中共政府GDP水平實際分析與美國打貿易戰之底氣

副題：我的國，真厲害嗎？
:::談天星工作室:::

大陸政府從2010年開始，號稱GDP總量超過日本以後，就數年一直地大張旗鼓地宣傳，一年又一年地在世界任何經濟媒體、經濟論壇上發布偉大的GDP數據，同時也開始進行了世界上最宏大的數萬億元撒錢工程：大傻幣。

最近的2017年大陸GDP公布數據是：82.7萬億人民幣，合計美元是12.25萬億美元。同期2017年美國的GDP數據是：19.38萬億美元。大陸政府對於12.25萬億美元的GDP水平總量，從政府到基層憤青百姓，甚至是有些知識分子，都在沸騰了，都覺得非常了不起，已經非常膨脹到覺得大陸在這世界上就是不可一世二霸主，做大霸主就是需幾年的時間而已，急不可待了。從大陸軍備高速的增長，航母的快速製造，大型艦艇的快速下水，不怕國際衝突南海造島等等事件看來，就全部驗證大陸紅色政治、經濟霸權的劇烈膨脹與不可一世。

的確，單單依據這個數據總量看，12.25萬億美元總量對於東南亞各國，對於一些歐洲國家，對於非洲，南美洲也是很嚇人的經濟總量數據。然而按照13.75億人口平均GDP來計算，僅僅有8900美元，排在世界位置在66-70名之間。只能算是世界中上發展中國家，還夠不上一個低端發達國家12000美元的人均GDP水平。而從大陸百姓的每人實際平均收入水平看，2017年是25974元人民幣，僅僅占人均GDP水平的43%（美國是76%，發達國家水平都在65%以上。）。這還是大陸官方數據，但是從大陸政府的一貫水分統計方法分析，實際上大陸每人平均收入數據估計應該是更低，至少去掉20%（為何是20%？看後面大陸GDP統計分析與說明。），大約人均年收入是20779元人民幣，占人均GDP水平的34%。通常說，人均年收入占人均GDP水平的比例越低，說明這國家從百姓勞動中收的各種稅費比例就越大。但是，從大陸目前普通百姓的實際生活水平看，這個去掉大陸公布的數據20%后估算出的數據年人均收入20779元人民幣還是偏高。否則，大陸不會出現約4億人口群體要積極購買拼多多電商這樣的超低價偽劣、假冒商品（一個32寸平板電視才350元，5寸大板智能手機300元等等）來做他們必要生活用品的升級換代需要。至少估計，還有大陸人口25%，大約是3億人口群體是連拼多多這樣的超低價偽劣、假冒商品都買不起的。這就是大陸的經濟水平與實際生活的整體面貌。 

下面我們再看看一些西方與海外經濟學家對於大陸近幾年GDP水平的實際分析結果，更是讓世界人民大跌眼鏡。我們也可以以此推斷，為何美國總統特朗普會有那麼大的信心、底氣與中國大打貿易戰了。

我們談天星工作室在2017年10月就此題目就發表一篇關於大陸GDP水平的文章，大陸GDP到底應該是處在世界什麼樣的水平？ 該文章的分析結論與西方、海內外學者分析與推論有許多驚人的一致。大家可以去回看這篇文章以做驗證。

以下是西方海外學者與大陸學者對於大陸GDP水平的真實水平分析：

最近大陸中央最新會議釋放出一個信號，那就是很糾結：內外交困之下，到底是去槓桿（去債務），還是要保增長（GDP）？

不過，如果試著撥開中國GDP的迷霧，或許會發現一個驚人的現象：真實數字可能大縮水，甚至只有官方公布數據的一半。這是真的嗎？到底，是誰偷走了中國的GDP？

中國經濟很矛盾

作為世界第二大經濟體，官方發布的經濟數據多年來一直被各界質疑。真實的GDP總量，多年來已成為諸多國際機構和經濟學家們熱議及爭論的焦點。按照官方數據，2017年中國GDP（國內生產總值）總量達到82.7萬億元人民幣（12.25萬億美元），僅次於美國（19.38萬億美元）；且早在2010年中國就超過日本，成為世界第二大經濟體。國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行2014年甚至稱，按購買力平價計算，中國應當是世界第一大經濟體。

高速膨脹的GDP

從1993年中國正式將GDP作為核心經濟指標算起，根據GDP增長率數據計算，過去25年來（1993-2017），中國GDP年均增長率高達9.6%，名義GDP年均增長更高達13.4%。

需要說明的是，GDP增長率，是剔除了物價變動后的增長；名義GDP增長率，則是直接用GDP總量計算的、未剔除物價變動的增長率。而GDP總量，是未剔除物價因素的名義數值，所以說真實的情況可能只有數據的一半。

在國內，政俯和國企靠大舉借債來投資發展經濟；近年來中國力推去槓桿，就是為了緩解這種債務經濟所積累的巨大風險。楊偉民今年更直接警告說：必須堅持去槓桿，不能再走債務支撐高速度老路。

加入世貿組織后，中國大力發展動出口來拉動經濟；特朗普發起的中美貿易戰，已經對中國的出口造成了下滑的壓力。

中國經濟發展一直靠債務和出口驅動，無論是中國或是各國經濟學家們，對這一點並無異議。主要的異議是，中國通過高負債和出口發展起來的GDP，到底是「蛋糕」還是「泡沫」？這些問題，如果我們能將GDP與日常生活聯繫起來，或許會更容易理解。

中國GDP縮影

所謂GDP，是指一定時期內，一個區域內的經濟活動中所生產出之全部最終成果（產品和勞務）的市場價值。GDP，其實是一種流量的概念，說白了，反映的是一國在居民生活水平和生產能力上的變化。

中國的GDP數據為何一直不被人信任？

最近7月25日，河南省億元大橋倒塌，就是一個例子。

耗資逾億元人民幣的河南鄭州市賈魯河大橋，今年3月下旬建成，通車四個月，橋面嚴重破損，全橋需重新翻修；當地政俯已迅速回應稱大橋「整體結構安全」。這座鄭州大橋，從2015年動工，到今年建成，在中國經濟數據中，已經為GDP數據的累計貢獻了超過一億元的工業產值。通車僅四個月、就不得不重新翻修，又會在今年和以後很多年，為中國GDP額外增加數百萬甚至數千萬元的產值。

然而，在當地居民生活水平上，這座大橋的價值很可能是零，因為它不安全！尤其是該橋被政俯肯定「整體結構安全」后，肯定會帶病作業，或給未來通行車輛帶來致命的安全風險。

如果是在一個正常的國家，這座大橋的價值可能不會被計入GDP。

因為大橋投資方，無論是私人企業或是當地政俯，在橋樑出了重大安全問題（或徵兆）時，可能會拆毀大橋，並註銷這筆投資、記作損失；也就是說，建設大橋時對GDP的增加值，最終會作為損失註銷，從GDP中去掉。

但這是中國，這座大橋，作為當地政俯的一個轉包項目，一億多元的投資其實是當地政俯的一筆隱性地方債務，政俯不會註銷它。

不但不能註銷，地方政俯還指望通過大橋來收過路費，償還這個項目的投資款。

在實際核算中，就算未來大橋損毀掉，已經產生的工業增加值也不會作為壞帳註銷，因為政俯通常是將這種壞掉的隱形負債，轉為當地融資平台國企的股本（「債轉股」），一勞永逸地轉換為中國國有資產的增加值。

這就是一個典型的GDP數據的案例。

事實上，北京大學金融學教授、卡耐基基金會高級研究員邁克爾·佩蒂斯(Michael Pettis)據此認為，中國的GDP嚴重失真，因為如果認為中國存在大量浪費性投資，就得承認政俯公布的GDP增長數據由於未能承認相關壞帳的存在，誇大了實際的財富增長。

大概有多少壞帳損失應該被記為支出，但在中國卻被算作資產呢？佩蒂斯初略估算，這個數值應該相當於中國GDP的20-30%。

破解大陸的真實GDP

那麼，中國真實的GDP到底是多少？如何來確定？要獲得這個答案，並非易事。

1993年中國正式取消國民收入核算，GDP成為中國經濟核算的核心指標。

中國GDP核算方法是用生產法來計算。

中國GDP=第一產業增加值（農、林、牧、漁業）+第二產業增加值（製造業+建築業+採礦業等，俗稱工業）+第三產業增加值（金融業、房地產業、交通、批發零售業、住宿餐飲業、軟體和信息技術服務業等其它不屬於第一第二產業的行業，俗稱服務業）

操作上，是由中國各級政俯收集、匯總本地三類產業數據，然後上報上級政俯。

那麼，關於中國GDP的第一個問題就是，誰可被信任？

2018年1月，內蒙古政俯承認GDP造假，核減2016年工業增加值40%。

天津市緊隨其後，承認濱海新區2016年GDP造假，水分高達三分之一，將過萬億的GDP調整為6,654億。

2017年1月，遼寧省承認2016年GDP虛報23%。

事實上，李總理以前也不相信數據，因此在任職遼寧期間，開發出一套新的衡量指標，用耗電量、鐵路貨運量和銀行貸款發放量來衡量。該指標后被花旗銀行等國際機構認可為「克強指數」，並一度被認為比官方GDP更能反映中國經濟現況。

雖然後來否定了他的「克強指數」，但這無助於外界對於中國數據不信任的印象。

真實增長率是多少

中國的經濟數據不足為信，於是各國金融機構和經濟學家們，從GDP的經濟內涵入手，紛紛嘗試推算中國GDP真實的增長率。

例如美國現任商務部長羅斯（Wilbur Ross），2016年時曾經基於道路運輸量、鋼鐵水泥和能源電力的消耗以及出口等一系列指標，來分析中國GDP的真實增長率。羅斯認為應當是4%，而非中國公布的、幾乎恆定不變的6.8%或6.9%。

曾準確預測美國2008年房地產泡沫破滅的世界著名的經濟學家——席林（Gary Shilling），2016年也曾分析過中國GDP的真實增長率，他認為應當是3.5%，而非官方的7%左右。

卡耐基研究員佩蒂斯教授2017年底認為，如果中國壞帳被恰如其分地註銷，中國GDP年增長率將低於3%。

美國企業研究所（American Enterprise Institute）研究員史劍道（Derek Scissors）2016年的分析是，通過中國公布的消費佔GDP比重等其它數據，側面推導GDP的真實增長率，應當低於4%。

不過，史劍道博士說，這些推導計算其實都是笑話，因為所依據的中國公布的經濟數據本身都是互相矛盾的，例如中國公布的鐵路運貨量下降了15.6%，但工業產值卻增長了6.1%。「難道他們的產品被生產出來，就是為了堆在工廠，哪兒都不去嗎？」

壞帳有多少

在中國惡性循環的負債經濟模式下，要估算真實的GDP，就無法迴避龐大債務中的壞帳問題。壞帳是指無法收回或收回可能性很小的錢款。由於中國銀行業受嚴密控制，與中國國企存在不透明的關聯性，因此銀行業的不良貸款（潛在壞帳）數據同樣不被外界相信。

2018年1月浦發銀行成都分行因為掩蓋不良貸款被罰款4.62億元的消息，令外界對於壞帳更為擔憂。

如果說中國各級政俯和國企，因為低效、浪費性投資而向GDP摻入的「水分」，最終會通過企業虧損流向銀行業的不良貸款（壞帳）中。那麼，只有確定銀行業真實的壞帳比例，擠出這些水分，中國GDP數據可能才會更加真實。

2017年8月，在中國和國際都頗具影響力的中國金融分析師朱夏蓮（Charlene Chu）曾估計，2017年底中國金融體系中的壞帳總額將達到51萬億元人民幣，這個估算數字意味著壞帳比例為34%！

朱夏蓮女士也是一位有影響力的分析師，她因為預警中國信貸大潮可能會引發風險出名。很多人認為，央行2011年公布「社會融資總額」指標並納入表外信貸，主要就是基於她的研究結論。

當然，還有其他許多機構的數據。2016年，法國興業銀行對中國所有上市公司金融數據分析后得出，整個銀行業的不良貸款率在15%甚至更高的水平。

中信里昂證券曾估計，2015年中國的不良貸款率為15%至19%之間。去年年底，財經領導小組副主任楊偉民還警告,靠負債做大國企容易帶來宏觀上的金融風險。這意思是，中國國有企業一直靠貸款來維繫生存或發展，最終會把銀行業拖垮的。

從中國公布的過去10年國有企業的經營數據（見下表），可以發現，過去10年裡，國企負債增長了近4倍，明顯撐起來總資產（增加3倍多），但沒撐起來收入（增加不到2倍）和利潤（增加了不到8成）。

眾所周知中國國企負債主要是銀行貸款。截至今年4月末國有企業負債總額108萬億元，同比增長9.2%，這意味著中國國企的債務風險、以及相對應的銀行業壞帳風險，在繼續積累中。

真實GDP縮水一半？

綜合以上各國金融智囊們的智慧結晶后，我們或許可以試著粗略估算下，中國GDP的真實數值。

就以2017年的中國GDP為例，官方的數據是82.7萬億元人民幣（12.25萬億美元）。

我們可以用簡單的剔除壞帳的方式來估算。

因為在中國經濟中，企業的虧損大部分最終還是體現在銀行業的貸款上，可以用銀行業的貸款壞帳來大致推算GDP中的水分。

截至2017年底，中國銀行業各項貸款餘額為129萬億元。

金融學者對於中國銀行業壞帳率的估算，從15%到34%不等，假定中國銀行業的壞帳率近年來沒有大的改變，用最保守的15%來推算。

2017年中國銀行業約有19.35萬億元（129✕15%）壞帳。以其抵銷當年GDP官方數值，可以估算擠出水分的GDP約為63.4萬億元人民幣，縮水23%。

如果用最大34%來計算，2017年真實的GDP將比官方數值縮水53%，約為39萬億元。

因此，按照抵銷壞帳方式推算2017年真實的GDP，可能約為官方數據（82萬億元人民幣）的47%-77%之間。

真是觸目驚心，讓人震驚！

通過年均增長率，推算真實GDP

如果從經濟其它方面來衡量真實的GDP，那麼我們可以試著通過估算出的GDP真實的年均增長率，進而從更長期和更廣泛的角度，來探索中國GDP的真相。

還是以2017年為例。

假定近年來經濟學家們對於中國GDP真實增長率的估算機制，也適用於推導過去25年中的年均增長率。那麼，可以此推算出25年來更真實的總增長倍數，再與中國數據進行對比，最後可能大致推導出更真實的GDP。

用中國發布的GDP增長率計算出的，GDP年均增長率為9.6%。由此計算出，25年來總增長倍數為9.89倍（基於中國數據）。

那麼，經濟學家們對於2015、2016兩年中國GDP增長率的估算（3%~4%），與官方數值（6.7%~6.9%）對比，可以倒推出中國GDP增長率可能被拔高了2.7%~3.9%。

再由此在官方數據計算出的年均增長率（9.6%）基礎上，擠出這些水分，可以推導出過去25年中，中國GDP更為真實的年均增長率，可能介於5.7%~6.9%之間。

如果用最小的5.7%增長率來推算，25年來總增長倍數應為4倍。與官方9.89倍相比，可以推算出，2017年真實的GDP可能只有約官方數據（82萬億元人民幣）的40%。

如果用最大的6.9%增長率來推算，25年來總增長倍數應為5.3倍。與官方9.89倍相比，可以推算出，2017年真實的GDP可能只有約官方數據的54%。

運用年均增長率估算出2017年的中國GDP，縮水更大，大約不到官方數據的一半！

這種更為宏觀和長期的分析，估算結果可能會更加粗略，但卻能通過與官方數據的巨大反差，揭示出中國GDP數據中不為人所注意的一個漏洞：30多年來，中國制定的GDP的增長率，對如今的GDP總量造成了多麼大的影響！

真相總是這麼殘酷！ 真實的GDP數據，真實GDP總量，可能比數據縮水了近一半！

於紐約

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