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今年是亞洲金融危機十周年。這場危機於1997年7月2日從泰國發端，分別於10月份和12月份蔓延到印尼和韓國。最終成為全球金融危機，俄羅斯以及巴西等拉美國家捲入其中，其釋放的能量在隨後幾年一直在產生影響：2001年的阿根廷可以算是受害者之一。
還有許多無辜的受害者，包括那些沒有參與到導致危機發生的國際資本流動的國家。寮國就是受打擊最沉重的國家之一。儘管所有危機最終都會結束，但當時沒有人知道隨之而來的衰退和蕭條範圍會有大，程度會有多深，持續時間會有多長。這是「大蕭條」以來最嚴重的全球危機。
貨幣基金組織的錯誤處方
作為世界銀行的首席經濟學家和高級副總裁，我親身經歷了這一危機，參與了探究危機根源和對應策略的辯論。今年夏天和秋天，我再度訪問了曾受危機影響的一些國家。這些國家的經濟增長速度現在是5％和6％，甚至更快。儘管不如東亞經濟奇迹的年代那麼快，但要比危機後人們所預料的要快很多。
許多國家改變了政策，但變化的方向與國際貨幣基金組織所敦促的改革大為不同。當工資銳減和失業率上升的時候，窮人在危機中承受了最大的負擔。在一些國家興起的時候，許多都強調「和諧」，以便解決貧富之間和城鄉之間不斷拉大的差別。它們更為重視人力資源的投資，實行了創新項目來為本國人民提供醫療和信貸，並且建立社會基金來幫助發展地方社區。
十年之後，回首這一危機，我們可以更為清晰地看到國際貨幣基金組織和美國財政部的判斷、處方以及預測是多麼錯誤。根本問題是過早地開放資本市場。因此，具有諷刺意味的是，我們看到美國財政部長再次敦促印度開放資本市場，但印度是倖免於1997年金融危機的兩大發展中國家之一（另一個國家是中國）。
沒有完全開放資本市場的國家表現優異，並不足為奇。國際貨幣基金組織隨後的研究已經證實了每次認真研究所得出的結論，那就是資本市場開放帶來不穩定，而不一定能帶來增長。由於同樣的原因，中國和印度是增長最快的經濟體。
當然，華爾街（美國財政部代表了華爾街的利益）從資本市場開放中獲益。當資本流入流出並在混亂中進行重組時，華爾街就從中受益。韓國人自己在過去四十年管理經濟出色，具有更高的經濟增長和更好的穩定，也沒有美國金融市場如此頻繁的醜聞。儘管如此，國際貨幣基金組織還是敦促它將銀行出售給美國的投資者。
還沒有根本性改革
在某些時候，美國公司購買銀行，在韓國復甦之前一直控制著這些銀行，隨後又賣回給它們，從中賺取幾十億美元的利潤。國際貨幣基金組織倉促地讓西方人購買銀行，卻忘記了一個細節，那就是確保韓國通過稅收來重新獲取至少一部分收益。美國投資者在新興市場銀行業是否具有更大的專長也許值得討論，但他們在避稅方面具有更大的專長則是無需爭辯的。
國際貨幣基金組織和美國財政部給東亞國家的建議，與當前次級房貸危機形成鮮明的對照。它們告訴東亞國家要提高利率，在某些情況下達到25％、40％甚至更高，造成一大片拖欠。在當前的危機中，美聯儲和歐洲央行則在降息。
同樣地，捲入亞洲金融危機的國家被要求增加透明和更好地管理，但透明度的缺乏在今年夏天的信貸緊縮中發揮了重要作用；不良房屋貸款重組，擴散到全球，和更好的產品一起包裝起來，然後以抵押的形式隱藏起來，因此沒人確切知道誰持有什麼東西。現在又有很多人異口同聲地反對新的管理條例。人們認為這些條例將可能阻礙金融市場（包括盤剝信息不靈的借貸者，這是問題的根源）。最後，儘管對道德危險發出了警告，西方銀行則從糟糕的投資中被部分地拯救出來。
1997年危機以後人們形成了共識，就是有必要對全球金融結構進行根本性的改革。但是，儘管當前的體系有可能會導致不穩定，給發展中國家造成巨大的代價，但它還是較符合某些人的利益。因此，若十年以後還是沒有根本性的改革也就不足為奇了。全世界再次面臨全球金融不穩定，使世界經濟前景不明朗，同樣也不足為奇了。
·作者是諾貝爾經濟學獎得主
版權所有：Project Syndicate，2007年
www.project-syndicate.org
還有許多無辜的受害者，包括那些沒有參與到導致危機發生的國際資本流動的國家。寮國就是受打擊最沉重的國家之一。儘管所有危機最終都會結束，但當時沒有人知道隨之而來的衰退和蕭條範圍會有大，程度會有多深，持續時間會有多長。這是「大蕭條」以來最嚴重的全球危機。
貨幣基金組織的錯誤處方
作為世界銀行的首席經濟學家和高級副總裁，我親身經歷了這一危機，參與了探究危機根源和對應策略的辯論。今年夏天和秋天，我再度訪問了曾受危機影響的一些國家。這些國家的經濟增長速度現在是5％和6％，甚至更快。儘管不如東亞經濟奇迹的年代那麼快，但要比危機後人們所預料的要快很多。
許多國家改變了政策，但變化的方向與國際貨幣基金組織所敦促的改革大為不同。當工資銳減和失業率上升的時候，窮人在危機中承受了最大的負擔。在一些國家興起的時候，許多都強調「和諧」，以便解決貧富之間和城鄉之間不斷拉大的差別。它們更為重視人力資源的投資，實行了創新項目來為本國人民提供醫療和信貸，並且建立社會基金來幫助發展地方社區。
十年之後，回首這一危機，我們可以更為清晰地看到國際貨幣基金組織和美國財政部的判斷、處方以及預測是多麼錯誤。根本問題是過早地開放資本市場。因此，具有諷刺意味的是，我們看到美國財政部長再次敦促印度開放資本市場，但印度是倖免於1997年金融危機的兩大發展中國家之一（另一個國家是中國）。
沒有完全開放資本市場的國家表現優異，並不足為奇。國際貨幣基金組織隨後的研究已經證實了每次認真研究所得出的結論，那就是資本市場開放帶來不穩定，而不一定能帶來增長。由於同樣的原因，中國和印度是增長最快的經濟體。
當然，華爾街（美國財政部代表了華爾街的利益）從資本市場開放中獲益。當資本流入流出並在混亂中進行重組時，華爾街就從中受益。韓國人自己在過去四十年管理經濟出色，具有更高的經濟增長和更好的穩定，也沒有美國金融市場如此頻繁的醜聞。儘管如此，國際貨幣基金組織還是敦促它將銀行出售給美國的投資者。
還沒有根本性改革
在某些時候，美國公司購買銀行，在韓國復甦之前一直控制著這些銀行，隨後又賣回給它們，從中賺取幾十億美元的利潤。國際貨幣基金組織倉促地讓西方人購買銀行，卻忘記了一個細節，那就是確保韓國通過稅收來重新獲取至少一部分收益。美國投資者在新興市場銀行業是否具有更大的專長也許值得討論，但他們在避稅方面具有更大的專長則是無需爭辯的。
國際貨幣基金組織和美國財政部給東亞國家的建議，與當前次級房貸危機形成鮮明的對照。它們告訴東亞國家要提高利率，在某些情況下達到25％、40％甚至更高，造成一大片拖欠。在當前的危機中，美聯儲和歐洲央行則在降息。
同樣地，捲入亞洲金融危機的國家被要求增加透明和更好地管理，但透明度的缺乏在今年夏天的信貸緊縮中發揮了重要作用；不良房屋貸款重組，擴散到全球，和更好的產品一起包裝起來，然後以抵押的形式隱藏起來，因此沒人確切知道誰持有什麼東西。現在又有很多人異口同聲地反對新的管理條例。人們認為這些條例將可能阻礙金融市場（包括盤剝信息不靈的借貸者，這是問題的根源）。最後，儘管對道德危險發出了警告，西方銀行則從糟糕的投資中被部分地拯救出來。
1997年危機以後人們形成了共識，就是有必要對全球金融結構進行根本性的改革。但是，儘管當前的體系有可能會導致不穩定，給發展中國家造成巨大的代價，但它還是較符合某些人的利益。因此，若十年以後還是沒有根本性的改革也就不足為奇了。全世界再次面臨全球金融不穩定，使世界經濟前景不明朗，同樣也不足為奇了。
·作者是諾貝爾經濟學獎得主
版權所有：Project Syndicate，2007年
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