養老金的新戰術！建倉力度分化，告別絕對收益，中歐基金收益後來居上

11月9日，A股三大股指齊跌，這無疑將給正在建倉的養老目標基金，增添了不少投資難度。

不過由於建倉穩健，目前已有凈值的4隻養老目標基金均實現了開門紅，悉數取得正收益。華爾街見聞了解到，養老目標基金建倉期間多多少少配置了一些貨幣基金，但養老目標基金在投資貨基上，有5%的倉位限制，若A股持續低迷，後續的投資壓力無疑將增強。

不過在萬家穩健養老目標（FOF）基金經理徐朝貞看來，由於養老目標基金普遍有著長達三、五年的封閉期，因此在建倉初期，並非一定要先以貨基為投資標的，去追求所謂的安全墊。

養老目標基金募集難
自華夏養老2040三年持有混合（FOF）率先募集落地以來，目前已經陸續成立了5隻養老目標基金。首批14隻養老目標基金中，5隻已經成立，5隻基金正在或即將發行，餘下4隻尚待募集發令槍響。



首批養老目標基金IPO著實不易。華夏、中歐、泰達宏利、工銀瑞信、南方5隻已成立的養老目標基金，首募規模均不足4億元。此外，尚在募集的4隻基金，渠道方面均反饋募集難。目前各家公司正在不斷增加銷售渠道，以期帶來更多增量。

華爾街見聞注意到，當前正在發行的4隻養老目標基金（鵬華、萬家、富國、銀華）的託管行均是建設銀行。也就是說，作為4隻基金的銷售主戰場，建行的銷售資源將一分為四，這無疑將加大這些基金的發行壓力。

不過反觀投資者數量，首批養老目標基金的成績值得肯定。目前5隻已成立的養老目標基金已經籠絡超16萬戶的投資者，平均認購戶數為32580戶。正如中國基金業協會副會長鍾蓉薩所言：「養老目標產品最重視的不是規模，而是戶數，戶數意味著有更多的投資者參與，產品發行完成後，我們倡導基金公司做定投，只要投資者戶數在，規模遲早能達到預期。」

中歐養老基金收益後來居上
已經成立的5隻基金，其中4隻已有凈值反饋，也就是說，這4隻產品正在緊鑼密鼓地建倉中。



從目前的建倉效果來看，4隻產品均實現了開門紅，悉數取得正收益。值得注意的是，中歐預見養老2035（FOF）後來居上，收益上已經趕超早它近一個月成立的華夏養老2040（FOF）。此外，成立時間更晚的泰達宏利泰和養老（FOF），短短11個交易日，也拿下了0.18%的收益，大有趕超華夏之勢。

中歐基金表示：「中歐預見養老堅持『穩起步』的運作方針。」而華爾街見聞此前曾報道過華夏養老2040（FOF）的建倉過程，從凈值以及前期了解到的信息推斷，華夏在建倉中大概率先主要配置貨幣基金。

而各家的養老目標基金在建倉期也大概率會先配置自家旗下產品。華爾街見聞發現，10月27日至11月2日，中歐旗下貨基的最高收益率為0.0612%，而同期中歐預見養老2035（FOF）的收益率為0.1098%。也就是說，若全配置旗下貨基，必定達不到0.1098%的收益率。由於當前配置權益類基金的風險很高，因此可以判斷，中歐預見養老2035（FOF）必定也同時配置了旗下債基產品。

華爾街見聞了解到，公募FOF基金（養老目標基金也採取FOF形式）在投資貨幣基金上，有5%的倉位限制。也就是說，若後續養老目標基金的凈值出現單日較大波動，極有可能是增大了對權益類基金的配置。

養老基金建倉非唯貨基不可
不過對於養老目標基金是否務必先通過配置貨基，積累起一定的收益安全墊后，再慢慢提升權益倉位的疑問，萬家穩健養老目標（FOF）的基金經理徐朝貞表示：其實並非必須如此。

「IPO后的基金一般都會採取安全墊的策略，這是因為建倉期結束之後，開放式基金就會開放申贖。為了使投資者在建倉期結束之後留下來，很多基金會採取安全墊策略。不過養老目標基金就不一樣了，目前的養老目標基金普遍鎖定三、五年，基金經理完全不需要擔心資金短期出逃。如果以積累安全墊的思維去做，那麼多少安全墊才是個頭呢？」徐朝貞向華爾街見聞表示。

「所以我的想法是，至少在萬家穩健養老目標（FOF）上，由於這隻產品的投資品種已經很穩健了，我大可以慢慢提升倉位。不過務必用貨基去積累安全墊，事實上是不存在的。」徐朝貞補充道。

談及封閉期長的好處，徐朝貞表示：「養老目標基金的基金經理沒必要忙於應付流動性壓力，可以花更多的精力去選好的基金。此外，也可以減少相應的交易費用，有利於基金的收益。」