說說中國的美債和外匯儲備

說說中國的美債和外匯儲備                                           馬力

這幾天，郭大嘴說中國的外匯儲備已經從三萬八千億美元掉到實際上的一萬六千億。其實不管是否如此，中國早己危在旦夕。今年一月中旬，本人在漢山有過一次關於中國外匯儲備的討論，說明從中國的外匯儲備來看，中國是一個對外破產的國家，因為中國自己的外匯不足以支付外資撤離時所承諾的償還量。以下就是那次討論的記錄。這只是就事論事，而不是唱衰中國。厲害了的中國怎能被唱衰呢？歡迎據理力爭。這裡沒有胭脂，故請不要怒髮衝冠，留點豪氣騙女人吧。

說說中國的美債和外匯儲備

馬力：中美在南海和台灣問題上的衝突有增無減。有人用單純的軍事觀點和唯武器論來安慰自己。然而在經濟全球化的世界上，有比熱兵器更厲害的戰爭武器。

之前說在一切都商品化的資本經濟中，勞動和生產這些基本辭彙都不見了，被可變和不變資本所取代。於是在資本經濟學中，勞動創造財富被資本創造財富所取代。那末在現代戰爭中也有類似情況。當一切武器都是商品后，戰爭歸根到底成了資本戰爭。目前雖然有先進武器的保密制度，但各個大國在高端武器中的差別正在縮小。

因此零點的火車博曾敏銳地指出傳統的軍事策略將會在治國和戰爭理念中被邊緣化(見附錄)。不知有幾個中國人聽懂了這些話。這樣的話本人之前也多次說過。光這一點，漢山就可以毫不誇張地成為中國的智囊之最。

因此未來大國之間的戰爭語言已不再聚焦於用什麼導彈打什麼目標，而是用什麼政治和經濟策略摧毀對方的戰爭能力。美國從戰後遠東的兩次大規模戰爭失敗后便吸取了教訓，知道雖有先進武器在戰場上也贏不了戰爭。從此將注意力轉向摧毀敵國的戰爭能力和資源。於是有了顏色革命和軟實力的概念。

俄國的復興和世界民族主義的興起又使美國進一步認識到用顏色革命顛覆意識形態不同的國家換來的可能是更可怕的民族覺醒和宗教復國主義，如伊斯蘭國。美國不能不將顏色革命的幻想進一步變成經濟滲透，用更可怕的資本武器摧毀對方的戰爭意志和戰爭準備。這最成功的傑作就是對中國經濟和資源的控制。

網友： 經濟治國治世固然是根本，沒有軍事保證 (自己的或外請的北約）難以持續，這樣的例子很多

馬力：同意。首先要問的是中國有什麼手段摧毀美國的戰爭能力？ 核打擊？誰都知道這不可能。剩下的就是中國人常常津津樂道的中國的金融核武，即中國購買的美國債券。以為中國可以拋售美國債券造成美國的金融和經濟危機，甚至癱瘓美國，使美國不戰而和。

實際上可能相反，中國的巨大美債可能成為美國癱瘓中國戰爭能力的金融核武。除此之外，美國還可以撤走美國資本、封鎖中國市場，實行糧食和能源禁運。這些都是招招致命，足以摧毀中國的戰爭意志和能力。這裡就簡單說說為什麼中國龐大的美國債券是一枚可以摧毀中國的核武。

中國大概有近兩萬億美元的美國政府和企業債券，佔中國外匯儲備的三分之二。所有這些短期或長期債券不能隨時換回美元。因此在平時只能像股票一樣在市場出售。售價與債券面值不同，可以相差很大。好的債券作為投機資本可在很高的價位上交易，如比特幣。因此集中拋售會立刻引起價格暴跌，低於面值造成巨大損失。

可見想用金融核彈炸毀美國是不可能的。況且中國再急也不敢拋售美國債券？為什麼？因為這些資本不是中國自己的，而只是把別人的投資存放在一個希望保值的地方。就像你出租房子所收的保險金，在房客按時搬出時，還要還給房客。中國政府在回答中國有這麼多外匯，為什麼不用於國內扶貧等問題時，曾一再強調中國的外匯儲備不都是中國的錢，而是把進入中國的外資和外企出口所得的外匯轉換成人民幣后留下的。

中國政府沒說的後半句話給中國人帶來很多誤解。既然中國已經用人民幣交換了外匯，這外匯不就是自己的嗎？沒錯，這外匯所具有的貨幣量是中國的，但其貨幣形式不是！這是什麼意思？許多人不解。由於人民幣不是國際貨幣，不能隨便購買美元，用外匯代表的貨幣量不只有量上的意義，還有外匯形式上的意義。

這又是為什麼？因為外資和外資交易所得雖然在中國被(強制)換成人民幣，但一旦這些外資撤離或需要時，中國承諾必須歸還人家外匯，而不能用人民幣結賬。因此中國必須為可能的撤資保留全部外匯形式的貨幣量。中國常用外匯儲備的這種兩面性做文章，一會兒說成中國資本，一會兒又說不都是中國的。前者指貨幣量，後者指貨幣形式。

由此可見中國為什麼那麼希望人民幣國際化，不惜一切代價。人民幣成為國際貨幣后，中國可以用人民幣結算撤離的外資。儲存的外匯就可隨意使用，包括轉入私人帳號，轉移到國外。而西方國家利用中國的這種心理，拋出人民幣國際化的誘餌，打破中俄等金磚國家希望建立一攬子貨幣的願望。同時誘騙中國保持高匯率和高利率，讓本國的零利率和負利率的熱錢存到中國來賺利息。中國的熱錢曾高達4萬億。按2%的年利算，光利息中國每年損失800億。

這裡有篇兩年前的文章解釋了中國的外匯儲備：「驚出冷汗：中國的巨大外匯儲備來龍與去脈」。文章說道：

「中國外匯儲備主要來源有三個渠道：第一、外商直接投資。截至2015年6月底，外商直接投資的累計凈值為1.80萬億美元(外資投資中國2.81萬億美元減去中國對外投資1.01萬億美元)。第二、國際貿易順差。截至2015年6月底，貿易順差的餘額為2.79萬億美元。第三、外資資本項凈值。同期這個指標的累計餘額為0.484萬億美元(外資證券 + 其它投資餘2.13萬億美元 – 中國對外證券和其它投資1.646萬億美元)。」

「在以上三個外匯儲備項目中，第一和第三，即外商直接投資和資本凈值所有權均屬於外資企業或者國外投資者，合計達2.29萬億美元。而在貿易順差中，在國內外資企業的出口餘額大約佔到中國總出口的一半左右，咱就算40%，也有1.1萬億美元的權益。把以上三項權益加總起來(2.29萬億+1.1萬億)，總額等於3.39萬億美元。截止2015年6月，我國的外匯儲備餘額為3.69萬億美元，而其中的 3.39萬億美元完全屬於外資，也就是說在國家外匯儲備中至少92%的權益屬於外國投資者。」

「如果這樣計算是正確的，這樣的思考邏輯是合理的，請問各位：外匯儲備是中國的嗎？是中國人民的嗎？也許這隻能呵呵兩聲了。我們不妨再考慮深入一點。 2015年6月底，中國外債餘額累計達1.67萬億美元。假如外資全部撤資，我們要全部歸還外債，我們中國的外匯儲備夠嗎？不夠，還差1.3萬億美元。」

最後那句話說明的就是中國是個帳面上破產的國家，當然是指外匯。一些數據可以質疑，但大致情況就是這樣，只是外資不會全部撤離。如果撤離，貼上中國的黃金儲備也無濟於事。記得幾年前希臘破產時，不得不用國有資產來還債。這就是為什麼中國會不計一切代價留住外資。南韓布署薩德后，中國擴大與韓國的經濟合作就是個例子。在上述的外匯儲備中，實際上漏掉了國外為賺中國利息而不是來華投資的所謂熱錢。中國兩年來外匯儲備的急劇下降也與熱錢在中國降息后的撤離有關。

事實上差的遠不止1.3萬億美元。因為第三項外資凈值沒有包括後來的增值。由於早期海外投資的固定資產隨房地產增值幾百倍，按國家的通脹率來估算會大大低估。想想也是。中國按當時的投資截留外匯投資換成人民幣。如今海外投資資產增值幾百倍后，中國留下的外匯買成美債卻上漲很少。這差別實際上是中國的外匯凈虧損。即便不是外資全部撤離，中國從外匯儲備中拿不出足夠外匯來償還這部分增值的外企資本，因為外匯儲備根本就不包括市場上增值的部分。

由此可知，即便把中國的全部外匯儲備和黃金都用上，中國仍然虧欠外資很多。中國是帳面上完全破產的。原因除中國動用大量外匯投資海外和貪官鯨吞外，最主要的就是外資在中國的增長遠遠快於中國截留後購買美債的增長速度！上述討論也解釋了為什麼中國不能將外匯用於國內市場的另一個原因，就是中國已經給了外資等量的人民幣在國內使用，如果再把截留的外資用於國內市場，會造成流通過剩和通貨膨脹。

知道明斯基同志的厲害了吧？做掉了中國的戰爭能力。中國還有什麼能力對付區域戰爭？所以我說中國只能決戰，除此就是投降。

網友：中國的外匯應當可以部分用於本國投資，只是買美國國債的利潤大，收益穩定，重要的是牽制政治外交，所以投資美債。目前不是有一種聲音要適當減緩。

馬力：在黃金只有幾百美元(400到800美元)一盎司時，我呼籲買黃金。但那時中國相信西方的謊言「黃金是廢鐵」，不僅不買，而且賣光中國黃金的年產量。到美國金融危機時，中國的黃金儲存還是改革前的600噸，而且現在還在美國。中國年產黃金大概200噸。現在太遲了，已經晚了。

網友：當年中國可能急需大量投資。黃金近年大幅度回跌，現在是不是個收購的好機會呢？

馬力：目前是$1300/盎司，實際是漲了。華爾街經常說反，這是投資忽悠，就像那年說黃金是廢鐵，以後漲了好幾倍。黃金有限，不忽悠沒人出手。

網友：黃金六七年前到過1800吧，馬博說現在是不是購入機會？我都想儲備了。

馬力：黃金從高位調整還不到6、7年。現在可以買。美元還會對黃金貶值。川普減稅，但增加軍費和基建，只能印鈔票。

網友：昨天看了中國外匯儲備的三個來源，貿易順差，實業外資，外資熱錢。其中一部分不是中國自己的錢，然而銀行里的錢部分不是銀行的，總比銀行里沒有儲備金要強得多。況且這個情況也不是中國獨家的。知情人士報道稱，中國部分高層官員在對外匯儲備投資評估后，建議減緩或暫停增持美國國債。

然而中國否認的這個說法。儘管如此，市場對這個消息感到十分擔憂。美國國債價格下跌，收益率增加；美元兌日元跌至逾六周低位，兌一籃子主要貨幣下跌；美國股市三大股指收低，盤中交投震蕩；黃金價格上漲，觸及近四個月來最高。由此可見，中國的外匯儲備變化對美國是有很大負面影響的，而不僅僅是中國單方面的反應。

馬力：貿易順差包括外企的。外企出口佔中國出口的一半，順差可能更大。實業外資指投資。熱錢是非投資資本。這三項里就有兩項半是別人的。這個說法同樣不包括海外投資的增值部分，因為資產增值還在市場上。這也對，但使中國外匯儲備與外資總量的負差變得更大。

網友：是，看到這樣的來源介紹，非常簡單易懂。到底目前是正差還是負差，差多少，我們很難得到具體數據。

馬力：公開出來會嚇死你，否則什麼會有明斯基時刻。中國報喜不報憂。一旦報憂，就非小憂。

附錄：核武改變了傳統戰爭模式

馬力、零點的火車 2017年12月21日

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