美聯儲升息如約而至，美元獲力油價難支

周三(12月16日)在萬眾矚目、市場期待下，美聯儲終於揭開了加息的面紗，在其最新公布的決議聲明中加息25基點。雖然在隨後的新聞發布會中，耶倫稱美國經濟溫和增長，並對未來加息前景持謹慎觀點，但在美聯儲卻在利率的點陣圖中暗示未來一年可能加息4次，這快於市場預期，支撐美元最終小升。原油方面，油價走勢持續低迷，除了美聯儲加息對油價的打壓，當日公布的EIA原油庫存數據再度錄得大增，這使得油價大跌3%。

　　

　　具體市場上，美元指數震蕩攀升至一周高位，美聯儲如約加息使得市場加劇震蕩，而市場認為美聯儲未來加息步伐可能快於預期提振美元小幅走高；歐元兌美元回落跌至1.09關口，主要受到美聯儲決議打壓，當日歐元區公布的經濟數據表現良好，體現出歐元區良好復甦勢頭；金價震蕩攀升，美聯儲加息之後市場上出現一些空頭回補頭寸；油價大跌3%，受庫存大增和美聯儲宣布加息打壓。

　　美元指數震蕩攀升至一周高位，美聯儲如約加息使得市場加劇震蕩，而市場認為美聯儲未來加息步伐可能快於預期提振美元小幅走高。

　　美聯儲決議聲明和耶倫證詞基本符合市場預期，市場加劇震蕩。美聯儲加息25基點，符合預期。在下調2017年的利率預期、下調2016年的通脹預期的同時，還上調了2016年的經濟增長預期並下調了2016年的失業率預期。美聯儲耶倫在發布會上，也發表了較為中性的言論。不過，美聯儲發布的最新利率點陣圖顯示未來一年可能會加息四次，每次加息25基點。這快於市場此前預期，提振美元最終小幅收漲。

　　美元指數小時圖顯示

　　

　　美聯儲決議升息25基點符合預期。12月16日美聯儲公布最新的利率決議，升息25基點，至0.25%-0.5%，符合預期。美聯儲近10年來首次升息，顯示聯儲相信美國經濟已基本克服了2007-2009年金融危機造成的傷痛，結束了長達10年的、圍繞經濟是否足夠強勁，能應對借貸成本上漲的爭論。決議顯示，這次的政策聲明獲得與會委員的一致通過。

　　市場評論本次美聯儲決議和耶倫證詞。「美聯儲通訊社」Hilsenrath認為，美聯儲上調短期借貸成本，這標誌著零利率時代的終結。在為期10年的零利率時代，美聯儲經歷了非凡的政策體驗，最終效果好壞參半。自2008年金融危機以來，儘管美聯儲積極努力地實施刺激政策，但美國經濟既沒有獲得驚人的擴張，也未出現此前批評者們所擔憂的災難性事件。

　　Hilsenrath還表示，美聯儲官員一致同意加息25個基點，這可能會對新興市場構成新的壓力，尤其是這些新興國家擁有大量美元貸款的企業，其債務負擔將加重；美聯儲強調接下來加息行動將會循序漸進，具體加息路徑更多可能取決於通脹的水平。

　　花旗銀行的分析師稱，「在過去兩周對部位進行清理后，美元兌歐元倉位目前幾乎沒有變動。那表明，美聯儲進行完10年來的首次升息之後，反倒是一些新興貨幣、以及信貸等其他市場更有可能有動作，而不是對大型貨幣對。」

　　

　　法國興業銀行策略師Kit Juckes稱，「至少表面上來說，在美聯儲公布聲明前市場已預計將升息，由於已消化這一因素，因此較為放鬆，我認為，長期來說美國經濟動能十足，公債收益率將小幅上升，而這將壓低歐元。」

　　嘉信理財的固定收益策略師Kathy Jones表示，「美元小漲，公債收益率小幅攀升，但漲幅不大，到目前為止，市場表現與預期一致。我們所見的與我們的預期一致。美元走強。我對公債收益率曲線趨陡，而非趨平感到意外，這可能是因為決策者的部分預期暗示經濟成長將會放緩。並不是慢於多數人的預期，但慢於部分人的預期。收益率曲線趨陡的幅度很小，但未來幾天，可能重新變為趨平。」

　　Danheckman US Bank的美國投資諮詢師Dan Heckman認為，「我認為明年上半年美聯儲將採取更為鷹派的立場，之後將變得較為溫和，完全是因為時間的關係，屆時大選將至。明年下半年，美聯儲只有看到數據大幅改善才會決定升息。」

　　Dan Heckman表示，「美聯儲在聲明中多次提到目前通脹仍低於其設定的2%的目標。因此，我希望聽到更多關於其對通脹的看法。我認為，耶倫認識到就業市場已經開始收緊，如果薪資開始上漲，應該會導致一系列通脹指標開始攀升。如果能源市場等領域反彈，從通脹的角度看，情況改善的速度可能快於市場的預期。」

　　凱投宏觀經濟學家Paul Ashworth表示，美國聯邦基金利率目標似乎會在2016年年底之前觸及「差不多2%」的水平，決議聲明凸顯出，FOMC願意保持靈活性，將對未來數據做出回應；仍然相信2016年上半年通脹率反彈速度將快於美聯儲預期，畢竟商品價格和美元所造成的通縮壓力開始消退，而美國國內物價壓力繼續積累。

　　美聯儲12月決議的具體內容。美聯儲在政策聲明中指出，政策前景方面，此次加息之後，聯儲政策仍然保持寬鬆。「點陣圖」顯示，本次決議兩名官員預計不會在2015年加息，再投資將一直實施至利率正常化。隔夜逆回購只會受到國債SOMA估值的限制。實際利率路徑將取決於經濟前景和數據。

　　經濟前景方面，美聯儲稱經濟溫和擴張，住房市場得到改善，經濟和就業前景平衡。聯儲預計「循序漸進的政策調整」將幫助美國經濟。勞動力市場方面，美聯儲稱，就業市場閑置問題自2015年稍早「明顯地消退」。通脹方面，美聯儲對通脹率回升至2%保持合理的信心，將仔細地觀察實際通脹率預料之中的發展進程。

　　美聯儲還發布了最新的經濟預期。FOMC經濟預期顯示：美聯儲暗示2016年加息速度與9月份預估一致；下調2017年年底聯邦基金利率預期至2.4%，9月料為2.6%；維持長期利率預期在3.5%不變。

　　美聯儲下調2016年失業率預期至4.7%，9月料為4.8%；維持長期失業率預期在4.9%不變。美聯儲下調2016年PCE通脹率預期至1.6%，9月料為1.7%；PCE通脹率料在2018年回升至2%的目標。美聯儲上調了2016年GDP預期至增長2.4%，9月料增2.3%。

　　美聯儲最新發布的利率點陣圖暗示未來一年利率均值在1.5左右，很可能會加息四次，這快於市場此前預期，這對美元構成支撐。

　　美聯儲利率預期的點陣圖

　　

　　美聯儲主席耶倫在決議后召開新聞發布會。耶倫的新聞發布會上，美聯儲耶倫發表言論解釋了本次決議內容，在其認為美國經濟逐漸向好的同時，也談到了勞動力市場仍有改善空間，薪資還沒有提速，美元走強影響以及海外因素等影響，未來進一步政策走向還是由數據決定。在耶倫講話中，金融市場大幅震蕩，不過始終沒有走出較為明確的趨勢。

　　耶倫在新聞發布會上指出：

　　對於未來政策路徑問題。耶倫稱，緩和上調利率是合適的。美聯儲的決議結束了非常規貨幣政策時期，加息認可美國經濟增長持續。推遲加息太久可能導致突然緊縮的風險。美聯儲加息過程很可能是循序漸進的，首次加息后貨幣政策仍較為寬鬆。

　　

　　耶倫指出，美聯儲利率預期說明一些委員下調了利率路徑，利率路徑取決於數據。預計聯邦基金利率將於2018年底升至接近長期常態的水平。美聯儲將密切關注市場，可能調整政策工具。若經濟表現令人失望，我們將採取更多寬鬆政策。

　　在薪資和就業問題上。耶倫稱，勞動力市場仍有進一步改善空間，失業率情況出現穩步好轉，5%的失業率接近長期目標，但薪資增長還沒有提速，勞動力市場依然存在一些周期性疲軟，勞動力市場參與率仍舊疲軟。耶倫表示，失業率將在明年進一步下降，之後持平。勞動力市場鬆弛的減少應該有助於推升通脹。

　　美國國內經濟方面。耶倫指出，美國經濟溫和復甦，經濟仍有鬆弛。首次加息的重要性不應被過度放大。貨幣政策的影響力需花時間才能反映於經濟當中。預計趨勢以上的經濟增速將有助於實現價格目標。耶倫認為，美國經濟潛在狀況相當健康，美國製造業和能源業承受一定壓力。她對美國經濟的基本面有信心。

　　關於通脹問題。耶倫表示，對經濟的增長的預期支持了對通脹有信心，通脹低於目標水平很大程度上是因為能源價格。隨著暫時性因素消散，通脹將回升，通脹信心依賴於錨定通脹預期，長期通脹預期整體穩定。美元走強令通脹承壓，但影響是暫時的，通脹今年大部分時間都處於低位。

　　對於近來油價的下跌，耶倫表示，她對油價下跌表示驚訝。耶倫認為，油價穩定可以降低對通脹的影響，油價需要穩定下來，油價下跌是有限的。

　　海外前景問題。耶倫指出，海外局勢給經濟增長帶來風險，但海外風險自今夏以來已經下降。

　　當日美國經濟數據好壞參半，對市場影響有限。其中美國房市數據表現好於預期，而工業產出和製造業PMI表現不及預期。具體數據顯示，

　　美國11月營建許可128.9萬戶，創五個月最高，預期115.0萬戶，前值116.1萬戶。美國11月營建許可月率11.0%，預期-1.0%，前值5.1%。美國11月新屋開工117.3萬，預期113.0萬，前值從106.0萬修正為106.2萬。美國11月新屋開工月率10.5%，預期6.6%，前值-12.0%。

　　分析指出，美國11月新屋開工數據從7個月低點反彈，並升至5個月來高位，顯示出美國當前房地產市場增速將給美聯儲12月加息增添更多的信心。美聯儲一旦加息將開啟近10年來的首次加息，但目前並不認為加息會對房地產市場造成不利影響。

　　美國11月工業產出月率-0.6%，為連續第三個月下降，並創2012年3月份以來最大單月降幅，預期-0.2%，前值-0.4%。分析認為，該數據不及預期，錄得連續三個月下降，下降主要來自公用領域產出，該行業指數急劇下降4.3%，很可能是因為天氣較為暖和，更少的家庭開取暖器和空調，同時也受到全球經濟放緩影響；此數據暗示美國四季度經濟可能稍微疲軟。

　　美國12月Markit製造業PMI初值51.3，預期52.6，11月終值為52.8。分析指出，美國12月Markit製造業PMI數據下滑暗示近期美國經濟增長似乎開始失去動能。美元走強導致出口疲軟和鼓勵進口的趨勢短期內不會停止。本次製造業PMI數據顯示美國製造業增長有停滯跡象；低油價損及能源行業，抑制了工廠和機械設備的投資需求。

　　歐元兌美元回落跌至1.09關口，主要受到美聯儲決議打壓，當日歐元區公布的經濟數據表現良好，體現出歐元區良好復甦勢頭。

　　美聯儲決議並未給歐元帶來太大的波動。分析師表示，由於美聯儲決議前的倉位調整動作大多已經完成，走勢並非受大量資金流的影響。僅僅兩周前，歐洲央行決定將存款利率在負值區域進一步調降，並將資產購買計劃延期六個月。歐洲央行給市場帶來的波動遠遠大於美聯儲。

　　ING資深利率分析師Martin Van Vliet在美聯儲決議前就表示，「歐洲央行將密切注意歐元區公債和歐元對美聯儲決議的反應，因為這兩個市場對於歐洲央行貨幣政策的傳導至關重要。如果美聯儲的政策立場不像人們預期的那樣溫和，美債收益率料將上漲，從而也拉高歐債收益率，意味著金融條件收緊，這將不是ECB樂於見到的情況。」

　　對於歐洲央行的政策前景。歐洲央行管委Villeroy de Galhau當日發表公開言論表示，匯率並非貨幣政策目標，但歐元兌美元的下跌對歐元區自身競爭力帶來積極影響。當前美國與歐元區的貨幣政策並不存在太大分歧。歐洲央行的政策已經提供了許多刺激措施，此前歐洲央行的措施令市場的反應過度。

　　歐元兌美元小時圖顯示

　　

　　歐元區經濟數據整體表現良好，顯示出歐元區良好的復甦勢頭。其中法國、德國以及歐元區的製造業PMI表現都好於預期，此外，歐元區通脹數據也有小幅回升的跡象。

　　具體數據顯示，法國12月製造業PMI初值51.6，預期50.6，前值50.6。法國12月服務業PMI初值50.0，預期50.8，前值51.0。法國12月綜合PMI初值50.3，預期51.0，前值51.0。對於法國數據分析指出，受到11月13日法國巴黎恐襲的影響，法國12月商業活動放緩接近停滯，服務業部門也大幅下滑；此次法國12月製造業PMI數據雖然有所改善，但佔主導地位的服務業部門活動出現明顯放緩的跡象，拖累了整體私營部門商業活動的下滑。

　　德國12月製造業PMI初值53.0，預期52.8，前值52.9；德國12月服務業PMI初值55.4，預期55.5，前值55.6；德國12月綜合PMI初值54.9，預期55.0，前值55.2。對於德國數據分析認為，德國12月私營部門增速放緩，但整體仍在高水平；隨著新年即將來臨，德國商業需求勢頭強勁，PMI數據已連續32個月處於50榮枯線上方；12月底及明年1月的數據通常會出現波動性；但整體不會偏離健康發展的路徑。

　　歐元區12月製造業PMI初值53.1，預期52.8，前值52.8；歐元區12月服務業PMI初值53.9，預期54.0，前值54.2；歐元區12月綜合PMI初值54.0，預期54.2，前值54.2。對於歐元區數據，分析指出，儘管此次數據好於預期，但市場普遍認為數據應更靚麗，這給歐元區政策決策者提供了信號，即歐洲央行的寬鬆措施效用並未達到市場預期，應再次加大寬鬆力度。

　　市場關注的歐元區通脹數據表現高於預期。數據顯示，歐元區11月CPI月率-0.1%，預期-0.2%，前值0.1%；年率終值0.2%，預期0.1%，初值0.1%。另外，歐元區11月核心CPI年率終值0.9%，預期0.9%，初值0.9%。分析稱，歐盟統計局發布的歐元區11月通脹年率終值錄得上調，反映出服務業價格增速預期從1.1%上調至1.2%；這將給歐洲央行政策決定著一些慰藉，但受能源價格下跌的影響，目前歐元區通脹距離其2%的目標水平還有一段路要走。

　　金價震蕩攀升，美聯儲加息之後市場上出現一些空頭回補頭寸。金價周三攀升，之前美聯儲近10年來首次升息，與市場預期一致，且明確表示，這只是「逐步」收緊政策周期的開始。

　　現貨金上揚1.2%，報每盎司1,072.71美元，低於日高1,078.20美元。現貨銀急升3%，報每盎司14.16美元，本周跌至逾六年最低13.60美元。

　　聯邦公開市場委員會(FOMC)將指標利率區間上調25個基點，至025%-0.5%，結束了長達10年的、圍繞經濟是否足夠強勁，能應對借貸成本上漲的爭論。

　　BMO Capital Markets 駐紐約的基本和貴金屬交易部董事Tai Wong表示，「金價持穩，因基調溫和的政策聲明和決策者下調經濟預估削弱了九年來首次升息的影響，市場反應冷靜，表明今日稍早金價升至1,078美元之上后，最悲觀的空頭頭寸已經被出脫。」

　　現貨金價小時圖顯示

　　

　　今年迄今金價已回落近10%，主要是因臆測美國利率將從紀錄低位反彈，提振美元，導致持有無息黃金的機會成本上升。美聯儲政策聲明公布后，全球股市震蕩上漲，美元和美國公債收益率上揚。

　　AvaTrade的首席市場分析師在一封電子郵件中說道，「毫無疑問，這是有史以來最『鴿派』的加息。『逐步』這個詞將是現在最流行的一個詞，因為美聯儲在其政策聲明中兩次用到了這個詞。」

　　該分析師指出，「這份聲明以及美聯儲的政策已經確認了一件事情，那就是他們將致力於把資產負債表保持在當前的規模，並將保持十分寬鬆的政策立場。但是，如果美國非農就業報告顯示出一些鷹派的跡象，而通脹率則開始加速上升，那麼這種圖景將以非常快的速度發生變化。」

　　在原油價格大幅下跌的形勢下，市場此前有關美聯儲將會加息的預期已經導致金價嚴重受挫。油價下跌給黃金期貨帶來的影響是，這種貴金屬作為通脹對沖工具的吸引力遭到削弱。有些投資者已經對黃金ETF的問題表示擔心，這是因為黃金ETF是主要的黃金資產買家之一，而在美聯儲加息的環境下，它們正在賣出自己所持有的黃金資產。

　　瑞士銀行集團的分析師Joni Teves則指出，「在美聯儲真正加息之後，我們預計，這一次黃金ETF將重新進入市場。在世界其他國家正在採取寬鬆政策以及更加廣泛的宏觀經濟風險下，黃金ETF所持資產更有地域分散性，這也表明美國以外的ETF很可能更有回彈力。雖然黃金ETF的持有量可能仍舊會有一些微調，但我們預計這種調整將是有限的。」

　　在周三的交易中，全球最大黃金交易所交易基金SPDR Gold Trust上漲了1%。

　　油價大跌3%，受庫存大增和美聯儲宣布加息打壓。油價周三大跌逾3%，結束兩日的反彈勢態，此前美國政府數據顯示上周美國原油庫存意外增加，且美聯儲在九年來首次升息。

　　1月布倫特原油期貨在周三到期，下挫1.26美元，或逾3%，收報每桶37.19美元。2月布倫特原油合約收報37.39美元，下挫1.34美元。美國原油期貨收跌近5%，報每桶35.52美元，離2008年金融危機期間所及的32.40美元不遠。

　　美聯儲周三宣布升息，顯示聯儲相信美國經濟已基本克服了2007-2009年金融危機造成的傷痛。美國利率上升預計將支撐美元，從而應該向油價施壓，使原油對持有美元以外貨幣的投資者來說成本更高。在美國升息后，美元溫和上漲。調查預計，交易商預計美聯儲下次升息將在3月。

　　油市交易商本已擔心全球原油供應過多，這一因素在近幾周拖累油價下跌。美國能源資料協會(EIA)周三的數據顯示，上周美國原油增加480萬桶，接受調查訪問的分析師原本預計庫存減少140萬桶。