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全球通脹格局裂變 美默許人民幣入SDR的緣由

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法道濟 發表於 2015-11-5 23:54 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

美國與沙特之間「石油大戰」硝煙瀰漫,另一邊美聯儲加息議程又起。11月4日,美聯儲三號人物,紐約聯儲主席William Dudley表示,12月會議上加息是可能的選項,如果國內經濟數據顯示勞動力市場和通脹進一步完善,那麼12月會議上應加息。

美聯儲主席耶倫與其觀點一致,在同一天出席美國國會眾議院金融服務委員會聽證會上,她表示,如果美國經濟表現良好,預計經濟將繼續增長,足以進一步推動勞動力市場改善,並讓通脹回升到2%的目標,那麼12月採取加息行動可能是合適的。受耶倫言論和樂觀經濟數據影響,一時間,美元大漲,其中兩年期國債收益率創下四年來新高。

當下,全球投資者恐怕早已換上了「美聯儲加息疲勞症」,今年9月,美聯儲加息被市場多方人士視為「板上釘釘」,然而,國內疲軟的經濟數據(低通脹),以及8月間全球金融市場的動蕩,讓美聯儲延緩了加息的進程。


作為全球經濟的主導者,美聯儲貨幣政策牽動著世界各國的神經,稍有不慎,就有可能引發連鎖反應。這也是美聯儲最為顧忌所在。因此,國內核心通脹率、就業率等一系列經濟數據,只是美聯儲加息參考的部分指標,與此同時,還要密切關注把脈外部環境。

這也可以說明,為什麼人民幣納入SDR,美國近期態度反轉,從曾經的反對轉變成「默許」。也許在美國政府看來,人民幣成功納入SDR,將增強國際市場對中國經濟的信心,提升其國際地位,這樣一來,將給美聯儲接下來的加息政策騰挪出空間,否則,將遇到空前阻力。

長期以來,美國經濟復甦被市場各方熱議,為何美國救市政策相比其他國家成功?即便歐洲,在龐大規模QE刺激下仍深處泥沼?其實,這和兩者所處的具體環境有著緊密聯繫。

首先,美國當年經濟危機從金融領域爆發,隨著向實體經濟環節蔓延,美國的救市政策,通過購買不良資產和收購的方式建立起一道防火牆,隨後讓實體經濟在寬鬆貨幣信貸刺激下逐漸復甦。但歐元區的結症,在於各國之間經濟結構高度失衡,除德國依靠傳統製造業拔得頭籌外,各國經濟創新能力停滯不前,進而導致生產率停滯衰退,這單憑QE無法解決根本。

除貨幣政策之外,頁岩革命的爆發也是美國經濟反轉的重要推動力。資料顯示,十年前,美國頁岩氣的產量還微不足道,但隨著技術的突破,頁岩氣產量已從2000年的122億立方米增加到2011年的1800萬立方米,美國由此躍升為世界第一大產氣國。

與此同時,近年來,美國頁岩油生產商在國內已建成約2萬口新油井,使美國石油產量提高了三分之一,日產量達到將近900萬桶。隨著原油產量的提升,美國原油進口逐年減少,到2011年,美國石油產品出口量超過進口量43.9萬桶。這是自1949年以來石油產品首次超過進口。國際能源署在2012年11月發布的年度報告中甚至預測,美國將於2017年超過沙烏地阿拉伯,成為世界第一大產油國。

可以說,一場頁岩革命不僅讓美國逐步擺脫了對中東石油依賴的地位,而且也增加了本土製造業的成本優勢。由於頁岩氣是重要的基礎能源,同時也是重要的工業原料。源源不斷的頁岩油和頁岩氣的供給,有效降低了國內生產成本,這無疑促進了本土製造業的回歸。近年來,福特汽車,科爾曼、NCR、ET水系統,AMFOR等製造企業,均將生產線或工廠從中國轉移到美國國內成本較低的南部地區,並且,隨著中國人力成本上升,這一趨勢有增無減。

最重要的是,頁岩革命改變了美國的通脹格局,為美聯儲貨幣政策提供了更大的操作空間。多年來,高油價引發的高通脹,是美國揮之不去的噩夢。上世紀70年代,由石油價格暴漲引發的滯漲讓美國人至今記憶猶新。然而,隨著這場革命的發生,美國這種不利的局面完全轉變,作為生產者不再擔心高油價所引發的成本上漲,對消費品也形成重大利好,提升美元購買力。可以預計,未來的美國將告別高油價促發通脹的時代,作為美聯儲,重點關注的則是資產泡沫和人力成本上漲所引發的核心通脹。這一點至關重要。

「當前經濟復甦進程將成為有記錄以來最長周期之一。」瑞士銀行集團分析師哈里斯(Maury Harris)在一份最新的客戶研究報告中分析,預計2016年美國實質GDP的增長速度將為2.8%,2017年為2.5%,這個始於2009年6月經濟復甦的周期時間可能達到令人震驚的102個月。哈里斯解釋道,當下對大多數借債人來說,信貸可獲得性處於合理水平,並且工資的增長速度也比較快。

在過去的三年時間裡,美國失業率已經從8.6%大幅下降至5.8%,截止今年10月則下降到5.1%。Decision Economics機構首席執行官西奈(Allen Sinai)認為,此次經濟擴張很有可能打破上世紀90年代持續10年的記錄。如果持續下去的話,美國失業率將降至5%以下,處於歷史高位的企業利潤也將進一步上升,而股市也將創下新高。

飽受金融風暴衝擊的通用汽車,今年也表現出對需求的可持續信心。該公司今年4月表示,未來3年將斥資54億美元投資美國工廠,為打造一系列新車做準備。在通用計劃擴張之際,美國的消費者也在經歷了6年的槓桿化后重新開始消費。當下,美國家庭資產凈值是個人收入的6倍多,為經濟衰退以來的最高水平。

鄧小平曾經說,科學技術是第一生產力。這的確是至理名言,當前,中國乃至世界權威學者,均將美國經濟復甦歸功於貨幣政策。通過以上論述可以證偽。美國經濟復甦的關鍵,在於知識和技術雙重推動下,能源格局的變革和生產率的提升。還是那句話,貨幣可以無限發放,資源、尤其是知識和科技難以複製,脫離這些硬性條件濫發貨幣無疑自縛手腳,最終引發災難。目前全球經濟疲軟,均和脫離經濟增長潛力的貨幣濫發緊密相關,但有誰承認這一點呢?

11月底,中國人民幣或將納入SDR,一旦進入無論對中國還是美國,均將產生重大影響。中國由此將進一步提升國際地位,提振市場信心,屆時,美國也或將開啟加息的進程。
那個虎山寨主多管閑事,嫌我罵趙婷了。你終於跳出來了!你標榜小人物,自稱不過問政治,可是一有人罵貪官,你就不高興!我罵趙玉吉,我樂意,礙你蛋疼了?她是你乾媽?還是你干爺爺?狗拿耗子!多管閑事!你沒事做你的窩窩頭,管這麼多幹嘛?
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