一周外匯趨勢展望：科利奧蘭納斯的命運

上周外匯市場回顧: 安東尼奧的一磅肉

    上周令筆者本人最關注的不是外匯市場上各貨幣匯率的波動，而是商品期貨市場上的兩種商品，紐約的原油期貨和倫敦的銅。

    在今年7、8月的時候，我曾經和我的同事們開玩笑的說，如果布希認為自己連任有困難的話，石油的價格就會上漲，因為他必須讓美國的石油商們賺更多的錢來支持他連任，他自己。很不幸，在電視辯論中布希總統拙劣的表現讓我們看到了這個石油暴發戶在國家經濟政策和國際關係上的無知與愚昧。來自歐亞的一些期貨分析師認為，紐約原油期貨市場上原油價格的上升在很大程度上是因為一種來自德州的中質石油價格在飛速上升（美國政府不允許這種石油出口），而布希正是這種商品最大的受益者，他自己就是石油商人，通過原油市場，他可以更快、更多、更直接的方式獲得最後的競選資金。我們放下中國對石油需求大增的因素不談（雖然這或許也是一種政治目的基礎上的需求增加），單看歐美的市場，在整個歐美經濟仍處於復甦的起始階段的時候，能源的需求真的會增加這麼迅速嗎？其實不然。所以市場就把需求增加推到了中國頭上，如果說中國的經濟發展推動原油價格走高了20多美元的話，這顯然是不合情理的，畢竟中國的需求並沒有那麼大，縱使我們增加了石油儲備，這也並不是推動原油價格上漲的主要原因，畢竟，中國的工業還處在初級階段。我不知道他們為什麼要把壞事都推到中國頭上。

    上周三晚上，我在做匯市講座的時候，有位聽眾不停的問我關於對LME銅期貨暴跌的看法，我平時是不關注金屬期貨的，而上周三倫敦商品交易所銅期貨價格的異常波動卻不得不讓人關注，畢竟這是16年來最大的跌幅。《經濟觀察報》的記者在論述這件事情時指出「一些人士把這次期銅暴跌歸因於對人民幣升值的預期，但是客觀上這也完成了國外基金對中國跨市套利盤的高位狩獵。」為什麼又牽扯中國人頭上？誠然，近10年來國際銅市場上的最嚴重的「事故」是中國人造成的，但是這並不意味著中國的投機商是世界上最「惡劣」的投機者。而矛盾的焦點集中到中國來，最重要的還是因為某些國家不願意承擔做為一個經濟大國理應承擔的義務和責任，反而把這種責任推卸給做為發展中國家的中國，居心叵測啊！

    說了這麼多題外話，事實上都在說一個問題，人民幣的問題，自10月1日G7財長會議以後，市場一直在推測人民幣會大幅升值，由此帶來的後果就是市場會進一步推測日本和美國的的出口會增加，美國的貿易赤字會減少，日本經濟復甦的速度會加快，美國的經濟會步入正軌……到頭來都是美國和日本的問題。法國人就比美國人和日本人聰明的多，法國總統希拉克在中國輕輕鬆鬆帶走了幾十億歐元的訂單，所以說，這些來自日本、美國的猜測和推測，以及來自日本和美國的卑劣的手段無疑是《威尼斯商人》中夏洛克的想法。我從來不擔心中國政府在激烈的投技競爭中會束手無策，歷史已經很好的證明了，自1949年以來，中國政府無論在何種情況下對於任何投機行為都能從容應付，歷史也證明了，中國政府在歷次針對中國政府的投機行為中從未吃過虧。對於人民幣的問題，我只想說一點，那就是，中國正處在國家資本的原始積累階段，我國絕不會迫於某種壓力而去犧牲我們的國家利益和民族利益的，並且，做為一個大國，我們會勇敢的承擔我們應該承擔的責任，更不會象某些島國小民那樣，屈從於超級大國，甘願做走狗。

    上周，市場對美元採取了較為謹慎的態度，即使是在貿易數據不佳的情況下，市場都沒有出現明顯的波動，但是在周五，美國的工業產出增幅遠不如預期的0.4%，這使得美元破位大跌，看樣子市場還是十分擔心在未來兩個月內美國的消費狀況會變得愈來愈惡劣。事實上，近期的市場在受到和人民幣有關的傳聞的影響下，亞洲的投機商大批湧入各個市場，在外匯市場中我們看到投機盤超出一般的活躍，些須風吹草動都會造成市場的波動，這是一個很不正常的現象，當投機過度時，各國政府會入室干預市場行為。當然，我們還是要關注中國政府的態度，如果不出所料的話，在本周中國政府將會有一些更加強硬的針對人民幣匯率政策和中國經濟政策的講話，以抑制愈演愈烈的謠言。

    上周市場的投機行為給我們的外匯寶的參與者開了一個不好開頭，很多人都去沉迷於投機獲利，而忽視了做為貨幣存款的最基本的收益――利息收益，在周五很多人急於追高日元、瑞郎等低息貨幣，認為破位後會走的更深，然而市場正是利用了這種心理，在上周尾市市場出現了大量的獲利回吐，但是這並沒有引起投資者和分析人士的重視，在周末的一些媒體評論中低息貨幣仍然被推崇，甚至於有人再次預測日元會突破100日元兌換1美元的大關，對於這種不負責任的預測，我不想做任何評論，在市場關注的中心沒有轉移之前，任何類似的預測都是魯莽的和不成熟的。

本周外匯趨勢展望: 科利奧蘭納斯的命運


    在上周的行情中我們注意到幾乎所有的貨幣都出現了破位的現象，這是一個不好的兆頭，市場對美元的不認同已經達到了極致，但是值得注意的是，只有歐元創下了半年來的新高，對我們來說，在這個時候判斷美元的漲跌是一件十分困難的事情，畢竟在美元指數的組成中，歐元所佔的比重過大，使得美元指數不能很好的反映整個市場的狀態，在我們討論美元兌所有的其它貨幣的時候，我們不得不拋棄美元指數這個參照物來進行分析，對於技術分析領域來說，這本身就是不正確的。

    本周將會是市場關注重點轉變的一周，前兩周我們密切關注的是人民幣的情況。上周初的時候，有比較誇張的人信誓旦旦的宣稱人民幣會在15號（也就是上周五）宣布實行浮動匯率，並且會升值，雖然時間已經證明了這是一個不折不扣的謊言，但是我們仍然看到很多外匯分析師和外匯投資者對此堅信不移，這讓我覺得很好笑，那些分析師們在中國生活了大半輩子了，還不了解我國政府的在處理國際經濟事務中的態度，仍然跟風。97年亞洲金融危機時形勢比現在嚴峻的多，那時候我國政府都沒有動搖，更何況現在呢？真是無知者無畏啊。在人民幣的政策方面，我們不應該擔心人民幣的政策會發生什麼本質的變化，25年的改革歷程開放告訴我們，在沒有做好充分準備的情況下，我國政府是根本不會改變任何政策的。首先，西方的分析師在分析中國的狀況時，他們很大程度上不能夠理解中國政府的做法，他們甚至於根本就不知道做為一個中央集權國家在處理經濟危機上會採取那些手段（98年阻擊金融大鱷就是最好的例子），所以，國外大多數的分析師的分析都是片面的和不成熟的。其次中國外匯市場並非一個完全自由的市場，國家隨時隨地都會對它進行宏觀調控，以防止某些別有用心的國家和個人破壞我們25年來的經濟成果，同時我國政府也不會輕易就將我國的金融市場完全暴露在全球金融市場中任人宰割，我們一定會用一種漸進地、有序地方式和方法來實現人民幣在資本項目下的自由兌換，個人認為，人民幣在香港的自由支付是一個良好的開端。最後，自新中國成立以來，我國政府從來就沒有懼怕過任何投機行為，從50年的上海棉紗期貨到98年阻擊金融大鱷，許多成功的案例都證明，中國政府在處理過度投機和由於過度投機帶來的局部經濟危機上有著豐富的經驗，因此我們根本不用擔心人民幣會被國外投機者過度抬高，從而損害我國的市場經濟建設，我們也不用擔心某些小島發行的貨幣會因為人民幣升值而得到推崇，我們更不用去期待某些「大國」及其追隨者會獲得若干若干的利益，套用一句電影台詞「做人要厚道！」

    在本周我們首先要關注中國9月份的居民消費價格指數，如果負利率的狀況依然維持下去的話，中國政府可能會採取更強硬的宏觀調控手段，以避免由於信貸膨脹和投資過熱帶來的經濟危機，對於中國人民銀行是否會調整人民幣存貸款利率這一點，就目前的情況來看，中國人民銀行一直在關注外匯市場的動態，由於外匯市場對人民幣的不利傳聞，我們相信人民銀行會在人民幣的存貸款利率問題上做的非常謹慎。其次美國9月（核心）消費者物價指數，也是我們關注的重點，大多數市場參與人士會因此來推測FED的貨幣政策，因為在過去一段時間裡美聯儲對於通脹的擔心引發了起利率政策的改變，個人認為由於颶風的影響，建築市場的物價會上揚，另一方面由於原油價格的上升會帶動石油化工產品的價格上升。本周我們將會把關注的重點轉移到於美國相關的地方來。

    由於大多數貨幣的破位，本周是外匯市場關鍵的一周，有很多貨幣可能會因為美元交易的獲利回吐而發生走勢的反轉，在這裡我不得不提醒投資者，在美國總統大選日益臨近的時刻，沒有多少美國政客會願意看到強勢美元政策的覆滅。

美元指數：生或者死




    格林斯潘先生在上周末做了一個關於原油問題的講話，叫大家不必擔心原油價格的上漲，「儘管當前油價上漲影響顯而易見，不過其對通脹和經濟增長的影響可能不及1970年代」，雖然比不上，但是畢竟還是有影響的，而美聯儲也擔心原油價格的上漲會加速通漲從而影響到經濟增長。從格林斯潘的講話中我們可以得到這樣的暗示，紐約市場上原油價格雖然高漲，但是現在已經出現了問題，美聯儲不希望其繼續上漲，相應的，美聯儲希望原油價格會回落，並且希望新的能源技術能夠緩解目前的能源供給問題。在我們密切關注原油價格的同時，美聯儲也在關注原油的價格，但是側重點不一樣，美聯儲關心的是能源價格的高漲是否會引發通脹的加劇。另一方面，上周公布的美國工業產出數據不盡如人意，導致了美元的迅速下跌，這也反映出前期美國的商品庫存給生產部門帶來了想當的壓力，當然，隨著感恩節和聖誕節的來臨，這種狀況會緩解很多，但是，從目前的情況來看，前期積壓的庫存在很大程度上會影響到薪資水平和勞動就業狀況。當然，隨著颶風的過去，美國南部東海岸的就業狀況會逐漸好轉起來，而災后重建工作將提供更多的就業機會和增加消費將會使得在過去幾個月里一直萎靡不振的消費市場逐漸好起來。

    事實上，如果美國政府在本周結束之前不能夠抑制油價的漲勢和美元的跌勢的話，隨著11月2日大選的臨近，針對現任政府的指責會越來越多，這顯然對布希的連任是不利的。雖然布希靠石油起家，但是他應該非常明白，在目前的情況下，弱勢美元對於美國政府一再下降的政府信譽來說並非一件好事，而他也不用擔心貿易赤字的問題了，上周公布的貿易數據是大選前的最後一次公布貿易數據。在4年前，美元還是最主要的儲備貨幣，而現在歐元正在逐步取代美元的地位，而異軍突起的人民幣被更廣泛的國家所接受，美元和美元債券在過去幾年裡被很多國家無情的拋售，這對於美國政府來說，這無疑是一件十分傷腦筋的事情，畢竟美國是全球最大的債務國，而他之所以毫不擔心債務問題的最主要原因就是，美元是主要的儲備貨幣，一旦美元失去這種地位的話，美國政府將會面臨更多的難題。所以，布希政府如果想在大選的最後時刻挽回一些在經濟上丟掉的面子的話，推動美元升值是一個很好的方法，問題在於，他會不會這樣做。

    從技術角度來看，美元指數周五破位，創新低，這無疑是看空美元的好時機，但是，周五尾市的行情很明確的告訴我們，獲利盤正在不斷的湧現出來，美國的投資者正在推動美元上漲，周一亞洲和歐洲的獲利盤也將會湧現出來，這時候美元指數是否承接跌勢，這是一個十分指的商榷的問題。事實上，87.51的黃金分割位在以前的行情中給美元指數給了很大的支撐，4月1日、7月19日美元指數曾兩次擊穿該位置，但是都未能有效的擊穿，上周四，美元指數也試圖擊穿該位置，但未能成功，但是在上周五，美元指數徹底擊穿了這個重要的位置，我們現在將會考察這種擊穿的有效性。正象4月1日和7月19日的行情那樣，我們要在本周考察美元的走勢是否會出現反轉，一旦美元指數在周二之後反轉的話，我們仍然將看好美元，前兩次的經驗告訴我們，如果在這個位置形成的反轉，將會是強有力的，並且會持續很長一段時間。當然，如果周二的消費數據不盡如人意的話，美元的下跌將在所難免，而且就目前來看，美元指數在下方還真的沒有什麼值得關注的支撐位。

    技術位提示：

    阻力位：

    87.91：10日均線    88.30～88.50：強，黃金分割50%區間，30日均線

    88.67～88.74～88.95區間：很強，長期均線，60日均線，250日均線，120日均線

    支撐位：

    86.39：強，前期下降趨勢的80.9%

    86.04：上升趨勢的19.1%

    84.56：很強，前期低點

歐元/美元：第十二夜的歡歌




    說到歐元，我們還是得翻老帳，最近對歐元最有利的因素是法國總統從中國帶回去的大額訂單，其它的，我們還真找不到什麼好消息來支撐歐元的上漲了。但是歐元的確在上周五給我們給了一個令人欣喜的走勢，雖然歐元的收盤未能突破重要點位，但是這是半年多以來歐元首次上升到如此高的位置上，所以我們不得不重新關注歐元在1.2480附近的走勢。

    歐元的上漲源於歐洲央行對於原油價格上漲帶來的對於通脹的擔憂，目前歐元區的物價還是頗為穩定的，但是油價的上漲勢必會造成歐元區物價的上漲，由此一些分析師預期歐洲央行會有加息的動作，所以只10月份以來，歐元一直承上升勢頭。其實我們只是關注了利息因素，我們並未關注，高漲的油價給歐元區經濟復甦帶來的壓力，這是絕對不能忽略的一個問題。從上周公布的經濟數據來看，歐元區的狀況並不令人十分滿意，出口仍然受到制約，消費狀況仍然沒有想像中的那麼好，事實上這些都在制約著歐元的上漲。

    從技術方面來看，我們仍然不能十分明確的說歐元/美元的漲勢已經來了，上檔的壓力仍然存在，1.2500附近仍然是重要的阻力區間。歐元/美元的走勢在9月30日有一個明顯的上升信號，30日均線受到了250日均線的支撐，在10日均線的帶動下轉頭向上，但是，從時間上講，自9月30日到本周一，歐元/美元的走勢剛好走了12天，這其中，下降有5天，上升有七天，不難想像即使周一歐元/美元仍然上升，我們仍然會遇到一個斐波納奇時間窗口，而且正好是一個反轉窗口。我們以前在討論歐元/美元的走勢的時候多次提到，歐元/美元的走勢，一直受到1.2480～1.2500區間的壓制，首先1.2500是一個整數關口，匯價到達這裡之前，大量的止損盤會阻礙匯價的上漲；其次，1.2480位置是一個重要的黃金分割位，前期下降趨勢的38.2%在這個地方，這些都制約了歐元/美元的匯率上漲至這個區間，而上周五的走勢出現了很明顯的止損盤和獲利回吐的跡象，匯價在觸及了1.2506的位置后迅速回落，這一切都表明，在1.2500位置上歐元/美元承受了很大的壓力。另一個方面，我們在考察歐元/美元的走勢的時候，我們認為，只有在歐元/美元上升到此次上升趨勢的上軌之後才能確定歐元真正走到了一個上升趨勢之中，否則，我們並不認為歐元會去測試前期的高點1.2927。另一個方面，我們在做歐元/美元線性趨勢的回歸分析的時候發現匯價的差值指標已經擊穿了合理波動區間的上限，這意味著，歐元/美元的匯價走勢將會在短期內發生轉變，向下運行。

    技術位提示

    阻力位：

    1.2480～1.2500：很強，整數關口，下降趨勢的38.2%    1.2522：強，上升趨勢的上軌

    1.2703：前期下降趨勢的19.1%

    支撐位：

    1.2345：強，下降趨勢的50%，10日均線

    1.2281：強，30日均線

    1.2220：強，60日均線，250日均線

英鎊/美元：鄂蘭陀的書冊




    一直以來，我都認為英國的經濟是西方國家中最好的，低失業率，不必位石油的問題擔憂，並且，我們還能夠看到，在英國出現了其它西方國家並未出現的問題，通脹過高和投資過熱，這個問題迫使英國央行連續加息。總得來說英國去年11月至今的5次升息是頗有成效的，英國9月消費物價指數月率上升0.1%，年率上升1.1%，較8月的數據有所下降，另一方面，英國的房產市場也開始降溫，而因競爭加劇導致食品、服裝和通訊成本下降，英國9月消費物價指數升幅是今年3月以來的最低水平，這一切都表明，英國的經濟正在健康的成長。由於失業率一直維持在低位，而勞動力市場供給趨緊引發工資上漲，最近3個月平均工資年比攀升4.3%，升幅創02年4月以來新高使得英國不得不面對在聖誕節消費高峰來臨前的通漲問題。英國央行行長金恩在上周三的講話中指出，未來貨幣政策委員會將不得不平衡經濟疲軟所帶來的通脹，和英鎊下跌及其它成本壓力之間的影響，這說明英國央行正在考慮提高英鎊的購買力平價，同時，英國央行的加息周期也幾近結束。這一切都說明一點，英鎊的目前幣值需要做些須的調整。

    從技術方面來看，英鎊/美元在60周均線（300日均線）上獲得了強勁的支撐，最近一個月里，英鎊/美元雖然在一個相對的低位徘徊，但是，其走勢兩次衝擊前期上升趨勢的62.8%位置都未能成功，這說明在1.7800附近匯價獲得的支撐是十分有效的。均線系統顯示，5日均線已經和10日均線形成了黃金交叉，而匯價正在向上衝擊中期均線系統（60日均線）帶來的阻力位。誠然，我們目前需要關注10日均線是否能向上擊穿30日均線，形成一個中短期均線系統的多頭形勢，如果10日均線能夠有效上穿30均線並且匯價能夠站穩於60日均線之上的話，我們上周說預期的英鎊的中期上漲還是可以成立的，當然，真正的中期上漲趨勢的形成還要看1.8120附近的阻力是否有效，如果120日均線形成的阻力無效，英鎊繼續攀升的話，我們可以理所應當的去預期英鎊會試探1.8500和前期高點1.8760的位置。當然，我們目前仍然應當將考察的重點放在60日均線和120日均線這個區間裡面，如果過不去，英鎊仍將回探1.7760的低位。

    技術位提示：

    阻力位：

    1.8051：強，60日均線    1.8015～1.8030：很強，下降趨勢的62.8%，120日均線

    1.8313：很強，下降趨勢的50%，中期交易密集區

    支撐位：

    1.7932：強，30日均線

    1.7794：很強，前期上升趨勢的62.8%

    1.7756：很強，60周均線  （東方尚智（北京）投資顧問有限公司　袁波）