美股還能漲多久？

上周美股再度小幅上漲。標普500上漲0.4%，首次突破1800點大關，今年以來上漲26%。道瓊斯工業指數上漲0.6%，也首次突破16000點大關，今年以來上漲23%。納指和歐洲股市則基本上以平盤作收。

現在好像美股創新高不是新聞，不創新高反而是新聞。很多人都問，美股今年這麼強，牛市還能持續多久？我的回答是至少還有兩年，甚至更長。原因很簡單，那就是美國的經濟周期還在上行的中段，離頂部至少還有2-3年以上的時間。

下面一張圖就可以清楚地表現出美國的經濟周期所在位置。美國的經濟周期衡量標準不是GDP而是失業率。經濟周期和失業率是完全相反的走勢。從下圖我們可以看出美國經濟周期性非常強。上次失業率在2009年末達到最高點10%。那時候也是美國經濟的底部。從那時至今接近4年，美國的失業率逐漸下降到了7.3%，但是在歷史上仍然處於較高水平。所以美聯儲仍會保持零利率的貨幣政策相當長一段時間。原先美聯儲一直堅持會保持零利率直到失業率下降到6.5%以下。但是包括上周的美聯儲議息會議紀要和近期伯南克講話，美聯儲很有可能會保持零利率直到失業率下降到6%以下。從失業率下降的速率來看，這個時間點很有可能會是在2015年底。在此之前，美國經濟轉向的可能性非常非常小。

什麼時候美國經濟會變得過熱呢？一般來說，失業率達到5%以下顯示美國基本上是完全就業狀態，屬於過熱。從失業率降到6%以下以後，候美聯儲會持續加息。當失業率接近至5%以下甚至接近4%的時候，美國的短期利率有可能達到6%。這時是美國經濟的最高峰。我的判斷這個時點可能是在2017年的某個時間。

美國股市和經濟走向是完全一致的嗎？不是的。美股走勢一般會提前經濟周期半年左右。最多不會超過1年。所以我的判斷是這波牛市很有可能會持續到2006下半年。

當然我說的是比較理想化的情況。在實際中，各種各樣的事件都有可能讓美國經濟脫離軌道。2010-2012年的歐債危機差一點把全球經濟又一次拖入泥潭。在今後3年裡，也很有可能有類似的黑天鵝事件將美國乃至全球經濟拖入泥潭。中國的債務問題，通脹問題等都是可能的觸發因素。

美國股市周周漲，即使有一段時間回調也不過是牛市中的插曲，所以我們盡可不必操太多心。上周其實還有比這更重要的事件。

除了中共18屆3中全會圓滿勝利結束之外，全世界最重要的事件莫過是伊朗和西方國家與今天終於達成協議，為長達10年之久的伊朗核問題劃上了一個句號。伊朗同意暫時停止核武計劃6個月，西方會解除一部分經濟制裁。現在大家的看法是，6個月之內，伊朗會和西方就永久性地停止核武計劃達成協議。西方會完全解除包括石油禁運在內的經濟制裁。伊朗近幾個月以來的積極變化，與現年65歲的哈桑·魯哈尼在6月民主選舉中當選伊朗總統是分不開的。6月的伊朗選舉中共有6名候選人。其中5人是強硬保守派，而魯哈尼是唯一的溫和保守派。他是伊朗革命中霍梅尼的忠實追隨者。在1979年伊朗伊斯蘭革命成功之前，他曾經20多次被捕入獄！但是他並不完全排除西方，甚至在1999年（51歲高齡）在蘇格蘭的格拉斯哥大學拿到了法學博士學位（當時他早已在伊朗位居高位）。他主張務實的政治和經濟政策，與各方都保持良好關係，避免或減少制裁。他在6月總統選舉中以超過半數的絕對優勢打敗其他候選人成為總統，足以顯示伊朗人民的人心向背。魯哈尼在8月正式成為伊朗總統。9月，魯哈尼參加聯合國的年會時，與美國總統奧巴馬進行了15分鐘的談話。這次談話是美伊兩國自伊朗革命30多年來以來首次首腦談話，意味著伊朗與西方的外交關係終於破冰。魯哈尼可以說是伊朗的鄧小平，他把伊朗從伊斯蘭強硬保守派手中拉了出來，讓伊朗重新走向了開放的道路。

這個世界的大多數事情都是遵循其固定軌道運行的，我們不需要去做過多考慮，只要做事就可以了。但是偶爾會有改變歷史進程的時刻。這些時刻需要我們抬起頭來仔細去觀察和揣摩。

感恩節到了，感恩股市的恩賜啊

都說美聯儲一漲美元利率，中國經濟就將崩盤，按照此文分析，至少到2016年（？）美國不會漲利率，那就是説中國經濟，至少是房地產，還將「繁榮」到2016年。北京房價將是多少一平米？