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- 分享 [ 熱點雜談 ]：儘管北美貿易協議是「災難」，特朗普無心大動干戈
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- 據華爾街報道，白宮在給國會的報告顯示，特朗普在今年進行的北美貿易談判中將保持非常溫和態度，沒有設定任何特別有爭議的立場。根據法律規定，白宮在貿易談判開啟前90天必須向國會提交報告。白宮提交的報告沒有計劃在談判中加入貨幣和貿易差額等項目，儘管這些項目是貿易鷹派人士強烈要求的。白宮只計劃在北美貿易協議中加 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：中國抑制槓桿或將扭轉市場走向
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筆者在《2016年本是蕭條年，世界躲過一劫，中國或是救星》分析了中國在2016年全球經濟復甦中起的關鍵作用。目前國內經濟指標景氣（見《中國1-2月份規模以上工業異常景氣》），但政府似乎開始限制短期資金流動性，試圖抑制槓桿（見《中國抑制槓桿投機態度堅決，貨幣凈回籠引發市場擔憂》）。周小川最近在談話中指出，「主要 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：從神華巨額分紅看國企政策動向
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- 最近神華巨額分紅成了重大市場新聞，神華集團是世界最大的煤礦企業。據報道， 「【中國神華巨額分紅揭示投資新邏輯 四招掘金A股「紅利溢價」】一份總額高達590億元的現金分紅方案，經過近一周的發酵，在A股市場引起一陣不小的「騷動」。中國神華3月17日晚間公告稱，董事會建議派發2016年末期每股0.46元股息， [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：替代土地財政，中國房產稅要多高？
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- 土地財政在地方財政舉足輕重，佔地方財政收入的半壁江山，這也是樓市調控屢屢失敗的主要原因。對此的解決之道十分簡單：實施房地產稅，（逐步）用房產稅取代土地出讓費。各界對此也有普遍共識，但政策遲遲不能落地。前財長樓繼偉似乎曾積極推動，但無疾而終。如今房地產稅政改似乎乏人問津。無疑佔據房源最多的精英階層徹底 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：從奧巴馬醫改看政客的欺騙性和民智的局限性
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- 奧巴馬醫改沸沸揚揚，成了美國黨爭的頭條議題。儘管奧巴馬醫改尚未塵埃落定，但八年歷史，充分顯示了政客的欺騙性，和民智的局限性。如筆者在《奧巴馬醫改的前世今生》一文所述，美國健康保險是個頑疾，成本高，覆蓋面小，在工業國家中屬於極大失敗者。但由於意識形態關係，單一付費健保系統(Single-Payer Health Care Syst [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：2016年本是蕭條年，世界躲過一劫，中國或是救星
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根據美聯儲模型，2016年一季度的經濟蕭條幾率高達83%（見《美聯儲預測經濟蕭條新模型》）。該模型計入多個宏觀數據，對歷史上的經濟蕭條有很高的預見性。從股市價格看（見圖一），2000年和2007年經濟蕭條均以隔夜價格曲線拐點為標誌。同樣致命的曲線拐點也在2015年年底/2016年年初出現過，圖一紅色橢圓標記這些隔夜價格曲線 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：國務卿蒂勒森的亞洲行：中美關係多雲轉晴？
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美國務卿蒂勒森(Rex Tillerson)的首次亞洲行十分引人注目，蒂勒森不僅要面對北朝鮮日益惡化的核危機，還要給中美關係定調。在北朝鮮問題上，蒂勒森一度表示以前的種種努力都是失敗的，因此解決北朝鮮核威脅，包括軍事手段在內的一切選擇都不能排除。但蒂勒森不久就淡化這一強硬態度，稱加大經濟制裁仍是首選政策。在中美關 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：出人意料：歷任總統都在擴大政府，奧巴馬唯一例外
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根據勞工部統計，美國政府雇傭人數基本直線增長。圖一可見，排除奧巴馬任期（紅色橢圓標記），政府人員擴充從來沒有停止過，無論是共和黨還是民主黨執政。即使在著名的里根總統屆內也不例外，儘管堅信小政府，大社會，里根任期（1981-1989）政府工作人員增加8.6%。相比之下，奧巴馬執政時期政府人員縮小1.1%。這一狀況十分 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：美國2月非農就業數據解析：工資增長成謎
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筆者在《美國2月非農就業數據十分景氣，工資增長仍低預期》一文報道了今天公布的最新數據。從每小時工資增長看，勞工工資收入近兩年增速加快（見圖一）。但同時公布的統計數據中，每周工資收入增速完全平坦，均值在2.1%左右，沒有變化（見圖二）。同批兩組數據對勞工收入變化提供了非常不同的景象，原因何在？數據中的每周 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普貿易顧問語出驚人，要和墨西哥加拿大建立製造業龍頭
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- 特朗普貿易顧問納瓦羅（Navarro）以反貿易言論著稱，他對中國貿易行為的批判更是不遺餘力。納瓦羅上任白宮貿易顧問，讓很多人對全球貿易自由捏把汗（見《Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美衝突箭在弦上》）。但據彭博昨天報道，針對北美貿易協定重新談判這個議題，納瓦羅稱美國打算和墨西哥及加拿大一起建立區域 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：也許這個小姑娘要結束美國八年牛市
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紐約曼哈頓下城有個著名的銅牛，是華爾街牛氣的標誌。遊人都喜歡和銅牛拍照，銅牛也常被遊人撫摸，以致有些部位格外亮閃。但這個生龍活虎的銅牛最近遇到了對手，在銅牛前方不遠處，出現了一個小姑娘，個子不高，但對銅牛毫無懼色。小姑娘的出現無疑擋了牛的去路。銅牛再牛氣衝天，也逃不過被擋駕的命運。小姑娘雖然是個銅像 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：（假新聞）特朗普稱美國人上床必須用美國製造的套套
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特朗普總統就任以來大力提倡愛國主義精神，強調用美國貨，雇美國人。特朗普不僅講政治，還把政策落到實處，比如在他解禁的石油管道項目上，總統強調管道一定要用美國造的鋼鐵。下圖是谷歌搜素"pipeline american steel"的截屏。圖中可見，特朗普的指示似乎也遭遇「上有政策，下有對策」的悲劇，管道不僅沒用美國鋼鐵，可能 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普再通脹還有希望嗎？
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筆者在《特朗普時代的通貨膨脹是不是好事？》一文分析了所謂特朗普通脹的幾大因素。目前貿易保護政策沒有什麼明確跡象，中美貿易應該是白宮最該關心的問題，但白宮火力基本集中在墨西哥，因此很難判斷白宮會如何擺平中美貿易，甚至無法確定白宮是否將來走個過場，不觸及問題實質。有關中美貿易問題見《防火牆是中美間最大貿 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：巴菲特股市估值法則的缺陷
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巴菲特法則是股市估值的經典法則。巴菲特認為股市總市值應該和GDP比較，二者比值的合理價位為1.0左右，如果比值顯著超出，則股市被高估，反之股市被低估。圖一顯示1950年以來的巴菲特比值變化，但數據截止2016年三季度。圖二顯示1971年以來的巴菲特比值變化，數據截止今年3月1日。圖中可見網路泡沫頂峰時巴菲特比值高達150% [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：美國最低工資是太高了還是太低了？
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提高最低工資是個非常敏感的政治問題，反對者認為這樣會傷害中小企業，最終會傷害就業。支持者稱最低工資過低，無法讓勞工維持基本生活。圖一顯示聯邦最低工資的歷年變化。圖中可見聯邦最低工資在歷史上得到不定期上調，尤其金融危機後上調幅度最大。但如果將最低工資除以消費者物價指數，也就是折算不變美元的最低工資，實 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：中國外匯管制已經影響企業資金流
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最近網路流傳國內外資汽車企業連續數月無法匯出國內銷售盈利，嚴重影響企業境外零部件進口，不得不向滙豐銀行借貸解決資金流問題。據新浪財經報道，央行今天正式出面闢謠，稱「外商可以正常辦理利潤匯出 有問題可反映 」。新浪財經報道附錄了央行聲明截圖，轉載見圖一。央行這一聲明無疑驗證了網路流傳。值得注意的是，央行 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普已經放棄4%經濟增長的競選許諾
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- 特朗普政府財政部長 Steve Mnuchin 最近表示白宮的經濟增長目標是3%。這一目標比特朗普競選承諾4%經濟增長大幅下調，同時意味著工作機會增長也要減少很多。筆者在《川普(Trump)的4%經濟增長計劃是畫餅充饑》一文就綜合分析歷史數據，指出4%經濟增長目標基本不可能。當然很多特朗普支持者仍然抱有幻想，指望4%萬一實現了哪！ [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：班農（Bannon）申明特朗普政綱是（經濟）國家主義
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- 班農現任白宮首席策略師和總統顧問，是特朗普政府最重要一員。班農昨天在保守主義政治行動會議（Conservative Political Action Conference）上發表重要講話，申明特朗普政府的執政綱領，其中兩點特別值得注意。首先班農強調本屆政府的執政理念是經濟上的國家主義，這似乎是特朗普內閣第一次明確表述新政綱是國家主義。筆者 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：防火牆是中美間最大貿易壁壘，指責「中國貨幣操縱」貽笑大方
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- 據媒體報道，美國兩黨越來越形成共識，將鎖定中國為貨幣操縱國。媒體認為如果這樣做，美國將遭世人嘲笑《The US is getting closer and closer to embarrassing itself with China》。對此筆者在《綜述：美國未來堪憂》一文有簡短討論，摘要如下， "在貿易問題上，特朗普糾結於貨幣政策，而不是切中要害，劍指 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：鴉片貿易大逆轉，中國成為對美毒品主要輸出國
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- 據華爾街日報報道，美國對中國施壓，要求中國加強毒品管制，減少對美出口。美國近年鴉片類毒品（opioid）使用泛濫，形成嚴重社會問題，其中部分原因是處方止疼葯被濫用。最近從中國輸出的卡芬太尼（Carfentanil）引起了美國官員高度重視。卡芬太尼比常見的芬太尼(Fentanyl)毒品藥性大百倍，本是工業藥劑專用於大型動物。卡 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：綜述：美國未來堪憂
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- 筆者在《簡評：美國何去何從？》一文中討論了美國面對的挑戰和機遇。如今特朗普就任已經一月有餘，種種跡象表明美國前途堪憂。首先，特朗普執政能力讓人懷疑。一個反恐的行政指令擴大化到永久居民，最終被法院擱置。其次安全顧問 Flynn 被副總統扳倒，暴露特朗普團隊或是內部分裂，或是缺乏有效協調。Flynn 的替代人選 Robe [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：資本的瘋狂：企業借高利債為CEO發三千萬美元金色降落傘
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- 據彭博社報道，Ferroglobe Plc 最近計劃通過高盛銀行發行企業債卷。高盛作為投行老大為企業發行債卷是日常業務，不值得大驚小怪。但這筆交易非同尋常，因為其中三千萬美元專門用於 Ferroglobe Plc 總裁的離職金色降落傘(Golden Parachute)之用。由於企業信譽不良，所發行債卷屬垃圾債，利率定為 9.375%。也就是說 Ferroglob [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 財經理財 ]：從美國迪爾公司（John Deere）看股市瘋狂
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美國迪爾公司（John Deere）今天公布最新季報，每股盈利0.61美元，好於預期0.54.股市應聲大漲。但如果考察DE季報歷史（見圖二），情況並不好： 2014年業務收入361億美元，每股盈利8.63美元，每股分紅2.22美元 2015年業務收入289億美元，每股盈利5.77美元，每股分紅2.40美元 &n [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 財經理財 ]：美債利率還能漲多少？
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特朗普勝選引發美債利率暴漲，十年期美債收益率一度逼近2.6%，之後在2.45%上下波動（見圖一）。美聯儲也於去年12月升息0.25%，並轉調鷹派。美債利率今年還有多少上升空間？首先，儘管美債利率大幅上揚，仍未突破2.6%，因此利率仍停留在幾十年的下行通道（見《利率市場何去何從？》）。債王 Jeff Gundlach 認為債卷牛市的轉 [ ...閱讀全文 ]
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- 分享 [ 熱點雜談 ]：盤點中國應對中美貿易戰的「大殺器」
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- 中國是美國最大的貿易逆差國，特朗普推行美國優先，儘管就任兩周尚未觸及中國，但終將對中國出手。筆者在《Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美衝突箭在弦上》分析了特朗普政策走向。IMF前副總裁朱民也發出預警：貿易戰，特朗普一定會打！那麼如果中美貿易衝突升級，最終白熱化，中國有什麼應對的大殺器嗎？有倒是 [ ...閱讀全文 ]
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