股市夏天提前而至，市場交投甚是清淡

儘管從日曆上看現在是5月份，但是對市場來說，實際上6月份已經提前到來。

零售商店已經提前進入6月份才開始的夏季促銷期，希望能夠誘使囊中羞澀的美國人花掉退稅款，儘管還有許多人沒有收到退稅支票。

在期權市場，6月份也提前而至，這不僅是因為5月期權在上周末就到期了，同時也是因為市場交易過早顯露清淡跡象，好像提前進入了夏日炎炎正好眠的狀態。然而，實際上，衡量風險預期的VIX指數上周已經降至16.50以下，自去年10月份股市觸頂以來，市場信心從未達到過如此高的水平。此外，美林公司(Merrill Lynch)對全球貨幣經理人的調查顯示，5月份預計全球會陷入衰退的經理人比例從4月份的40%大幅降至29%。

現在就鬆一口氣是否還為時尚早？這多半取決於你關注的是哪方面情況。儘管原油價格一路飆升至每桶128美元的高位，同時食品價格也達到令人無法接受的水平，但是上周政府公布的數據出人意料地顯示4月份消費者價格僅僅增長了0.2%。此外，受多戶型住房推動，4月份新屋開工數大增了8.2%，但高盛(Goldman Sachs)認為這只是一次無謂的反彈而已，而非住宅市場復甦的信號。

有關全球經濟正在放緩的猜測繼續得到企業消息的證實，儘管美國的衰退程度可能不像多數人士擔心的那樣嚴重。創紀錄的油價和低迷的消費者人氣使聯邦快遞集團(FedEx Corp., FDX)和聯合包裹公司(UPS)等國際快遞公司遭受打擊，但在這種情況下，Tiffany (TIF)依然還能上調派息和業績預期，這說明即便處於經濟衰退期，人們也依然需要購買飾品。

由於零售額數據和經濟數據的表現不是那麼糟糕，美國股市上周實現反彈，扭轉了之前一周的拋售局面，道瓊斯工業價格平均指數5周來第四次走高。上周道指累計上漲241點，至12,987點，漲幅1.9%。標準普爾500指數累計漲37點，至1425點，漲幅2.7%，創出1月3日以來的最高收盤水平，該指數目前僅僅較去年10月份高點回落了8.9%。納斯達克綜合指數累計漲83點，至2529點，漲幅3.4%，該指數已從3月10日低點大幅反彈了17%。羅素2000指數累計漲21點，至741點，漲幅2.9%。

那麼有哪些情況不盡如人意呢？近期買盤乏力以及成交量稀疏的跡象使得市場漲勢難以令人信服。

儘管市場尚未極度看漲，但保健類股的疲勢再次證明，投資者已經迅速撤出防禦性股，轉投周期性股。

同時，標普500指數成分公司第一財政季度利潤較上年同期下滑25.9%，為連續第三個季度出現下滑。標普高級分析師Howard Silverblatt稱，能源公司運營利潤佔總運營利潤的比重從上年同期的13.6%升至23.2%。

實際上，自3月中旬觸及低點以來，標普400中型股指數的表現已經趕超標普小型股和大型股指數的表現。Brown Brothers Harriman的策略師Andrew Burkly指出，通常，中型股表現出色意味著市場的強勁表現有良好的廣度所配合，但是這次卻不然。中型股指數的漲勢只是受到能源和原材料類股的推動。目前標普500指數正在向200日移動均線挺進，該指數成份股上漲範圍需要擴大，否則將出現回落。

目前，紐約商交所股價已突破200日移動均線的股票比例已經逐步擴大，上周末已達到42%，為去年11月份以來的最高百分比水平。Natixis Bleichroeder總經理John Roque稱，這是股市出現上漲行情的跡象，加入這波漲勢的股票也在不斷增多。此外，紐約商交所股價創出新高的股票數量有所增多，這也讓人備受鼓舞。儘管在納斯達克市場創出新高的股票數量還未超過股價創新低的股票數量，但是至少創新低的股票數量一直在減少。

4月初當標普500指數還在1370點附近的時候，Roque就曾表示，標普500指數的技術圖表情況改善說明，該指數可能會衝擊1420點。目前這一關口已被突破，Roque認為，接下來的上行目標可能在1517至1535點之間。

標普500指數能否達到這一目標水平將取決於經濟究竟有多麼堅挺以及通貨膨脹壓力的擴大程度。美林5月份對貨幣經理人的調查還顯示，有77%的經理人認為有關全球企業利潤的普遍預期仍舊過高。如果事實證明市場對未來抱有的希望是不切實際的，那麼上述貨幣經理隨時會作好撤退的準備。

目前油價是市場討論的熱點，但不是唯一的熱點；油價與金價以及美元等的關係也備受關注。

過去兩年，油價和金價在大部分時間裡的走勢都是呈聯動關係。但是自3月中旬以來，金價已經回落逾10%，這在一定程度上是因為隨著信貸危機逐漸消退，交易員紛紛解除避險交易頭寸。相反，油價則繼續攀升，為本已十分驚人的漲勢又增添了20%的漲幅，令這兩種商品的價格進一步背道而馳。

油價和美元的關係也不同尋常。二者的走向向來負相關，如果美元走軟，油價就會得到提振。但是過去一個月油價和美元都在漲。

假設油價與金價和美元的關係將恢復正常，那麼，油價與金價和美元目前所表現出的異常相關性表明，油價是三者之中走勢異常的那一個。

這種情況過去就曾出現過。Bespoke Investment Group發現，1986以來，油價在兩個月內上漲逾10%，而金價在同期出現兩位數百分比跌幅的情況一共有三次。而在接下來的兩個月，油價三次中有兩次出現回落，平均跌幅為22.5%，而金價三次都出現回升，平均漲幅為5.9%。

高昂的油價抑制了消費，而且最終限制了石油消費。如果油價在過去16個月飆升了近150%后稍事修整，也沒有人會感到意外。但看漲人士預計，油價的上漲步伐如有放緩，也只是暫時的。比如瑞銀就預計，今年油價的平均水平在115美元，未來四年將穩步攀升，到2012年將觸及156美元。

硬紙板業的利潤率已經出現縮水現象，主要因為成本上升，而且由於擔心需求出現疲軟，其定價能力也受到限制。但是Longbow Research的分析師Joshua Zaret認為該行業今年夏天可以將價格上調50美元/噸，並且今年能夠成功將成本價格上漲的壓力轉嫁給消費者。