華爾街怎樣看待美聯儲收縮QE？

「縮減購債」來了，現在所有人都為此感到高興。


美聯儲周三宣布了一年來它不斷在說的政策變化，即逐漸減少第三輪「量化寬鬆」過程中每月購買債券的額度，也就是「縮減購債」。

不過，與今年夏天「縮減購債」言論引發市場焦慮不同的是，這一次市場在美聯儲宣布消息后急劇反彈。為什麼會這樣？為了解釋這一現象，我們對華爾街人士的反應做了一次「採樣」。

貝萊德(BlackRock)基金經理里德(Rick Rieder)：我們對美聯儲的決定感到高興，我們一直認為上一輪量化寬鬆規模太大，干擾了金融市場的正常運轉，而且並沒有給勞動力市場帶來實質性的幫助。這是朝正確的方向邁出的一步。

我們認為現在有足夠的證據表明勞動力市場正在走強，雖然速度緩慢，這也是美聯儲能做出這樣一個決定的原因。與此同時，工資壓力還沒有顯現，這有助於控制通脹，而且我們已經看到，在能源和技術領域出現的反通脹因素有助於提振產出和經濟增長。這些對經濟都是有利的。

凱投宏觀(Capital Economics)首席美國經濟學家阿什沃思(Paul Ashworth)：在我們對經濟的預測與美聯儲自己的預測沒有明顯差異的情況下，這次縮減的幅度小於我們之前的預期，因此我們需要調整自己的預期，與貝南克(Bernanke)給出的時間表保持一致。

儘管失業率預計會以更快的速度下降，但17名公開市場委員會(FOMC)成員中的12人仍預計，美聯儲首次加息的時間點應該是2015年，還有3名成員預計首次加息的時間將推后至2016年。公開市場委員會的預期中值顯示，聯邦基金利率到2016年底將僅為1.75%。這也許可以解釋為什麼（至少到目前為止）債券和股票市場對縮減購債的反應如此從容不迫。

Miller Tabak首席經濟策略師威爾金森(Andrew Wilkinson)：在當前寬鬆政策的提振下，美聯儲預計經濟增長率將較近期的水平提高，並預計失業率將逐步下降，這也符合其雙重使命。美聯儲說，經濟前景面臨的風險更趨均衡。

美聯儲強調「縮減購債」不是緊縮：在重申更強的前瞻性政策指引的同時，美聯儲還表示，即便在失業率跌破6.5%以後的很長一段時間裡，可能仍需要保持當前的聯邦基金利率區間(0.0% -- 0.25%)，特別是在預計通脹率還將低於政策委員會2%的長期目標的情況下。

法國興業銀行(Societe Generale)外匯策略師朱克斯(Kit Juckes)：我沒有預料到美聯儲會在今天縮減購債規模，但我希望美聯儲這樣做，我也很高興它這樣做了。貝南克很快就會做出「縮減購債不等同於收緊政策」的表態，我認為這一點已經被市場消化。我最關注的是美元/日圓能否突破103.90日圓，因為這會引發日圓拋盤。但我預計風險資產會反彈，我也不認為長期美國國債收益率會啟動新一輪漲勢。麻煩的是明年，因為屆時市場會猜測美聯儲是否會被迫提前收緊政策，或是加息速度快於聯邦基金利率期貨所反映的水平。

德意志銀行(Deutsche Bank)十大工業國外匯策略全球主管拉斯金(Alan Ruskin)：這是一次幅度很小的縮減行動，美聯儲不遺餘力地用政策指引的方式為這次行動提供了緩衝，特別是在失業率門檻中加入了通脹條件。這顯然緩和了利率方面的反應，這也恰恰是美聯儲希望看到的。消息公布后，市場風險偏好立即升溫，這足以證明美聯儲不用等這麼長時間，原先對金融市場負面衝擊的擔憂是過度的。今天的行動最終消除了有關美聯儲何時縮減購債計劃的不確定性，這是另一個有助於提振風險偏好的因素。

FTN Financial經濟學家洛(Chris Low)：說到底，政策聲明顯示美聯儲對近期的經濟形勢感到滿意，並且相信未來的經濟增長勢頭會更強。這促使美聯儲放慢了購債步伐，不過每月750億美元的購債規模還是偏高，特別是考慮到美聯儲會繼續執行到期債券的再投資。展望未來，只要數據面允許，美聯儲會繼續在政策會議上縮減債券購買規模。

花旗集團(Citigroup)外匯策略師恩蘭德(Steven Englander)：某種程度上說，問題的關鍵可能是美聯儲沒有給出結束縮減的日期，從市場的角度看，這意味著離加息的日子還很遠。另外，美聯儲還下調了部分核心通脹預期區間的低端，這可能強化其低利率指引。對於美聯儲開出的定心丸，即便是預計明年3月甚至更晚才會「縮減購債」的30%-40%的市場人士，似乎也沒有什麼不滿的。

原因就在於貨幣升值會給歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)帶來很大麻煩，它們必須比美聯儲更寬鬆。英國現在是十大工業國當中緊縮立場突出的國家，所以英鎊的反彈毫不含糊。歐元雖然也在反彈，但在目前這個價位，不能不提防歐洲央行可能實施的干預。