生產和品牌管理，讓多元IP矩陣形成良性循環，確保總有新的「預備役」能夠填補「頂流」空缺。
尋找下一個LABUBU
面對單一IP生命周期的天然局限，泡泡瑪特正在嘗試復刻MCN模式（指為網紅和自媒體提供內容策劃製作、宣傳推廣、粉絲管理、簽約代理等各類服務的實體或組織），通過規模化簽約對衝風險。這種做法背後，既有商業邏輯的合理性，也暴露出其對爆款依賴的深層焦慮。
從簽約IP的數量軌跡來看，泡泡瑪特的IP布局確實一直在進行：2018年，簽約中國香港藝術家龍家升，推出THE MONSTERS系列；2019年合作藝術家ayan推出DIMOO；2020年，簽約泰國設計師Molly，開始推出CRYBABY系列......據悉，截至2025年，泡泡瑪特在全球範圍內已合作藝術家350餘名，但這種「廣撒網」式策略能否真正解決IP斷檔問題，仍需觀察。
規模化簽約的效果如何，從財報數據中可見端倪。2025年上半年，LABUBU所在的THE MONSTERS營收48.1億元，佔比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO營收突破10億元，13大藝術家IP實現收入破億，而其餘近200個IP的貢獻相對有限。
這意味著，儘管簽約了大量藝術家，但真正能產生顯著商業價值的仍是少數頭部IP。
據財報數據顯示，2025年上半年，設計及授權成本投入約5.24億，同比2024年的2.4億提升117.4%。在加大IP投入的同時，如何提升投入產出比、避免資源分散化，成為泡泡瑪特需要直面和解決的現實問題。
圖源：泡泡瑪特2025年中期業績公告
消費者的反饋同樣印證了這種「二八定律」的存在。
魚丸表示自己主要關注LABUBU、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO（小野）、星星⼈、Zsiga這幾個固定IP。「最喜歡DIMOO的純萌可愛，特別是和迪士尼聯名系列我一直在搶，都沒搶到。」
而康康和王小雨熱衷的品類則更加聚焦。康康表示：「目前除了LABUBU外，比較關注星星人、MOLLY。星星人一直還沒買到，線上線下總是缺貨，就比較佛系了。」王小雨表示：「主要關注LABUBU和CRYBABY。」
毫無意外，消費者追捧的IP均出現在IP營收TOP10榜單中，這種消費者注意力的稀缺性，註定了只有少數IP能夠真正破圈。
更關鍵的是，這種規模化簽約精英藝術家的模式對企業運營能力提出了更高要求。一方面，團隊需要精準把握市場風向、識別潛力IP並進行差異化培育；另一方面，還需在有限的資源配置下，平衡頭部IP新品開發與新興IP孵化的投入。
從當前財報的數據分佈看，除了少數頭部IP外，大部分簽約藝術家的作品仍處在培育期，距離形成規模化商業價值還需時日。
目前LABUBU所屬的THE MONSTERS系列貢獻超48億營收，但如果這個支柱IP進入周期性衰退階段，其他儲備IP能否及時補位，將直接考驗泡泡瑪特MCN模式的可持續性。
從「網紅」到「長紅」
創立於2010年的泡泡瑪特，今年已經15歲了。
王寧在接受人民日報專訪時曾坦言：「泡泡瑪特成長迅速的原因是它是一個開放包容的IP平台，吸納了非常多優秀的藝術家和設計師，我們對這些IP進行體系化運營。」
從單一IP到多元矩陣，從本土品牌到全球布局，從線下門店、機器人商店到線上銷售。
正如任何依賴流量的行業一樣，泡泡瑪特也必須直面一個根本問題：當新鮮感和未知感成為核心驅動力時，如何持續運轉？
從消費者的反饋中，我們看到了希望與隱憂並存的現實。
在回答「如果長期沒有新的爆款IP出現時，你還會繼續購買嗎？」這一假設命題時，魚丸的觀點相對積極：「我喜歡的有些並不是爆款，一些設計很戳我的點我就會買。」
而王小雨同樣對新IP星星人充滿期待，認可其增長空間，「我覺得星星人和CRYBABY這種還是有爆火潛力的。」
然而，消費者的理性思考同樣值得關注。
王小雨對於LABUBU未來走向的判斷頗為冷靜：「我覺得LABUBU熱度會逐漸消退，它不如迪士尼或Hello Kitty那種已經火了很多年的IP，它有動畫、故事來支撐。LABUBU在我看來只是一個被明星或市場帶火的玩具。「這種對比凸顯了泡泡瑪特在IP內容化建設上的短板。
針對這一痛點，泡泡瑪特也有所動作，開始布局內容生態。據悉，公司已正式成立電影工作室，將推出《LABUBU與朋友們》動畫劇集。泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰在發布會中表示，公司正在為多個IP製作動畫短片，對視頻內容非常樂觀。
消費者對這一業務的嘗試持謹慎態度。王小雨直言：「可行性一般，雖然他們會出，但我並不覺得能像迪士尼一樣做出長青款。」
對於泡泡瑪特而言，未來一年的關鍵在於如何在IP更替的自然規律中延長IP「壽命」，保持增長的穩定性。「很高興取得好業績，但核心還是關注健康度。」王寧在發布會中表示。
從MOLLY的輝煌到LABUBU的崛起，再到下一個潛在爆款的醞釀，如何讓IP萬物生長並穿越周期，將成為泡泡瑪特需要解答的恆久之問。