居民個人境外投資呈現多元化趨勢

為了解中國居民個人境外支出結構，人行營業管理部通過商業銀行選取若干人進行了問卷調查，結果表明，目前，單一以奢侈品消費為主的境外支出結構不會長期持續，境外投資性支出將佔據越來越高的比例；房地產、股票、國債市場有望成為近期主要投資領域，未來可能向服務業和中小製造業延伸；境外投資兼具獲利和避險兩種需求，美國等發達國家和東南亞地區可能成為境外投資的重點區域；個人境外投資不但呈現多元化，而且可能對跨境人民幣具有需求創造作用。

調查顯示，房地產可能成為個人境外主要投資領域。一是境外房地產具備一定比價優勢。比較歐洲、日本、香港、台灣、澳大利亞等國家和地區，擁有300萬人民幣資產的中國居民已經具備全球購房能力。以美國為例，底特律、邁阿密、拉斯維加斯的房價下跌幅度很大，5萬美元已經可以購買20年內、150平方米左右房屋，休斯敦、丹佛、亞特蘭大等美國「二線城市」，25萬～30萬美元可購買低端中產階層居住的房屋，紐約、波士頓、西雅圖等大城市，中產階層的購房標準大約提升至50萬美元。二是境外房地產具有適中的租售比。境外房地產的名義租售比大約為10%～20%，遠高於國內商品住宅2%～3%的投資回報率，但考慮物業稅、保險費、代理費和遠程管理等因素，境外購房的年投資實際回報率大約為5%～10%，與國內辦公類房產收益基本相當，有一定投資價值。三是境外房產普遍具有反周期預期。市場對我國房地產市場上升周期的預期仍比較強烈，但境外市場普遍經歷了大幅度下跌，美國、日本、台灣等國家和地區的房價下跌了50%甚至更多，有觀點認為，這些地區的房價已經處於過度下跌的狀態，存在一定幅度反彈的可能。

發達國家股票等證券市場具有一定投資價值。長期來看，歐美資本市場大幅度下跌可能性同樣有限。在歐美，局部房價已從最高點下跌約70％，製造業仍然處於全面萎縮的情況下，金融資產保值對其具有核心利益。當然，中國投資者投資歐美股市，需要增強對境外產業資本，特別是製造業資本的熟悉程度。同時，美國國債4%左右的收益率和相對穩健的特點，對風險迴避型投資者仍然具有一定吸引力。

調查還顯示，歐美和東南亞可能成為主要投資區域。一是中國居民個人投資可能向歐美服務業、製造業延伸。服務業是中國移民在歐美的主要就業領域之一，投資額度較低，人員溝通便利，可能會有部分投資進入餐飲等服務領域；更重要的是，歐美高端製造業仍處於領先地位，許多企業經營不善主要是企業機制問題，如果個人通過購買、參股等方式進入歐美製造業，可能對投資本身和我國產業升級都有積極作用。二是東南亞新興市場具有風險收益。日本、泰國、菲律賓等與歐美經濟聯繫較緊密的國家，受發達國家經濟影響較大，同樣存在反周期投資的可能。越南、朝鮮等國家，可能存在高風險、高收益的投資機遇，而且，基礎越薄弱，風險收益可能越高。


據人行營業管理部有關人士分析，個人境外投資對跨境人民幣可能具有需求創造作用，國內政策對個人境外投資有較強引導作用。問卷調查中，有外籍人士對接受人民幣投資持「不認可」態度。但實際操作中，房屋中介公司在美國西海岸可以提供境外人民幣兌換，但東海岸仍很困難，說明單筆幾十萬、數百萬的交易在有一定數量積累后，可以對供給方的幣種接受產生影響，推動發達國家跨境人民幣使用。同時，要重視個人境外投資可能存在的風險。要增強對個人投資者的風險提示，避免盲目投資、跟風投資造成損失；避免大規模跨境資金轉移，短期資本高速流出對國內經濟造成衝擊；資本長期外流可能會對國內房地產、股票市場產生衝擊；境外個人投資的特殊性可能自發產生民間集資行為，須加強管理。