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股市在經歷了「5.30」大幅度提高印花稅導致暴跌，但經過各方努力市場在短暫的十幾天之後又重返4000之上之際，在國民經濟依然過熱的判斷下， 股市到底如何「快牛」變「慢牛」，是繼續用「有形之手」打出組合拳，還是政府有關部門已廣泛聽取了各方意見，引入市場的手段來實現股市健康持續的增長，格 外引人關注。正是在這樣的背景下，傳出了建行回歸大陸增發90億A股的消息。它標誌著監管部門在「快牛」變「慢牛」的思路上已經進行了重大調整，這就是摒 棄大家最擔心的資本利得稅等「有形之手」調控股市的手段，改為用增加供應，靠「無形之手」發揮作用的正確思路上來。
這一轉變標誌著「有形之手」突然襲擊重創股市的做法已經一去不復返了。沒有了這樣的後顧之憂，我們的市場將會走得更加平穩、更加透明和更加規範。我相信中國的股民是完全可以理解的。
一、建行出走海外的歷史背景不該忘記
2005 年10月，由於中國資本市場長達四年的熊市，進一步加劇了商業銀行不堪社會融資總額於一身的重負，導致壞帳率上升，金融風險的加劇使得黨中央、國務院下定 決心，推進四大銀行的股改和融資上市，進行中國金融改革的「背水一戰」。全世界的目光都注視著中國四大銀行的改革，四大銀行是中國金融的基石。無論是從國 家經濟安全，還是從中國經濟是當時衰退的世界經濟中的一片綠洲的角度看，都理應把上海作為其「第一上市地」，並成為中國資本市場的定海神針，提高其國際競 爭力。
從某種意義上說，建行、中行和工商行三大銀行的股改、融資和上市好比中國解放戰爭中的三大戰役，而首戰――遼瀋戰役的重任就落在了建行的肩上。
然 而令人痛心的是，2005年的中國股市仍然在長達五年的漫漫熊途中痛苦掙扎，無法給它的金融巨子以容身之處，幾千萬中國的股民忍著巨大的悲痛，眼巴巴地瞧 著香港同胞以2.35元/股的價格把建行迎到了海外，而這一價格還是在以1.15元/股和1.19元/股的私募價格賣給兩家海外機構330億股的前提下才 實現的。建行被迫離家出走，是在中國的國民經濟自改革開放以來連續二十六年以10%的速度遞增成為世界經濟的「引擎」的背景下發生的。反思之，不僅具有歷 史意義，而且具有現實意義。
從歷史意義的角度看建行回歸。2001年，由於我們聘請的海外顧問對中國證券市場政策的誤導，直接導致了我們用市價減 持國家股和用行政手段查銀行違規資金入市的一系列海外股市絕見不到的政策手段擠壓股市泡沫的政策出台，這直接導致了長達五年的中國股市的衰退和「休克」。 不僅幾千萬股民投資人無緣分享中國經濟成長的成果，證券行業全行業虧損，而且股市的晴雨表功能、融資配置功能、價值發現功能和股市增值功能全部喪失，資本 市場已被徹底邊緣化。
在這種背景下，深滬股市又怎能接受建行上市的首選地呢？既然養不活自己的孩子，除了給他在海外找個好人家寄存，別無選擇。然而，建行作為海外赤子，一天不歸，吾心不定。
今 天，中國的股市終於摒棄了「食洋不化」的方法論，「市價」變「對價」，以一字之差推進股權分置改革，天還是中國的天，地還是大陸的地，領導我們事業的核心 力量還是中國共產黨，中國股市卻重新喚回了本不該失去的春天。中國股市從兩年前的998點上升到了今天的4000點。我們終於可以張開雙臂迎接我們的海外 赤子――建行的歸來。
二、4000點的中國股市要比998點的中國股市正常
反思建行離家出走的歷史，是要得出一個無庸置疑的結論，這就是：一個4000點的中國股市要比998點的中國股市正常得多，理性的多。
令人深思的是，在998點的黑暗的漫漫熊途上，為什麼當時我們從香港請來的在證監會擔任高級領導職務的專家卻連篇累櫝甚至在《財經》雜誌封面上發表《股市下跌正常》的言論？在股市到達1000點，幾乎被推倒重來的時候，外國投行的分析家們甚至說800點更加理性。
這 段歷史我們能忘記嗎？中國股市在1000點的點位上，標誌著中國1300多家上市公司的市值不足4萬億人民幣。而這1300多家上市公司是中國各個行業的 排頭兵，它意味著只要用5000億美金就可以一股不剩的買走中國經濟的脊樑。而我們今天的外匯儲備已經是12000億美金了。這難道正常嗎？
無論從昨天、今天和明天哪一天看，4000點的中國股市仍具合理性。它使我們看到了股權分置改革成功的最偉大的意義是讓中國政府和中國人民發現了自身資產的價格和價值並以此來和國際市場對接，我們終於可以通過自己的股市對自己的資產有了話語權。
三、應高度重視中國股市的話語權
然 而，那些在中國股市1000點從來沒說過不正常的海外投行和某些人士，在中國股市發展到4000點的時候卻集體唱空，市場博弈不勝竟違反在海外所受的崇尚 市場規律、尊重無形之手的市場價值觀，赤裸裸地發表讓大陸「有形之手」對股市施以重拳，擠壓股市泡沫。有了2001年的慘痛教訓，中國資本市場的話語權再 也不能失去了。
筆者最近曾在長沙召開的泛珠三角區域「9＋2」合作論壇上做了一場關於《多層次資本市場與區域經濟合作》的演講。事後，媒體做了一 假一真的報道。一假是說我在珠洽會上預測：保守估計大盤在奧運前可上5000點，因為本人從不做股市預測。一真是說我勸說李嘉誠老先生少說幾句中國股市將 要崩盤的話，因為他不了解大陸的情況。在香港回歸十周年之際，反思「一國兩制」，中央政府嚴格恪守，從不對香港說三道四，可反過來，與香港特區政府關係密 切的重要人士不是沒完沒了的向中央要偏食，就是對大陸的股市說三道四。其實，資本市場的國際化無論是上海還是香港，都是中國的本土市場，大家可以在市場上 比服務、看質量，一爭高低，平等競爭嘛。你們都是令人尊重、德高望重、沒有目的從不輕易講話，而一講話就有重大影響的人，越是如此，就越應惜談才是。而在 此時談大陸股市暴跌之言論，一不合常理，二不合時宜，三不合吉利，預測錯了又沒面子，何必呢。
四、從現實意義角度看建行回歸
「5.30」印花稅率的大幅度提高，導致股市出現了800多點的暴跌，而這既不是政策制定者、監管者的初衷，也不是大多數有識之士和絕大多數市場投資者的意願所在。痛定思痛，有關各方和媒體對出台這一政策的目的、程序及效果的反思至今仍在繼續。
中國股市的4000點是我國股市從1991年成立16年之後才出現的點位，是我們自新世紀以來經過無數努力，克服重重困難，反覆多次才出現的點位。
這 一點位是和16年來中國國民經濟健康、持續、快速的宏觀環境相適應的，是和現實中1400多家中國上市公司的質量和未來的發展潛力相適應的，也是黨中央、 國務院提出2020年前全國人民奔小康的宏偉戰略目標所要求的。中國要建立一個強大的資本市場，4000點是基本的點位，只有在這樣的水平上，我們才談得 上把銀行的間接融資引導到資本市場的直接融資上來。
我國經濟出現過熱為什麼不好？其根本原因是在於導致經濟過熱的融資方式不合理。
如果社 會融資總額的全部重負仍在商業銀行的肩上，經濟過熱的結果導致過度競爭，銀行的壞帳率上升，人們儲蓄的支付又是剛性的，最終仍是國家在承負著金融風險。而 當前所謂無法戰勝的「流動性陷阱」，其問題也主要是針對商業銀行的存款過剩、而放貸規模過大、速度過快導致高風險而言的。因此，一個強大資本市場的形成， 將直接改變我國目前以銀行間接融資絕對為主的融資結構，如果直接融資能夠快速發展起來，無論是項目還是企業的治理結構就會提高，而經濟過熱導致的風險也會 由商業銀行連接的國家信用風險轉移到市場「無形之手」背後的無數個微觀投資主體上。
迄今為止，我國經濟改革市場經濟發展的經驗表明，來自「無形之 手」調控的直接融資將比「有形之手」調控的間接融資有效得多，理性得多，風險也會小得多，而且市場「無形之手」自我調整的動機和關聯性也決定了其效果會快 得多、好得多。而4000點的股市是我國當前調整以商業銀行間接融資絕對為主的融資結構轉化到以商業銀行間接融資和證券市場直接融資並重的融資結構的前 提。
五、用發展的思路實現股市「快牛」變「慢牛」
如何利用4000點的股市辦幾件我們在熊市中難以實現的大事， 並且通過這些大事所提供的證券品種供應來使4000點的股市實現新的供求平衡，讓「快牛」變「慢牛」，讓「慢牛」走得更持久。這需要引入市場的手段來實 現，而不是繼續用針對股市進行打壓的財政政策來實現。因為那樣我們將坐失一次利用股市「泡沫」發展資本市場的大好機遇。
無論是在2007年6月7日的上證報《用深化改革的方法恢復市場平衡》的文章中，還是在2007年6月9日長沙舉行的「9＋2」論壇的演講中，我都提到了用四種市場化的方法讓股市「快牛」變「慢牛」，「慢牛」更長久。這就是一：
（一） 大力發展公司債。在像我國這樣的市場經濟發展程序和規模的國度里，要儘快實現兩個50%，方為正常。1、在保障國民經濟健康發展的社會融資總額中，直接融 資和間接融資要儘快實現各佔50%。2、在直接融資的總額中，非固定收益證券的股票和固定收益證券的公司債要儘快實現各佔50%。這不僅是我國資金市場和 資本市場、股票市場和債券市場結構合理化的要求，而且從股市文化和穩定的要求考慮，也必須要儘快給那些嫌銀行儲蓄太低而又難以承負股票風險過大的投資人， 如：用養老金買股票的老頭、老太太；用住房抵押貸款買股票的不理性投資人以及那些用學費和生活費炒股票的大學生「愣頭青」，找到既有流動性和較高收益，又 無股票風險的中間品種。
（二）儘快讓以建行為代表的H股和以中海油、中移動、中網通為代表的紅籌股回歸大陸上A股。因為大陸目前主板市場的上市資源杯水車薪、已近枯竭，恰好利用4000點的大盤和此時機既讓海外赤子回家，又可平抑過熱股市，一舉兩得之功用。
（三） 儘快推出創業板。深交所在創業板問題上歷經磨難，由於當時複製和照搬海外無門檻的創業板，遇到極大阻力，難以推出，最後還是通過第三條道路，即創業板的規 模加主板的標準，推出中小企?法論成功的典範。在需要加大上市資源供應以實現「快牛」變「慢牛」的今天，同時我們的科技企業也需要資本市場適當降低門檻予 以支持的時候，一個雖達不到600分錄取標準，但是卻能達到300－400分錄取標準的創業板市場的儘快推出就顯得十分緊迫和必要。
（四）可考慮 把國有大股東在股市上轉讓其持有的上市公司國有股提上日程。值得指出的是，在我國1400多有上市公司中，有852家是國有絕對控股和第一大股東的上市公 司（不包括銀行類上市公司），其持有的大非近4000億股。在股權分置改革完成後，按照「鎖一爬二」的規定，他們將以年5%、10%和100%的非轉流的 速度實現可流通。這是一支強大的平抑股市供求關係的資源。在股改后，他們的流通已成為合法化，而且目前已有越來越多的國有大股東開始轉讓其持有的國有股 份，《國資委》已意識到這一問題，並已制定了《國有大股東轉讓其持有的上市公司國有股份的管理辦法》，市場呼喚這一《辦法》儘快出台。這一《辦法》不僅要 保證國有資產不流失，而且要保護中小投資人的利益和資本市場的穩定，它是我國股市既不能暴跌，也不能暴漲的穩定器。如果我們能在4000點的點位上，根據 國資委的國有資本運營的規劃和預算，發展那些對保證國家經濟安全和國民經濟穩定的最重要項目提供資金支持，完全可以有序地、可控的讓國有大股東轉讓其持有 的一部分股份，滿足國家對國有資本投向的需要。但必須強調指出的是，由於我國的上市公司特別是國有上市公司「一股獨大」的特殊背景，大股東完全可以利用資 本的周期性運作高拋低吸，這就要求證券監管部門補充修改證券法規中關於5%以上的股份轉讓才需批准和披露的信息規定。應明確，無論是國有還是民營的上市公 司中的第一大股東，其股份的轉讓流通，即使是萬分之一，也在轉讓前提前向社會公布，以讓中小股東有知情權和用「腳」投票權。
其實筆者在談 到上述四種讓市場從「快牛」變「慢牛」的市場化手段時，只是一種對策性的分析和探討。但值得關注的是，最近一周《公司債的管理辦法》和建行回歸增發90億 A股的政策已經陸續出台了。它表明了我們的證券監管部門能夠聽取各方意見，運用市場手段平抑過熱股市的快速反應能力。
正是從上述歷史和現實的意義看，這次建行A股的回歸，更顯其意義重大，非同一般。
劉紀鵬 中國政法大學法與經濟研究中心教授
2007年6月16日
這一轉變標誌著「有形之手」突然襲擊重創股市的做法已經一去不復返了。沒有了這樣的後顧之憂，我們的市場將會走得更加平穩、更加透明和更加規範。我相信中國的股民是完全可以理解的。
一、建行出走海外的歷史背景不該忘記
2005 年10月，由於中國資本市場長達四年的熊市，進一步加劇了商業銀行不堪社會融資總額於一身的重負，導致壞帳率上升，金融風險的加劇使得黨中央、國務院下定 決心，推進四大銀行的股改和融資上市，進行中國金融改革的「背水一戰」。全世界的目光都注視著中國四大銀行的改革，四大銀行是中國金融的基石。無論是從國 家經濟安全，還是從中國經濟是當時衰退的世界經濟中的一片綠洲的角度看，都理應把上海作為其「第一上市地」，並成為中國資本市場的定海神針，提高其國際競 爭力。
從某種意義上說，建行、中行和工商行三大銀行的股改、融資和上市好比中國解放戰爭中的三大戰役，而首戰――遼瀋戰役的重任就落在了建行的肩上。
然 而令人痛心的是，2005年的中國股市仍然在長達五年的漫漫熊途中痛苦掙扎，無法給它的金融巨子以容身之處，幾千萬中國的股民忍著巨大的悲痛，眼巴巴地瞧 著香港同胞以2.35元/股的價格把建行迎到了海外，而這一價格還是在以1.15元/股和1.19元/股的私募價格賣給兩家海外機構330億股的前提下才 實現的。建行被迫離家出走，是在中國的國民經濟自改革開放以來連續二十六年以10%的速度遞增成為世界經濟的「引擎」的背景下發生的。反思之，不僅具有歷 史意義，而且具有現實意義。
從歷史意義的角度看建行回歸。2001年，由於我們聘請的海外顧問對中國證券市場政策的誤導，直接導致了我們用市價減 持國家股和用行政手段查銀行違規資金入市的一系列海外股市絕見不到的政策手段擠壓股市泡沫的政策出台，這直接導致了長達五年的中國股市的衰退和「休克」。 不僅幾千萬股民投資人無緣分享中國經濟成長的成果，證券行業全行業虧損，而且股市的晴雨表功能、融資配置功能、價值發現功能和股市增值功能全部喪失，資本 市場已被徹底邊緣化。
在這種背景下，深滬股市又怎能接受建行上市的首選地呢？既然養不活自己的孩子，除了給他在海外找個好人家寄存，別無選擇。然而，建行作為海外赤子，一天不歸，吾心不定。
今 天，中國的股市終於摒棄了「食洋不化」的方法論，「市價」變「對價」，以一字之差推進股權分置改革，天還是中國的天，地還是大陸的地，領導我們事業的核心 力量還是中國共產黨，中國股市卻重新喚回了本不該失去的春天。中國股市從兩年前的998點上升到了今天的4000點。我們終於可以張開雙臂迎接我們的海外 赤子――建行的歸來。
二、4000點的中國股市要比998點的中國股市正常
反思建行離家出走的歷史，是要得出一個無庸置疑的結論，這就是：一個4000點的中國股市要比998點的中國股市正常得多，理性的多。
令人深思的是，在998點的黑暗的漫漫熊途上，為什麼當時我們從香港請來的在證監會擔任高級領導職務的專家卻連篇累櫝甚至在《財經》雜誌封面上發表《股市下跌正常》的言論？在股市到達1000點，幾乎被推倒重來的時候，外國投行的分析家們甚至說800點更加理性。
這 段歷史我們能忘記嗎？中國股市在1000點的點位上，標誌著中國1300多家上市公司的市值不足4萬億人民幣。而這1300多家上市公司是中國各個行業的 排頭兵，它意味著只要用5000億美金就可以一股不剩的買走中國經濟的脊樑。而我們今天的外匯儲備已經是12000億美金了。這難道正常嗎？
無論從昨天、今天和明天哪一天看，4000點的中國股市仍具合理性。它使我們看到了股權分置改革成功的最偉大的意義是讓中國政府和中國人民發現了自身資產的價格和價值並以此來和國際市場對接，我們終於可以通過自己的股市對自己的資產有了話語權。
三、應高度重視中國股市的話語權
然 而，那些在中國股市1000點從來沒說過不正常的海外投行和某些人士，在中國股市發展到4000點的時候卻集體唱空，市場博弈不勝竟違反在海外所受的崇尚 市場規律、尊重無形之手的市場價值觀，赤裸裸地發表讓大陸「有形之手」對股市施以重拳，擠壓股市泡沫。有了2001年的慘痛教訓，中國資本市場的話語權再 也不能失去了。
筆者最近曾在長沙召開的泛珠三角區域「9＋2」合作論壇上做了一場關於《多層次資本市場與區域經濟合作》的演講。事後，媒體做了一 假一真的報道。一假是說我在珠洽會上預測：保守估計大盤在奧運前可上5000點，因為本人從不做股市預測。一真是說我勸說李嘉誠老先生少說幾句中國股市將 要崩盤的話，因為他不了解大陸的情況。在香港回歸十周年之際，反思「一國兩制」，中央政府嚴格恪守，從不對香港說三道四，可反過來，與香港特區政府關係密 切的重要人士不是沒完沒了的向中央要偏食，就是對大陸的股市說三道四。其實，資本市場的國際化無論是上海還是香港，都是中國的本土市場，大家可以在市場上 比服務、看質量，一爭高低，平等競爭嘛。你們都是令人尊重、德高望重、沒有目的從不輕易講話，而一講話就有重大影響的人，越是如此，就越應惜談才是。而在 此時談大陸股市暴跌之言論，一不合常理，二不合時宜，三不合吉利，預測錯了又沒面子，何必呢。
四、從現實意義角度看建行回歸
「5.30」印花稅率的大幅度提高，導致股市出現了800多點的暴跌，而這既不是政策制定者、監管者的初衷，也不是大多數有識之士和絕大多數市場投資者的意願所在。痛定思痛，有關各方和媒體對出台這一政策的目的、程序及效果的反思至今仍在繼續。
中國股市的4000點是我國股市從1991年成立16年之後才出現的點位，是我們自新世紀以來經過無數努力，克服重重困難，反覆多次才出現的點位。
這 一點位是和16年來中國國民經濟健康、持續、快速的宏觀環境相適應的，是和現實中1400多家中國上市公司的質量和未來的發展潛力相適應的，也是黨中央、 國務院提出2020年前全國人民奔小康的宏偉戰略目標所要求的。中國要建立一個強大的資本市場，4000點是基本的點位，只有在這樣的水平上，我們才談得 上把銀行的間接融資引導到資本市場的直接融資上來。
我國經濟出現過熱為什麼不好？其根本原因是在於導致經濟過熱的融資方式不合理。
如果社 會融資總額的全部重負仍在商業銀行的肩上，經濟過熱的結果導致過度競爭，銀行的壞帳率上升，人們儲蓄的支付又是剛性的，最終仍是國家在承負著金融風險。而 當前所謂無法戰勝的「流動性陷阱」，其問題也主要是針對商業銀行的存款過剩、而放貸規模過大、速度過快導致高風險而言的。因此，一個強大資本市場的形成， 將直接改變我國目前以銀行間接融資絕對為主的融資結構，如果直接融資能夠快速發展起來，無論是項目還是企業的治理結構就會提高，而經濟過熱導致的風險也會 由商業銀行連接的國家信用風險轉移到市場「無形之手」背後的無數個微觀投資主體上。
迄今為止，我國經濟改革市場經濟發展的經驗表明，來自「無形之 手」調控的直接融資將比「有形之手」調控的間接融資有效得多，理性得多，風險也會小得多，而且市場「無形之手」自我調整的動機和關聯性也決定了其效果會快 得多、好得多。而4000點的股市是我國當前調整以商業銀行間接融資絕對為主的融資結構轉化到以商業銀行間接融資和證券市場直接融資並重的融資結構的前 提。
五、用發展的思路實現股市「快牛」變「慢牛」
如何利用4000點的股市辦幾件我們在熊市中難以實現的大事， 並且通過這些大事所提供的證券品種供應來使4000點的股市實現新的供求平衡，讓「快牛」變「慢牛」，讓「慢牛」走得更持久。這需要引入市場的手段來實 現，而不是繼續用針對股市進行打壓的財政政策來實現。因為那樣我們將坐失一次利用股市「泡沫」發展資本市場的大好機遇。
無論是在2007年6月7日的上證報《用深化改革的方法恢復市場平衡》的文章中，還是在2007年6月9日長沙舉行的「9＋2」論壇的演講中，我都提到了用四種市場化的方法讓股市「快牛」變「慢牛」，「慢牛」更長久。這就是一：
（一） 大力發展公司債。在像我國這樣的市場經濟發展程序和規模的國度里，要儘快實現兩個50%，方為正常。1、在保障國民經濟健康發展的社會融資總額中，直接融 資和間接融資要儘快實現各佔50%。2、在直接融資的總額中，非固定收益證券的股票和固定收益證券的公司債要儘快實現各佔50%。這不僅是我國資金市場和 資本市場、股票市場和債券市場結構合理化的要求，而且從股市文化和穩定的要求考慮，也必須要儘快給那些嫌銀行儲蓄太低而又難以承負股票風險過大的投資人， 如：用養老金買股票的老頭、老太太；用住房抵押貸款買股票的不理性投資人以及那些用學費和生活費炒股票的大學生「愣頭青」，找到既有流動性和較高收益，又 無股票風險的中間品種。
（二）儘快讓以建行為代表的H股和以中海油、中移動、中網通為代表的紅籌股回歸大陸上A股。因為大陸目前主板市場的上市資源杯水車薪、已近枯竭，恰好利用4000點的大盤和此時機既讓海外赤子回家，又可平抑過熱股市，一舉兩得之功用。
（三） 儘快推出創業板。深交所在創業板問題上歷經磨難，由於當時複製和照搬海外無門檻的創業板，遇到極大阻力，難以推出，最後還是通過第三條道路，即創業板的規 模加主板的標準，推出中小企?法論成功的典範。在需要加大上市資源供應以實現「快牛」變「慢牛」的今天，同時我們的科技企業也需要資本市場適當降低門檻予 以支持的時候，一個雖達不到600分錄取標準，但是卻能達到300－400分錄取標準的創業板市場的儘快推出就顯得十分緊迫和必要。
（四）可考慮 把國有大股東在股市上轉讓其持有的上市公司國有股提上日程。值得指出的是，在我國1400多有上市公司中，有852家是國有絕對控股和第一大股東的上市公 司（不包括銀行類上市公司），其持有的大非近4000億股。在股權分置改革完成後，按照「鎖一爬二」的規定，他們將以年5%、10%和100%的非轉流的 速度實現可流通。這是一支強大的平抑股市供求關係的資源。在股改后，他們的流通已成為合法化，而且目前已有越來越多的國有大股東開始轉讓其持有的國有股 份，《國資委》已意識到這一問題，並已制定了《國有大股東轉讓其持有的上市公司國有股份的管理辦法》，市場呼喚這一《辦法》儘快出台。這一《辦法》不僅要 保證國有資產不流失，而且要保護中小投資人的利益和資本市場的穩定，它是我國股市既不能暴跌，也不能暴漲的穩定器。如果我們能在4000點的點位上，根據 國資委的國有資本運營的規劃和預算，發展那些對保證國家經濟安全和國民經濟穩定的最重要項目提供資金支持，完全可以有序地、可控的讓國有大股東轉讓其持有 的一部分股份，滿足國家對國有資本投向的需要。但必須強調指出的是，由於我國的上市公司特別是國有上市公司「一股獨大」的特殊背景，大股東完全可以利用資 本的周期性運作高拋低吸，這就要求證券監管部門補充修改證券法規中關於5%以上的股份轉讓才需批准和披露的信息規定。應明確，無論是國有還是民營的上市公 司中的第一大股東，其股份的轉讓流通，即使是萬分之一，也在轉讓前提前向社會公布，以讓中小股東有知情權和用「腳」投票權。
其實筆者在談 到上述四種讓市場從「快牛」變「慢牛」的市場化手段時，只是一種對策性的分析和探討。但值得關注的是，最近一周《公司債的管理辦法》和建行回歸增發90億 A股的政策已經陸續出台了。它表明了我們的證券監管部門能夠聽取各方意見，運用市場手段平抑過熱股市的快速反應能力。
正是從上述歷史和現實的意義看，這次建行A股的回歸，更顯其意義重大，非同一般。
劉紀鵬 中國政法大學法與經濟研究中心教授
2007年6月16日
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