華夏之聲

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高手玩火才自焚

作者：華夏之聲於 2007-7-18 23:53 發表於最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

作者分類:經濟|通用分類:其它日誌

今天(7/18/2007)消息報導美國投資銀行Bear Stearns的兩個對沖基金宣布一個投資幾乎全部一錢不值，另一個虧了幾乎90%。

這很有諷刺意義，首先，Bear Stearns在華爾街的幾個大的投資銀行中算是最保守的一個。其次，債券一類投資比股市風險應該小，現在它們的風險反倒比股市還大。此外，管理這兩個對沖基金的經理是債券交易這一行業公認的高手。

歷史就是這樣，給自己的公司和客戶導致大虧的經理或交易員往往是那些明星。像2000年破產的對沖基金LTCM，其中的一些投資理念是獲得諾貝爾獎的經濟學家的理論，顧問也有獲得諾貝爾獎的經濟學家。其投資模式是大量貸款投資債券，甚至達到一份投資本金貸到30份款項的瘋狂比例。就是說，只要全部投資增長1%(扣除貸款利息)，相對本金來說，就有30%的回報。所以在『正常』的市場條件下，這個對沖基金賺得不亦樂乎。但是1998年8月，俄羅斯還不起外債，造成金融市場波動，LTCM虧損，因此投資者要從中逃出來，造成滾雪球效應。借錢給LTCM的銀行債權人要收回貸款，這一系列連帶效應打垮了LTCM。那種認為自己的投資在高手的指導下建立的模式是『無風險』的神話也隨之破滅。

這一切，同樣發生在Bear Stearns的兩個對沖基金上，只不過是槓桿化(leveraged)的程度較小一點，約是一份投資本金貸到20份款項。

去年垮台的對沖基金Amaranth(希臘神話中的『不凋之花』)貸款倒不多，但是該公司是做天然氣、石油期貨的，主要業務也是一個明星交易員做的。因為投得比較冷門，正常交易量很小，相當於自己囤積了大量財產，但是沒有人買。他們期望有颶風導致天然氣價格上漲，那自己的存貨就可以賣個好價。人算不如天算，沒有颶風，存貨賣不出去。市場上的對家早就根據貸款或其他因素嗅出了Amaranth的麻煩，所以也拚命把天然氣壓價。最後Amaranth轟然凋落。

人造的神啊，離天那麼近，摔下來可不是鬧著玩的。