外資溢價收購中國水務的陰謀

外資溢價收購中國水務的陰謀

按： 嘴上喊為人民，卻把民生設施都賣給洋人，讓洋人掏人民的腰包，這就是鄧和鄧後歷屆政府的嘴臉和德行，改革30年，連TMD的上下水管理都要交學費了，真是越該越白痴了。吃喝拉撒睡都帶多交一份「洋奴稅」。感恩吧！

2007年05月17日 11:01 《中國企業家》雜誌
http://finance.sina.com.cn/g/20070517/11013602142.shtml在地方政府以高溢價向國際水務巨頭出讓水業資產的背後，隱藏的可能是公眾將要長期為高額水價買單、本土水務企業被邊緣化，以及影響中國未來的「水危機」
　 　2007年1月29日，威立雅水務集團與蘭州供水集團簽約，以17.1億人民幣高價獲得蘭州供水45%股權。蘭州方面因引進世界500強企業興奮不已， 將其評價為「城市公用行業市場化改革中具有歷史意義的第一步」。「這一步」在行業內卻是一石激起千層浪，因為同時參加競標的中法水務與首創水務報價分別為 4.5億和2.8億，這三家企業被認為是目前中國城市水業中最富經驗的投資機構，對同一項目的報價何以卻如此懸殊？
　 　3月20日晚，當威立雅以9.5億報價再次擊敗中法水務和首創水務，獲得海口水務集團50%股權時，業內的空氣迅速緊張起來。另外三家參加競標的企業出 價分別為中法水務4.4億元，首創水務4.1億元，中華煤氣5.6億元，項目標底則為3.1億元。威立雅再次以懸殊的價格擊敗了所有對手。
　 　「它(威立雅)玩得太狠了，依照最簡單的邏輯，投資就是為了賺錢，但我們怎麼計算也無法理解如此高的溢價能通過正常渠道獲得回報。」一位不願透露姓名的 民營水務集團負責人告訴《中國企業家》，「我是國內這個領域最早進入者之一，現在居然發現看不透市場了，海外投資者瘋狂，地方政府也瘋狂，但我瘋狂不起 來，因為沒有那麼多資金。」
　 　並非毫無徵兆，實際上，5年之前威立雅就斥資約20億資金，以凈資產三倍溢價收購了上海浦東自來水公司50%股權。3年前，柏林水務聯合體也曾高溢價收 購合肥王小郢污水處理廠。當時業內普遍看法是「中國僅有一個上海，上海僅有一個浦東」，在浦東不計成本樹立標桿也可以理解。王小郢項目影響不大，柏林水務 其後並無類似動作，所以沒有引起廣泛關注。　　「最近接連兩個項目下來，苗頭已經很明顯了。」首創水務董事長潘文堂嘆息。
潘的辦公室入口處懸掛著一張碩大的中國水業產業地圖，上面標註著目前活躍在中國的20多家水務企業項目分佈情況，其中威立雅正呈蔓延之勢。威立雅顛覆規則受衝擊最大的正是首創。
　 　威立雅曾經與首創水務有過一段親密無間的日子。2000年4月，首創股份( 13.45,0.48,3.70%)(600008.SH)上市后，將戰略定位於水務，其時威立雅扮演了它的引路人角色，2001年9月，雙方即簽署了戰 略性合作協議。據首創內部人士透露，威立雅最初對合資不太感興趣，但首創採取跟隨策略，威立雅走到哪兒，首創就跟到哪兒。「 2002年，我們一口氣和28個城市簽訂了意向書，儘管知道簽了也拿不到項目，但也向威立雅展示了我們的潛力。」2003年6月，雙方合作成立首創威水投 資有限公司，並共同在國內投資了多個項目。「早期威立雅的品牌曾幫助我們攻城掠地。」他說，首創高層曾多次在公開場合以婚姻來比喻雙方的合作。
　 　然而，曾經的甜蜜愛人現在卻成了令首創沮喪和憤怒的根源。蘭州項目對首創影響有限，真正刺痛其的是雙方在海口項目上的爭奪。首創水務成立不久，就對海口 青眼有加。海口自來水原水質量好，處理水成本較低。而且以海口為基地，可以整合海南全島水務市場，另外在首創的戰略布局中，海口是南部沿海地區重要落子， 可謂志在必得。
　 　在2006年底海口市政府就自來水生產供應和污水處理業務統一進行招商之前，首創已經與海口方面溝通了4年，雙方都非常滿意，「可悲的是，我們辛辛苦苦 做了大量前期工作，下聘禮的時候，拿出的是一床被子，而威立雅開著跑車把新娘接走了。」上文中的首創匿名高管苦笑道，「那感覺真是當頭一棒。」價格並非標 的全部內容，卻佔了2/3左右權重，首創在商譽、技術等方面得分與威立雅不相上下，在價格上威立雅一出手，首創、中法水務都已黯然失色。
　 　正式投標之前，首創曾考慮溢價。「根據國內新修改的會計準則，在整個處理過程中首創可以將溢價成本攤銷，從財務角度就沒有壓力，但其最終放棄這個項目， 因為怕給自己下一個套，之後別人將這個項目看作首創的標桿，『在海口項目上能溢價，到我們這兒就不溢價了？』就算已抓在手裡的項目也可能平生波瀾。」一位 接近首創的本土水務投資者說，「從政府的角度，涉及國有資產轉讓，一旦有標桿出現，賣貴了無所謂，便宜了就有賤賣嫌疑。」
　　這並非想象，銀川市政府擬引進水務戰略投資者，本來對外資態度冷淡，但獲知蘭州供水集團賣了個好價錢后已多次赴當地考察。據接近地方政府的諮詢人士透露，威立雅正在與天津、南寧、長沙、武漢等城市相關部門頻頻接觸，而且天津水企不出意外的話已是威立雅囊中之物。
這些地區恰恰也是首創水務希望獲得的資源，「過去溢價收購主要在地級市和個別開放城市推進，現在馬上要影響到省會城市了，一旦對方搞定省會城市，溢價模式將快速在省內複製，基本上這個省你就不用考慮了。」潘文堂憂心忡忡。
　 　多數民營企業主要業務集中於污水處理和環境治理，本來與外資對陣幾率不高。「最初我們只打游擊戰，到外資夠不到的地方去發展，一直避免和他們面對面地 碰。市場足夠大，大家都有機會。在那些競爭激烈的領域，他們筋疲力盡的時候我們再進入也不晚。」上文中匿名的民營水務投資者說，「但現在看起來對方用這種 不要命的方式，幾年之內項目就被拿光了，誰也躲不開。」
與外界的想像截然不同，這家水務巨頭在中國展開的一系列收購主要的出資方多為各種資金合作夥伴——它為不同的項目尋求不同的合夥者，包括首創、光大、中信泰富、嘉利等金融集團，據悉其目前最新的合作者為平安保險。
　 　這也是中國本土水務企業心中難言的痛，因為這個法國巨頭在中國靠資本力量攻城掠地，為了擊退競爭對手，出手如此闊綽，用的卻是本土投資人的錢。例如威立 雅在珠海的污水廠項目，總投資額2600萬歐元，全部由香港特區投資者提供資金，而北京盧溝橋污水廠項目，總投資7.6億元人民幣，威立雅實際投資僅僅為 1000萬美元。據上文提到的業內人士透露，很多聲名顯赫的項目，威立雅自己的投資都不足5%。
誰為高溢價買單
溢價所得實質上是政府用其他資產、收益或者承諾換來的。隱患要在數十年後才會發作，買單者則為政府和公眾。
威立雅在中國思路的轉變似乎正契合中國水產業改革的思路。高溢價收購也可被視為是認同收購目標的潛在價值，本土水務企業多年來一直在呼籲通過市場化方式是解決水產業的改革，一方願買，一方願賣，必然價高者得之。
　　然而，水業有其特殊性，清華大學水業政策研究中心主任傅濤認為，溢價所得實質上是政府用其他資產、收益或者承諾換來的。隱患要在數十年後才會發作，買單者則為政府和公眾。
　 　高溢價為未來水價的調整埋下了伏筆，「最近幾個交易，雙方都說政府滿意，投資人滿意，但沒有人敢說老百姓滿意。」傅濤說道。在他所了解的幾份合同中，對 價格的說明都是未來按照《價格管理辦法》調整，依此規定，將遵循成本收益法，成本只要「合理」就可以記入價格。「通常政府會控制水價上浮，但當高溢價收購 發生之後，政府心理上會被暗示，認為保證投資人收益理所應當，而投資人也會想辦法將價格儘快調到政府允許的上限。」上文中匿名的民營水務投資者據此分析， 政府今日的變相融資行為會在未來以城市居民數十年承受的高水價為代價。
　　實際上，由於水資源持續短缺，水價不可避免將上調，本土企業同樣有調價的願望。傅濤認為，「驚人的溢價收購，或被政府變現干別的去了，或流入金融投資者手中，沒有留下提高服務成本的空間，對行業發展非常不利，這也是我最擔心的。」
　　一位新疆發改委幹部透露，在烏魯木齊污水處理廠合資項目中，外方合同簽了6年才開工，這六年中沒從口袋拿一分錢，反而把烏魯木齊幾乎所有水務資源全部占走了。這為傅濤的判斷打了個註腳。
　 　不過，付出了高溢價的投資者如果僅寄希望通過水價調整回收成本，風險也很高，畢竟公共基礎設施牽一髮而動全身，提價過高、過急，公眾意願可能成為下一任 政府違約的借口。上文中匿名的民營水務投資者根據蘭州項目算了筆賬。蘭州目前日供水量大概不到50萬噸，而水價即使以1.5元計算，每日可收75萬元，一 年的收入應該在2.7億元左右，扣除銀行利息等財務成本和運營成本，17.1億元一段時間內很難收回，每年能持平就不錯了。因此，他懷疑交易中還預留了轉 移成本的其他通路，「沒有人相信威立雅會把錢白白扔到水裡。」
　 　蘭州市建委官員曾向媒體透露，這17.1億元資金的用途包括：蘭州市政府提取股權轉讓金5億元，職工股轉讓金1億-2億元，其餘部分則分期投入自來水廠 的運營中。至於水價，蘭州向投資者口頭承諾每年每噸水價上漲兩角錢，但是這項內容並沒有寫進協議文本，所以並不具有強制性。
　 　預留通路的觀點得到了多數業內人士的認同。城市水業戰略論壇會議間隙，傅濤持筆的《水業資產溢價背後的「十式騰挪」》被廣泛傳閱，後來多數代表紙袋中都 放了一份。在這篇文章中，傅濤分析了供水系統服務可能存在的成本轉移途徑，其中包括資金分段到位，通過關聯企業轉移工程費用、派出大量高成本管理團隊、附 送項目等。據上文中的匿名民營水務企業負責人透露，其中有三種途徑是多家本土水務企業集體分析的結果。
儘管文中沒有特指具體項目，但採訪中，這位民營水務企業負責人告訴《中國企業家》，所有途徑都已經有所應用，例如在浦東項目中，許多建設都由威立雅工程分公司OTV完成。
　　會場上，也有人散發另外一篇針鋒相對的文章——《關於資產溢價的思考》。文章出自大岳諮詢公司，蘭州項目和之前的合肥王小郢項目，大岳都是政府顧問。
　 　「溢價風潮再起，有諮詢公司在其中推波助瀾。」一位匿名專業人士直指大岳，他稱在浦東項目時，諮詢方沒有宣傳價格，但現在大岳到處講自己的項目溢價，而 不提溢價背後的玄機。「許多人都收到了他們的簡訊，曾經不止一個地方政府官員問我，『大岳很厲害呀，聽說他們能將1個億的項目賣到4個億。』因為溢價越 高，提成越高，所以他們很有動力。」
　　上文中的民營水務企業負責人透露，首創對蘭州項目本來興趣不大，參與的色彩多於競爭，因為若競標者湊不夠三家就可能流標。蘭州市採用了大岳的鼓勵方案，給競標的第二名50萬元，第三名30萬元。
　 　但是，即使首創無意蘭州，中法水務卻全力以赴，如果說其對政府豐厚的嫁妝也視若無睹或許有些牽強。對這種觀點不以為然的也大有人在，中儀國際招投標市政 公用事業( 3138.907,41.54,1.34%)部總經理劉昆就認為，溢價不是細枝末節，而是原則性、導向性問題，「今天體現不出來，不過到了明天，迸發出來 的力量是控制不住的。」本文亦有刪減，全文請參看www.cnemag.com
　　威立雅中國投資地圖
上海浦東 中國第一個提供全方位水服務的大型公共民營合作項目。
　　深 圳 水務行業迄今為止最大的一項購併交易
北京 盧溝橋污水處理廠20年運營維修合同，2008年奧運會配套項目之一。　　北京 北苑污水處理項目合同期限23年，2008年奧運會配套項目之一。　
　成 都 首個由中央政府批准授予外方的BOT水處理項目，期限18年。
　　天 津 水廠的改造與運營，合同期限20年。
　　北京 燕山石化企業的工業污水收集，處理與循環運用。合同期限25年。　　邯 鄲 污水處理廠擴建及新廠運營管理，合同期限25年。
　　珠 海 兩座污水廠改建及運營 合同期限30年。
寶 雞 擴建及運營兩個自來水廠，合同期限23年。
青 島 兩座污水處理廠的運營維護，合同期限25年，
北京 2008年奧運配套項目之一。
常 州 全方位城市供水項目，包括生產、配送和客戶服務，合同期限30年。
遵 義 改造並運營兩個自來水廠，合同期限25年，
昆 明 全方位城市供水項目，包括生產、配送和客戶服務，合同期限30年。
呼和浩特 改造並運營自來水廠，合同期限30年。
渭 南 改造並運營自來水廠，合同期限22年。
烏魯木齊 擴建並運營污水處理廠，合同期限23年
蘭州 供水與海口水務改制簡況
　 　蘭州供水集團已有51年歷史，威立雅早在2004年開始就與蘭州市招商局進行前期合作項目考察，其董事長羅榮漢還曾專程赴蘭州考察。蘭州自來水廠並非優 質項目，其背負著11億貸款和6.19億元的債務，每月虧損1000多萬元，而且設施陳舊，雙方曾因價格問題爭持不下。直到2006年，蘭州市才決定將供 水集團作為公用行業國企改革的重點項目實施資產重組合資經營。當時定調為「高起點引進，大手筆運作」，面向全球公開招標，而債務、職工安置等問題都已經內 部消化。2005年12月10日開標時7家國內外企業參與報名，只有三家正式遞交了投標文件。
　 　海口水務多年前就引起多方興趣，2006年10月，海口市水務將原水、自來水、污水處理三大水務公司重組，組建集團公司。2007年1月公布招商方案， 水務集團繼續保持國有獨資性質，操作上將集團現有供水和污水處理業務(資產約6.6億元)打包模擬成立集團全資擁有的海口水務有限公司，再對外轉讓該公司 部分股權，股權轉讓比例為50%。與蘭州項目操作相似的是，集團現有銀行負債約1.82億元將全部保留在水務集團，不進入合資公司。

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