世行報告中文翻譯（四）

生產要素市場改革

要完成到市場經濟的轉變並進一步增強自身的基礎，中國還需要把注意力放在生產要素市場-資本，土地和勞動力-這類市場改革傾向於滯后，結果，殘留的扭曲十分大。價格，管理和制度改變是必要的以確保資源向回報最高的經濟活動流動。

資本

儘管在過去的30年中國在金融部門進行了令人印象深刻的深化改革，中國的金融部門仍然受到抑制並承受著關鍵的結構性不平衡。現有的系統，以國有銀行主導為標誌，強大的國家干涉和保持利率控制，曾經在中國經濟起飛期間通過調動儲蓄和配置資本於戰略部門創造了卓越的成功。然而此後，這種益處被其他成本在價值上超過的可能性在增長。第一項成本是非國有部門的非居間化，尤其是那些與國有企業和大公司相比明顯處於正規融資劣勢的微型，小型和中型企業。第二，低借貸利率對過度投資和高資本強度做出了貢獻。第三，政府在重要和省一級的貸款配置的重要角色導致不明債務的積累由於監督，數據收集的受限和中介機構數據交換而難於量化。第四，金融系統正變得更加複雜-市場和制度的邊界愈加模糊，不正規的借貸市場，聚成一團的結構，和以及傾斜的活動在增長。

上訴的金融系統的特點和傾向不僅造成明顯的系統風險，它們最終還會阻止中國的金融系統為活力不斷增長的，複雜國際化的且大部分為私有公司驅動的經濟體服務。銀行，資本市場和其他金融中介將需要有效提高和配置資本；採用現代企業管理安排；向微型，小型和中型借貸者提供貸款；用最佳的實踐技術估算和管理風險；並向逐漸增加的多元化的客戶提供更多樣的金融服務。同時，更多的中國企業會走向全球，這將給中國國內的金融系統造成壓力以採用國際標準確保與外部金融機構和全球資本市場的無縫融合。在中國國內提高收入和財富積累將提高新金融產品和投資機會的需求。最終，當金融危機從中國國內或國外發生，需要勝任的系統（包括足夠的資本緩衝和清晰的責任）在位以有序系統的解決壞賬並且或者改變資本結構或者關閉無償還能力的金融機構。金融部門在下二十年的改革應該是果斷，全面和協調一致的，而不是堅持把問題推到未來。

金融部門改革的目的應該是建立一個競爭的，平衡，有效率，安全和健康的金融體系並滿足於企業，住房和政府部門的要求。一個良好運行的能夠可靠管理風險的金融系統是動員儲蓄的根本；有效配置資本於一個愈加精密複雜的經濟體，並確保包括不論大小的個人，家庭，窮人和商人的所有經濟部門都能夠得到融資機會。

為了達到這些目標，金融部門改革應遵循一個合理安排次序的執行路線圖，並且，因為金融部門易受危機的損害，可持續是下二十年的優先選項。這從中國自己的經歷以及其他國家追尋金融改革的成敗已經學到很多。

第一優先項應該是讓利率更靈活，並盡量向利率，而不是數量控制，清除貸款市場的那一點移動。此外，需要更大的匯率靈活性以減小通脹和移走延期要求的壓力，與貨幣和宏觀穩健措施相結合的部署一道追求增長，通脹和金融穩定的目標。

與此并行的是，直接和非直接的對於金融機構的控制必須讓路於有一定距離的基於市場的安排。這意味著自治的中央銀行採用開放市場運作並用利率，而非借貸天花板，來管理流動性。商業銀行將利用商業原理和商業信譽分析，而不是遵照政府信號，來指導貸款(一個例外是一個或多個政策銀行將繼續為政府優先項目融資). 這些改革可能需要對國有金融機構的一個徹底全面檢查用從國際最佳實踐和失敗的例子中學到的對現存的國有功能，代理處，以及業務進行檢查。另外，應繼續努力進一步多元化國有銀行的所有結構並進一步降低國有份額。

第二，雖然其巨大的外匯儲備給予中國一個強大的抗擊金融貨幣危機的安全網，它仍然必須為危機的發生做準備。為此，政府需要增強獨立性，有效性，人員配備和管理體資金，包括監管機構（在中央和省一級），並給予其更大的強制和解決權力。也可以建立一個基於現有架構的，主要目標為監督並管理系統風險和維持金融穩定的高水平的金融委員會。面對短缺流動性問題對於有償付能力的銀行其緊急流動性支持需要有一個限額。固定設施應自動運轉為所有的國內公司機構提供流動性支持，並用清晰的指導方針來管理和限制財政資源的使用。

壓力測試需要繼續並改進以顧及到出現的風險，『金融戰爭遊戲』要常規化的進行從而恰好的調整為應付一場金融危機的發生的制度安排。政府應建立一個有效的司法框架；堅持高標準的公開，審計和會計；並理順法庭系統以適時的方式處理陷入麻煩的銀行和公司。一個起作用的存儲保險計劃來承保小儲蓄者面臨的風險應被建立。這樣的安排將不僅能確保金融穩定而且還能為最終的中國金融部門與全球金融系統的融合提供信用基礎。

第三，資本市場將需要加深和改革以容納更多的股票和證券化融資，這是對於更有活力和創新力的產業來說一個重要的成分。為此，中國可以改變其處理公共售貨拼的方式，從當下的價值基準批准體系准換成公開基準體系並著眼於改進資本市場法律框架，強制執行法律法規，升級金融基礎設施，以及在信息公開上強迫嚴格規範。充分而準確的公開和透明是有可靠的會計支撐，審計實踐可以通過最小化信息摩擦來支持金融發展中取得成功。中國還可以發展公共基金市場，這不僅可以打開新的融資渠道及進一步多樣化金融市場並且可以創造有利於進一步利率自由話，打開外部資本賬戶和人民幣國際化的條件。金融基礎設施建設需要進一步升級以幫助一般意義上的金融市場和特指的資本市場的交易。

第四，在以上的制度和管理結構建立以後，中國當局可以準備實行一個計劃逐步停止儲蓄利率上限和支持性貸款下限；這一步將有助於銀行的商業化並確保金融部門的穩定。並且實際上隨著中國更好的理解和認識，利率自由化這一最後的一步將會被合理的排序-第一步是長期市場工具，最後一步是短期存款利率。小心的監管自由化的進程對於確保銀行不會放任不穩定的競爭從而侵蝕邊界或不計後果的貸款以至於損害信貸投資比重是決定性的，從而能夠迅速的處理任何不幸危機的出現。

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