收購美國 II

微軟(Microsoft)在周一以262億現金溢價50% 收購了領英(LinkedIn)。有錢的總是任性。可一個臉書化的職業社交媒體真值那麼多錢嗎？小家子氣的我們總是糾結於細節而忘了詩和遠方。

上禮拜我們有幸和華爾街投行大佬開了個介紹會，會議前幾天，大家就準備好了自己的簡介（Biography），這樣在見面會談前彼此可大概了解了對方，見面簡單寒暄后就可以直奔主題-殺價砍價了。微軟的系統里有日曆，收了領英后，系統內估計會嵌入領英的賬戶信息，這樣所有參與方都會通過日曆上對大家一目了然了。從這點看，倒是更像谷歌的手法。谷歌為了擴展其智能機器人黑科技，2013年以5億美金收了機器人公司波士頓動力（Boston Dynamic），視頻上機器人煞是震撼，我們這回真以為看見了詩和遠方，谷歌卻說不玩了，現在這個機器人公司已差不多要賣給豐田了。原因眾說紛紜，一說是機器人的成本，另一說是波士頓動力的機器人視頻在公眾中引起了擔心，引述谷歌投資人關係部發言人的話是人們擔心在不久的將來自己的工作會被機器替代。這個視頻加劇了人們的擔心，有可能對企業產生負面的影響。這個可能是真的，美國工會勢力強大，美國最大貨運港-長灘港的工人幾乎每年都要罷工要求漲工資，如果機器人真幹上了，港內年薪10萬的工人和工會估計都不會坐視自己利益被侵犯，無論是被墨西哥人還是機器人。美國的政治正確厲害得很。沒人願意得罪工會。

(以上圖片轉載自Bloomberg官網)

大佬們是孤獨的，他們的世界我們不懂。對於微軟的262億現金，領英並不感激殆盡。微軟自己預估併購後到2018年每年可省下1.5億的成本。估計是來自市場營銷。微軟可能的戰略是通過針對領英的專業人群網路擴大其辦公產品的銷售覆蓋，然後通過領英的數據資源進一步整合產品與用戶的銜接。因為這樣的整合在併購前，雙方都難以獨立完成。所以這種資源的整合目前屢見不鮮，其主要目的和中心任務就是要使得合併后的兩個企業能夠創造更大的價值財富。比如谷歌買下Youtube，臉書收購Instagram. 企業大把的銀子砸下去，真實的小算盤可能如下：

按照微軟的提案，領英的公司架構，甚至管理層都不變，根據Philippe Haspeslagh和David Jemison的收購整合架構模型（Acquisition Integration Approaches），其通過整合而共生意圖明顯（見下圖）。

目前社交媒體正當紅，美國有臉書，中國有QQ。臉書看準了移動端，於是出了WhatsApp, 騰訊 上馬了微信。領英在日益增長的移動段社交平台領域大幅落後。是不是認為專業人士都坐在辦公桌后不屑用手機？

領英是職業人群的社交媒體，不同於普通社交媒體主要營收來自於廣告，領英絕大大部分收入是其招聘業務。其個人賬戶上，用戶之間互相認可並背書工作技能。只是在目前公司強力推廣訂戶的形勢下，有越發不搭邊的趨勢，比如我個人賬戶的投資部分是一個廚師給背書的。

 

併購複雜。微軟之前買下諾基亞的手機業務后，其整合過程複雜而漫長。相比之下，私募基金等投資機構對企業的收購相對簡單，對照以上Philippe Haspeslagh和David Jemison的收購整合架構模型（Acquisition Integration Approaches），大多是傾向於金控，這樣戰略整合度要求低，對企業控制度高。俗氣的少了詩和遠方，畢竟私募是要給投資人賺錢的。

作者簡介：Sen Zhang 張森，投資顧問，現任資產投資管理公司投資經理。張森具備多年美元資產投資和管理經驗，長期為客戶提供專業的風險評估和投資策略，包括股票，債券，房地產和外匯等熱門投資領域。www.corrigitcpital.com 

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