易鵬：盡情分享股市估值泡沫的紅利

　　在股指屢屢創下近七年半新高的同時，最近三個交易日A股總成交額連續突破2萬億元。伴隨股指快速攀升，A股估值中樞也不斷上行。高估值、高槓桿，成為本輪行情的主要特徵。對此，也有人認為，A股市場上漲的速度、估值，顯示出投機性泡沫的存在。

　　泡沫，在經濟學里是指因為投機交易極度活躍，金融證券、房地產等的市場價格脫離實際價值大幅上漲，造成表面繁榮的經濟現象。怎麼看，這都不是一個好詞，而且從歷史上看，泡沫無論持續多久，最後總是會破裂的，但是我們不妨看看泡沫背後有什麼？如果對其處理得當，是能夠產生很多正向結果的。很多人都說中國的資本市場估值虛高，帶動創投市場的估值也變得虛高了，我認為一個估值繁榮的市場，對中國經濟是有很多積極因素的。

　　估值泡沫有利於中國正在推動的創新、創業事業。眾所周知，創新也好，創業也罷，成功了固然是一本萬利，但是失敗的可能性更大。這麼一個高風險的事業，對其進行金融支持是非常困難的。那些有了新想法、新模式的創業者如何能夠相對容易地獲得資金呢？答案是有巨額資本青睞這個市場。而資本為什麼要進入這樣一個高風險的事業？答案只有一個：高額的回報！

　　我更加希望的是這個估值泡沫能夠持續幾年，讓更多創業者能夠分享估值泡沫的紅利，讓中國有一批偉大的公司從這撥創業潮中誕生！

　　估值泡沫有利於讓中國人獲得財產性收入。目前居民儲蓄率很高，海量資金都存在銀行里，人們難以獲得可持續的財產性收入，與此同時，實體經濟缺乏資金支持。這裡面固然有金融體制的問題，而另一方面也是百姓觀念的問題。資本市場持續向好，形成賺錢效應，不僅能夠為實體經濟提供資金，也能起到改變人民觀念，鼓勵中國人進行股權投資的作用。這一過程中，政府要著重保護普通投資人的權益，讓普通百姓有渠道、有機會、有信心分享這輪資本市場盛宴。

　　估值泡沫有利於中國進行經濟轉型，化解經濟風險。目前，國內經濟進入了「三期疊加」階段，不同地域，不同產業走勢分化加劇。而一個活躍的資本市場，必然可以起到引導資源分配的作用。那些主動調整，善於發掘機會的企業，必然受到資本市場追捧，IPO、增發、發債都會容易很多。而那些不能主動求變，還在一味等政府、等政策的地區和企業，則會被市場拋棄，想要發展必然越來越難。這輪估值泡沫，實際上是用市場的手段加速了經濟轉型的過程，對中國經濟有很大的正向意義。

　　同時，在經濟下行的過程中產生牛市，能夠幫助宏觀經濟「去槓桿」。如果用一種全局眼光審視現在的金融改革，那就會發現我們才剛剛上路，持續一定時期的估值泡沫，對中國經濟意義巨大。

　　儘管中國經濟下行壓力很大，但是我們經濟發展的基本面還是好的，儲蓄率很高，政策空間很大，經濟韌性大，制度優勢明顯。市場已經用它的估值水平向大家表明：政府只要繼續保持定力，合理調控，順勢引導，經濟還是會波浪式前進，螺旋式上升的。

　　綜合來看，估值泡沫也許是一種客觀存在。我們要用積極面對代替恐懼，用合理引導代替打壓，盡情分享估值泡沫的紅利，並堅信中國經濟會在這一輪估值泡沫中鳳凰涅槃，浴火重生。