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救市不如關市

作者：mali50 於 2015-7-14 04:59 發表於最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

通用分類:政經軍事|已有1評論

關鍵詞：中國經濟, 中國股市, 中國政府, 市場經濟, 國民經濟

救市不如關市

馬力

中國股市自六月中旬起開始下滑，接著於中美第七次戰略對話后連日暴跌。不到三周時間跌去近三分之一。雖然與各國歷史上最大的股災相比榜上無名，但已對集資企業、投資股民和國民經濟造成一定的損失和影響。超過一半的上市企業為了躲避風險而被迫暫時停牌。這在全球股市中是不多見的。如果任其自然暴跌下去，後果不堪設想，因為股市崩潰經常引起金融和經濟危機。因此在經濟轉折的過程中，股市可以是危機的引爆器和放大器。而在這次股災中獲利的少數人並沒有給中國經濟帶來什麼幫助。據說不少人將套利所得投向海外市場。普通股民於是成了這些投機者不勞而獲的犧牲品。

在這種情況下，中國政府果斷出手用非常手段拯救股市，終於使股市暫時企穩，止住了一波暴跌的趨勢。許多人對此頗多微詞，認為是對市場經濟不應有的干預。但這些人從來沒有問過為什麼：為什麼市場經濟不能幹預？市場經濟本身不是一個國家的經濟目標，也不具有可證的神聖性，而不過是私有制國家唯一能夠首先推行的經濟模式。一個瘸子只能用一條腿走路，生怕別人用兩條腿超過自己，於是下令所有人只能用一條腿走路。這聽起來很荒唐，但卻是許多人莫名其妙的信仰。歷史告訴我們中國私有化后所謂的市場經濟遠不如之前的計劃經濟發展速度快。除去35年平均物價暴漲30倍的高通脹后，真實GDP的增長率只有過去的三分之二。

然而中國政府廢了九牛二虎之勁救市，也沒有想過股市要來幹什麼。中國的銀行是國有的。國民儲蓄直接進入國庫並可用於投資貸款，為什麼要建個股市與國有銀行對著干？股市集資的唯一優勢是不需要資產抵押和不受銀行管理條約的限制，所以效率較高。但這種效率的提升來自股民的風險。在大魚吃小魚的資本主義叢林經濟中，無人關心股民的損失和投機者不勞而獲的社會流弊。但社會主義國家的主要義務就是保護人民和國家的利益及按勞分配的價值觀。即便社會主義市場經濟可以鼓勵國民冒險投資，但這不一定要通過副作用和開銷都很大的股市來實行。開放私人融資、國有銀行開發風險集資項目、或者讓企業直接發行風險集資的債券等都可以做到而且同樣高效。這裡說的風險集資不過是與普通股票一樣的無抵押集資。

最重要的是這樣的集資還可避免股市在大戶炒作下的大起大落，從而避免給企業、個人和經濟帶來的風險。許多人不知道的是股市是許多新上市企業的第一殺手。在股市非理性的大幅振蕩下，股民為了安全通常選購業績好的股票。而最需要資本的中小企業，尤其是新上市企業卻很難獲得股民的青睞。由於市場是有限的，無限增加投資並不能無限增加產出和利潤。結果撐的撐死，餓的餓死。並不太缺少融資渠道的老牌優質企業太容易獲得資金來源，反而不再重視資金的使用，常常造成揮霍浪費，業績平平，給投資者帶來失望和損失。而中小企業卻因資本不足而苦苦掙扎，容易在股市的險惡風浪中翻船倒閉。

因此股市集資對大多數普通企業來說從來就是個神話。美國股市可以說是全世界最發達、最市場化，也是管理最「先進」的，是中國公知們心中的股市偶像。但美國股市救不了美國製造業的衰退。除了少數所謂的「高科技」企業，很少有靠股市集資而成功的中小企業。根據Wilshire 5000 Total Market Index的數據，1998年美國上市公司有7562家，現在只剩下3812家。之所以15年減少了一半，因為退市企業多於上市企業。破產成為很多企業退市的原因之一。美國金融危機後有一年的年終紅利居然來自大量中小企業的退市和兼并。雖然上市公司減少了很多，股市的市值卻比1990年代增加了很多，可見股市的泡沫是巨大的。

就是在美國，股市集資的效率和作用也正在衰退中。美國著名的企業分析和諮詢公司Wilshire Analytics(發布Wilshire 5000)的前副董事長大衛-維爾德(David Weild)在國會就資本市場問題作證時說：「我們正在收縮股票市場。除非有辦法成立更多的創業公司，並吸引更多的上市公司(IPO)，否則創造就業的速度將會繼續慢於應有的速度。」越來越多的新公司正在股市外尋找另外的安全融資渠道，包括風險投資和私募股權公司等。比如Uber和Airbnb等創業公司是通過pre-IPO市場獲得巨額資金的。維爾德認為「美國的市場結構是在破壞我們的未來。如果破壞了創辦小企業的能力，創辦大公司的能力也將受到抑制。」所以他和其他人也在推動美國國會成立所謂的「風險交易所」來滿足年輕企業的集資願望。這些交易所將為創業公司提供目前的市場結構所無法提供的資本來源。