日誌
- 分享 [ 熱點雜談 ]：美國稅改何去何從？
- 稅改是特朗普總統反覆強調的重要議題。作為競選口號，特朗普反覆強調降低稅率，這顯然有誤導選民之嫌。由於美國聯邦債務已經超過美國GDP，任何擴大財政赤字的稅務改革都將遇到極大阻力。當然執政黨也可以誇大經濟增長速度來提高未來稅收預期，但這種障眼法最終將貽害後人，估計也很難輕鬆通過國會。據金融時報報道(見《US w [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：簡評：美國何去何從？
- 美國作為世界第一強權一直不斷面對挑戰。在意識形態和國家安全上，前蘇聯一度是美國最大威脅。但最終美國靠經濟和軍事實力勝出，不戰而勝。美國價值觀也成為世界無可爭議的旗幟。縱觀幾千年人類歷史，充滿血腥殺戮，為了生存空間互相攻城掠地，實為常態。美國作為新興的年輕國家給世界秩序帶來一線曙光。儘管強大，美國對他 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：以史為鑒：國家主義泛濫給人類帶來災難
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2016年可能是歷史轉折點，通俗講是黑天鵝頻現，本質上是國家主義抬頭，國境意識崛起。這主要體現在兩個方面。一方面表現是反恐旗幟下的反移民，另一方面是保護勞工旗幟下的反貿易和反移民。反移民往往摻雜者種族主義，即使民族多元化的傳統移民國家也在所難免。美國的國家主義運動有很強的種族主義色彩，另類右派運動中有些 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 政經軍事 ]：特朗普向墨西哥徵收20%關稅，葫蘆里賣的什麼葯？
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特朗普昨天表示將對墨西哥徵收20%進口關稅。這是在特朗普要求墨西哥為美墨邊界砌牆買單，遭到墨西哥拒絕後，特朗普龍顏大怒發的狠話。但很快特朗普助手出面澄清，稱那只是建議，不是決定。白宮這齣戲讓世界萬分錯愕。從執政風格看，特朗普絕對反傳統，在貿易「談判」上親自出馬，並不讓內閣私下受理。特朗普似乎炫耀自己是 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普和習近平有很多異曲同工之處
- 美國長期引領世界潮流，是自由世界的核心。美國總統自然成為自由世界的領袖，無可爭議。但特朗普徹底改變了這一局面。特朗普就任總統后，很多媒體悲哀自由世界的領袖重擔現在落在德國總理默克爾肩上。特朗普以局外人身份，「意外」成功上位，喊出很多響亮口號。儘管特朗普很少提供施政細節，但分析特朗普言論，他有如下八大 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：2016年是中國房貸暴增的一年，居民房貸槓桿增速35%
- 據央行數據，中國2016年新增房貸4.96萬億元，同比增長2.31萬億元，增速87%。一年5萬億新增房貸，數量之大，速度之猛，史無前例！難怪2016樓市十分火熱，5萬億燒的！2016年是去槓桿的一年，但居民房貸規模暴漲5萬億，去槓桿成了笑話。筆者在多文指出去槓桿降庫存的政策實際上就是轉嫁房企負擔給老百姓。僅僅一年中國房奴身上 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：奧巴馬醫改行將就木，民調突然轉向支持
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筆者在《奧巴馬醫改的前世今生》一文分析了美國醫療保健困境，指出奧巴馬醫改是環境約束下的有益嘗試。如今特朗普勝選，奧巴馬醫改似乎生存希望渺茫。很多共和黨人恨不能立刻讓奧巴馬醫改法案走進歷史。但這樣做將中斷近兩千萬人的醫療保險，讓一些共和黨人心有餘悸。同時特朗普堅持廢除奧巴馬醫改和通過替代醫改法案必需同 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普阻止工作流向墨西哥，很可能效果適得其反
- 特朗普警告幾家汽車製造商不要在墨西哥建廠，阻止就業工作流出美國，導致墨西哥比索再度大幅貶值（見《墨西哥比索再創新低，特朗普成最大殺手》和《新年伊始，墨西哥比索和土耳其里拉都跌跌不休》）。儘管特朗普炫耀他成功阻止了這些企業在墨西哥擴建工廠，為美國保住了很多工作機會，並強調他會持續這一政策，讓那些不在美 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：簡評習近平講話：中美衝突是關鍵，達沃斯不重要
- 中國最高元首首次出席達沃斯年會，可見對達沃斯平台的重視。習近平講話整體上十分得體，對全球化挑戰也有足夠筆墨，並不敷衍，同時因勢利導，強調問題瑕不掩玉，為了「人類命運共同體」，習近平呼籲，「攜手努力、共同擔當，同舟共濟、共渡難關，就一定能夠讓世界更美好、讓人民更幸福」。在民粹主義普遍抬頭，全球化日益遭 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：克魯格曼(Krugman)推文也談實際利率
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筆者昨天在《美債實際收益率仍徘徊，不看好特朗普經濟》一文深度分析了為什麼利率市場對特朗普經濟反映冷淡，指出十年期實際收益率仍徘徊，顯示市場對未來經濟增長預期沒有顯著變化。與筆者遙相呼應，今天諾貝爾獎得主克魯格曼(Krugman)發推文（見圖一）：「特朗普引發的實際利率上漲鼓包，顯示對財政刺激的期望，已經消失 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：美債實際收益率仍徘徊，不看好特朗普經濟
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債巻實際收益率是名義收益率和通貨膨脹率的差值。對於考核和預測實際經濟狀況，實際收益率，或稱實際利率，比名義收益率更有意義。圖一顯示美聯儲政策利率和通貨膨脹率的歷史變化。美聯儲政策利率反映美債（超）短期名義收益率。二者的差值反映短期實際利率，由圖二顯示。圖中可見，歷史上絕大部分時間，短期名義利率均高於 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：中國外匯儲備到底夠不夠？對比其它國家不太夠！
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筆者在《中國外匯儲備12月縮水411億美元，降至30105.17億美元》一文提到中國外匯儲備和廣義貨幣M2比值自2008年就開始下降，從0.28跌至目前0.135左右，跌了超一半（見圖一）。從歷史上看，中國外匯儲備充足度持續下降是個不爭的事實。同其它國家比，中國外匯儲備是多還是少哪？根據http://www.tradingeconomics.com/數據，筆 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：探討深層原因：特朗普為俄國和情報機構叫板為什麼？
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特朗普作為美國民選總統，長期力主和俄國修好，背後原因廣受爭議。最近美國情報部門作出最後結論，認定俄國為了影響美國大選，對美髮動大規模網路入侵，這一入侵受普京直接授命，因此是相當嚴重的挑釁事件。作為回應，奧巴馬驅趕若干俄國駐美外交人員，並獲得共和黨眾參兩院領袖認可。在此當口，特朗普先是引述維基解密觀點 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：老債王將特朗普和法西斯主義相提並論
- 老債王Bill Gross在接受彭博社採訪時，被問及特朗普的經濟政策，Gross 依據特朗普的推特言論昭示的政策導向，將特朗普與墨索里尼的法西斯主義相提並論。主持人嗅到火藥味，追問Gross是否認為特朗普推行某種形勢的法西斯主義。Gross回應他豈敢給特朗普貼法西斯主義標籤，但特朗普對企業單挑，施行恐嚇等手段，讓他想起歷史上 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：前瞻2017：中國再次走到十字路口
- 2016走入歷史，世界迎來2017。中國雄心勃勃的「十三五」計劃完成了第一個年份。官方GDP前三季度增長6.7%，五年計劃的頭一年成功堅守6.5%的底線，在政治上無疑是個成就。但如果仔細盤點2016年的經濟數據，2016的經濟成績並沒有給2017奠定堅實基礎，也不是2017年可以再重複的樣板。2017年的中國經濟再次走到十字路口。為了實 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：中國先聲奪人，中美衝突大戲帷幕拉開
- 12月14日中國稱擬對美國汽車製造商實施制裁（見《敏感時刻中國擬制裁美企，開啟貿易戰？》）。今天，12月23日，央視宣布中國正式處罰通用汽車，罰款為2.01億元，理由是價格壟斷。這一行動很可能與12月21日鷹派經濟學家納瓦羅（Navrro）受任特朗普團隊有直接關係（見《Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美衝突箭在弦 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美衝突箭在弦上
- Peter Navarro 是最直言不諱痛斥中美貿易的經濟學家。筆者在多處介紹或提及 Navarro 的觀點，見《川普經濟學家顧問Navarro指責中國是最大騙子》，《川普對亞太地區的理念：和平依靠力量》和《美國大選不論誰贏，中美貿易都是輸家！》。今天特朗普宣布將任命 Navarro 主持新成立的工業政策委員會，授予這個強硬鷹派經濟學家 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 財經理財 ]：投資常識：不動產投資信託（REIT）基金分類和選擇
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不動產投資信託(Real Estate Investment Trust，簡稱REIT)聽起來是投資房地產的金融產品，但REIT包含兩大類，雖然都和樓房有關，但性質非常不同。這兩大類是權益型(Equity REIT)和抵押型(Mortgage REIT)。權益型(Equity REIT)公司經營模式是通過購持樓房資產，運營樓房租賃來獲得收益。凈收入90%以上直接回饋投資人，公司收 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：特朗普擬任命高頻交易大佬出任美國陸軍部長
- 筆者雖然多文討論特朗普的政策走向（譬如《更多證據：特朗普鎖定中國為頭號敵手》），但從不評論他的人事任命。今天特朗普宣布擬任命高頻交易大佬Vincent Viola 出任美國陸軍部長，卻是很有新意和看點，值得討論。Viola 西點畢業，服過兵役，但他的最大成就是在2008年創立高頻交易公司 Virtu，並十分成功。《大空頭》的作者 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：歷史時刻：美債持有量中國退居第二
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美國財政部最新數據顯示，日本躍居美債最大持有國，中國退居第二。這一變化輝映中國外匯儲備不斷下降的困局(見《中國11月外匯占款降幅加速，資金外逃趨勢惡化》)。圖一可見中國在約半年時間內減持約1,500億美元的美國國債。圖二可見美債收益率自11月9日特朗普勝選后大幅上升，完全是特朗普因素（見《川普勝選，美債受冷落》 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：中國對美聯儲加息很不爽，官煤數炮齊發
- 美聯儲周三如期升息（見《美聯儲如期升息，市場卻手忙腳亂》），加劇人民幣貶值壓力，讓天朝很不爽，官媒數炮齊發。筆者在此摘錄兩條，以饗讀者。首先新華社最有幽默感，稱華盛頓要「飲水思源」 【新華社：美國需考慮貨幣政策的溢出效應 「飲水要思源」】作為全球最大經濟體及儲備貨幣的主要發行國，美 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：更多證據：特朗普鎖定中國為頭號敵手
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特朗普最近在台灣問題上和中國叫板，並在經貿問題上敲打中國（見《特朗普不斷敲打中美關係，中美貿易前途未撲》）。但特朗普的對華政策仍然讓很多人抱有幻想。不幸的是更多跡象表明特朗普可能是中國的最大挑戰。共和黨總統競選人，前惠普總裁，Carly Fiorina 昨天約見了特朗普。Fiorina 在會後公告上介紹了她和特朗普的談話 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 財經理財 ]：美國企業迴流資金能否讓美元再漲？
- 很多人期待特朗普的新政會讓美國企業滯留國外避稅的錢流回美國，進而推高美元。這一期待假設美企的海外資金都是，或大部分是，外幣，而不是美元。這些錢如果流回美國，必需兌換成美元，因此會抬高美元。不過最近有關蘋果公司的報道會讓這些人失望。據彭博社報道，蘋果公司「滯留」海外的資金其實都在美國國內。這些資金名義 [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 熱點雜談 ]：人民日報預料外匯儲備還會持續下降
- 針對中國外匯儲備持續下降（見《中國外匯儲備11月縮水691億美元，降速加快》），人民日報今天發表評論，題為《外匯儲備並非越多越好》。文章稱， "在人民幣國際化及中國企業「走出去」成為大趨勢的背景下，外匯儲備的作用也不同以往。因此，看待外儲下降應該摒棄「越多越好」的「過時思維」"。 " [ ...閱讀全文 ]
- 分享 [ 政經軍事 ]：美國貿易逆差誰是罪魁禍首？
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特朗普勝選將貿易「公平」問題推上了美國政治焦點。中國無疑是最大嫌疑犯，圖一可見中國對美國出口持續大幅上升，但從美國進口增長緩慢，美國貿易逆差約在每月250億美元。特朗普競選中還常常提到墨西哥。圖二可見美國和墨西哥貿易的確增長很快，進出口都是一樣，因此美國貿易逆差變化不大，約40億美元。看來同墨西哥的貿易 [ ...閱讀全文 ]
