股市晴雨表（精華版） 原著（美）漢·密尓頓

   
                                                     
    我們現在所處的時代把任何舊事物都視為過時的、無用的和不相關的。我們的社會崇尚新事物，可新

事物的壽命卻又如此的短暫。今天我要在此對你說，如果你僅根據道氏理論分析市場趨勢，將會比股市中

大部分「專家」幹得更出色。不管怎樣，道氏理論已經通過了最重要的檢驗─時間的檢驗。如果你正準備

認真地研究投資活動，就必須讓自己「回到未來」，那麼請閱讀此書─股市晴雨表。

    我們需要的是一種沒有思維能力的晴雨表─平均指數，它可使我們了解自己正在走向何處。晴雨表預

測到壞天氣的時候並不需要現在的天空布滿烏雲。我們多次指出：股市所反映的不是今天的情況，而是全

國的智者綜合在一起所能預見的最遠的前景。它預測到了地震、戰爭，從而達到了人類知識的極限。股市

晴雨表把任何可以想象出來的因素都已經考慮在內，包括最不易把握、最不穩定、最不可計算的因素─人

性本身，因此我們不能期望得到物理學上那種機械的準確性。

    人類的問題並沒有改變，因為人的本性仍然是人類剛剛產生時那樣。「周期」與人類的歷史同樣古老

，我們所見到的變化只是表面上的。世界範圍內發生恐慌的日期本身就表明了一種高度的周期性，根據過

去的周期性，我們可以認為將來還會出現類似的情況。歷史記錄分析表明，人類在處理自己的問題時將永

遠像以前那樣愚蠢。我們堅定地相信金融危機會在十年左右的時間重新出現，十八世紀恰好發生了十次值

得注意的危機，其平均間隔為十年，十九世紀美國也共發生了十次危機─人類犯錯誤的周期。

    投機是一種事業，它既不是猜測，也不是賭博，而是辛勤地工作、不停地工作。投機活動是社會發展

過程中最不可缺少的一種行為，它的內涵可以用更美的辭彙如冒險精神或創業精神來表達。任何罕見的天

才都會因為其稀有而得到巨大的回報。股市中真正成功的人都不是健談的人，而且他們根本就不擅長交際

。他們在牛市的初期總是關注於股票，而在牛市結束后通常去旅行。

    當然，如果無知的人要在一場專業性很高的遊戲中對抗那些非常了解遊戲規則的人，那麼他只能把自

己的損失歸罪於自己。即使象從事法律和醫學工作的人那樣在大學接受過良好的教育，他們所從事的職業

也會使他們的大局感出現偏差。而大部分投機者都有一個毛病，他們不但記性不好，而且還缺乏耐心，他

們總是到處玩耍，傻瓜正在迅速地失去自己的金錢。

    股市必然是受某種定律所控制的，根據道氏理論，股票市場的問題是極其簡單的。道氏理論適用於任

何股票市場，無論在哪個國家，只要建立了自由的證券市場，它們將自動地、不可逆轉地開始發揮作用。

道氏理論是一種預測市場基本運動並正確地把它與次級運動區別開來的方法，在實際應用中的準確性非常

地驚人。


股市中三種運動同時存在：

    基本運動：1～3年，很少能超過3年，更多的是少於2年。統計表明，在23年的時間裡，牛市的長度差

不多是熊市的兩倍，7次牛市平均為2年（25個月），7次熊市平均為1年（15個月）。熊市最長27個月，最

短的是11個月。牛市和熊市最終都會走向自我毀滅。

    次級運動（次級反彈或回調）：10～40天，為基本運動的反向運動。

    日常波動：每天存在。


兩種指數相互印證（印證不必在同一天或同一周）：

    在一次基本運動或次級運動中，二者能保持一致。當兩種指數高於一條線的最高點時，預示著較強勁

的牛市力量，它可能是熊市中的次級反彈，也可能發展成基本的牛市運動。如果兩種指數跌到最低點以下

，顯然意味著股市隨之而來的是牛市中的次級下跌運動，或發展成一次基本的熊市運動。在一種指數還沒

有被另一種指數印證之前就接受它的暗示，是最容易犯錯誤的，此也適用於次級運動。

牛市和熊市的確認：

    只要指數的最高點超過了前期反彈的最高點，它就處於牛市時期；當最低點低於前期回調的最低點時

，它就處於熊市時期。

股市中的四個階段：

一、熊市末期的狀況：

    指數在4個月中下跌了26%，接下來的2周內它又上升了9%，然後在十天內下跌了4%，最後在上周又上

升了2%。這實際上是一種逐漸縮小的鐘擺運動，正在走向平衡。這個過程持續了66個交易日，長達三個月

的均衡期。

二、牛市的來臨：

    如果熊市中的次級上升運動在達到正常的頂點之後略有下跌，卻沒有達到前一次的最低點，然後又上

升超過了前次的反彈最高點之上，我們就可以確定地認為，一次無法判斷其長度的基本牛市運動已經形成

了。

    牛市中掙錢的方法：

    當上升運動確定之後買進股票，在市場異常強勁時賣出。避開不活躍的股票，只有選對了真正活躍的

股票，業餘的小交易者也能在這裡取得出色的成績。

    賠錢的方法：

    一種是忘記了當初入市的原因，一次日常小波動使他緊張起來，於是賣掉了股票。如果他對日常波動

置之不理，他很可能會掙錢。

    另一種簡便方法是：有人正確告訴他某種股票會上升40%，但他沒有注意到他希望看到的40%中已經有

15%在價格中表現出來了。他先看到了一點小利潤，然後下跌運動開始了…當他人的注意力轉向其它股票

時，他仍愚蠢地持有它。

    如果你買進股票后發現它迅速下跌，那麼此前你就沒有考慮周全，你必須退出來客觀地對待它。進入

股市的投機者必須學會確認損失而且是迅速地確認損失。

    判斷轉折點：

    在基本運動產生的初期把它診斷出來是可能的，兩種指數前一次的最高點或最低點已經很好地表明了

市場的變化。多數情況下，當一種股票的價格達到一個頂點時，將會適度下跌，然後重新達到接近最高點

的價位。如果此後價格再次下跌，幅度會加大。經驗表明，當指數形成一個雙頂或雙底時，我們可以很有

把握地認為，這次上升或下降運動結束了。5月，指數達到了第一個頂點，在7月出現了第二個頂點。當服

務員和擦鞋人開始索要牛市的小費時，就應該賣掉股票去釣魚了。

三、熊市的萌芽：

    在這個世界上，預知災難的人（我經常以這種面目出現）是根本不值得尊敬的。災難的預言者總是讓

自己招人怨恨，如果他的預言成為事實，這種怨恨就更大了。只憑感覺行事的人與有思想的人在人數上是

不可同日而語的，前者的人數如此眾多，以至於我不得不向他們作出讓步。

    牛市將要達到頂點的時候，指數中一直有一條線，一旦指數低於這條線的底部邊緣，就預示著下跌運

動即將到來。股市下跌開始了，但是長期的牛市已經被熊市所取代這個事實卻經過很長時間才被人們所接

受，現在回想起來真是可笑。

    在金融的天空上有太多的流星而很少出現恆星。

四、次級反彈：

    股票市場的調整絕非一日之功，事實上在熊市中不可能得到利潤。在基本的熊市中，此時的市場會在

劇烈的次級反彈（10～40天）之後繼續下跌，經驗豐富的專業人士將再次賣出股票。所有的經驗表明，恐

慌下跌后將緊跟著一次程度達40～60%的反彈，然後再緩慢下跌，最終使價格回到原來的最低點，直到熊

市結束。有一個規律可以為我們研究次級運動提供指南，即次級運動的發生是突然的，而基本運動的重新

開始是緩慢的。專業人士能在最短的時間內採取行動，雖然次級反彈和下跌幾乎不會給人留下準備的時間。


    我建議你讀這本書，反覆地讀，每年至少讀一遍《股市晴雨表》。坦白地說，我想不出比這更好的建

議了。