有關油價下跌的原因,目前眾說紛紜,經綜合分析,我認為比較靠譜的主要有三個方面。
首先是供需失衡,這也是目前較普遍的看法。中國作為世界能源消耗大國,雖然近年來放慢了經濟建設步伐,但對石油的需求依然保持小的增幅。據國際能源機構(IEA)統計,2014年全球原油需求日均9240萬桶,比2013年增加了70萬桶。2014年全球原油的總供應,上半年是9200~9400萬桶,下半年高達9500萬桶以上。所以,市場對原油的需求趨勢是穩中增長,供求失衡不是因為需求少而是產出多了。IEA的資料還顯示,過去的一年中,OPEC組織成員區產油量沒有多少變化,基本穩定在日均3000萬桶左右。而非OPEC地區,特別是美國和加拿大,由於水壓裂開採技術的革新成熟,產量日漸提高。去年11月,美國已實現日均900萬桶的生產能力,其中有500萬桶是頁岩油,預期增速還將提高。
其次是地緣政治鬥爭。由於歷史的緣故,中東地區的地緣爭奪一直長期存在,如沙特與伊朗之間的矛盾衝突。不過,相較其它地區,過去的一年裡,中東地區的地緣政治鬥爭還不算十分突出,真正激烈的表現在俄羅斯和美國等西方國家圍繞烏克蘭事件上的矛盾衝突。在雙方僵持下,美國只好採取經濟制裁方法,而最有實效的手段就是石油價格戰。目前來看,這一手段已經取得初步成效。
第三是基金大量減持多頭倉。原油一直是基金熱衷炒作的大宗商品。在利好因素鼓舞下,基金瘋狂增持多頭倉。隨著花旗、德意志等投行下調了油價預期,特別是一向看多的華爾街大佬高盛10月份時開始唱空油價,市場出現了劇烈波動。再加上地緣政治價格戰的陰影,基金為避險大量減持多頭倉反轉做空,使最近的空頭建倉量達兩年來新高。
一個最直接的問題,油價如此下跌,但物價卻不見下降,石油生產商能維持開採嗎?我們來看看世界主要產油地區的生產成本。
從上圖可以看出,沙特的原油開採成本最低,只有25美元/桶,加拿大最高達80美元,美國和巴西也是在75美元左右。看來加拿大是躺著中槍啊!加拿大向來與世無爭,無辜成了這次價格戰的主要犧牲品之一。
平衡赤字,一直是哈伯政府的主要目標,前不久哈伯還信誓旦旦地說明年一定會有財政盈餘,而政府的財政預算還是基於原油81美元/桶計算的。如果油價持續下跌,很多採油公司只好關門大吉了。
美國也面臨同樣問題,據說美國已經有一家大的採油公司宣布破產保護了。
沙特雖然因技術成熟開採成本最低,但長此下去,也有不能承受之痛,畢竟原油是其主要經濟來源。據說沙特的國家預算有92%來自石油收入。這輪的油價下跌,沙特的財政收支已由盈餘變成赤子了,儘管有7000萬億美元的現金儲備,但能維持多久呢!
弔詭的是,油價如此暴跌,無論是OPEC還是非OPEC,雙方都不保價減產,沙特甚至還宣稱即便油價跌到20美元/桶也不減產。
欲知其中奧秘,再請看下回分解。