譚浩俊：股市染上「瘋牛病」 外資撤離釋放信號

　　A股的牛市之路，未必會象近一段時間的股指那樣瘋狂而樂觀。投資者需要用理智和謹慎來對待當前的股指上漲和成交額不斷創新高，避免給自己造成不必要的損失。

　　外資撤離A股是一種什麼信號？

　　據英國《英國金融時報》報道，數據顯示，上周外國投資者從亞洲新興市場，尤其是中國股市，撤離了資金，儘管中國股市上周持續反彈。而根據澳新銀行(ANZ)編製的圖表，僅僅從中國股權基金撤出的資金就有22.49億美元，是三年中規模最大的一次。

　　值得注意的是，上周中國股市可謂出盡了風頭，不僅股市持續大漲，而且成交量持續創新高，並一舉創了一天成交量超萬億的紀錄。那麼，為什麼在這樣的情況下，反而會出現外國投資者撤離A股的反常現象呢？外資撤離A股，到底葫蘆里賣的是什麼葯，釋放的又是一種什麼信號呢？

　　眾所周知，就在滬港通即將開通時，就有很多媒體報道，大量外資已聚集香港，隨時準備進入A股。同時，國內投資者也是躍躍欲試，準備隨時進入股市，迎接新一輪牛市的到來。而滬港通開通以來的這段時間，股市也算「配合」，除開通后的第二、三天不夠爭氣之外，其他時間都可謂加足了能量、醞足了動力，將股指一波一波地向上推，推得一些居民賣掉了房子來炒股。

　　有分析師認為，別看股市漲得十分熱鬧，但更多的還是國內投資者在拉動，而不是國外投資者。而從媒體報道的外國投資者從A股撤離的情況來看，也證明了這一點，證明了外國投資者並沒有把投資重點放在中國股市上。

　　外國投資者在A股正處於瘋狂上漲的情況下撤離，確實有點奇怪。但是，仔細分析可能也不奇怪，甚至非常正常。首先，可以肯定，這些撤離A股的外國投資者，一定都是在A股處於嚴重低位時的抄底者。也就是說，他們今天的撤離，實質已經賺得缽滿盆溢。特別是滬港通開通以及加息政策出台以來，以銀行股為首的藍籌股已出現了不小幅度的上漲，而國外投資者在A股的投資，大多也都是選擇藍籌股。自然，在這樣的情況下撤離，也就不足為奇了。

　　其二，不看好近一段時間以來A股市場的瘋狂行情。就絕大多數中國投資者來說，看到A股市場如此瘋狂，一定會認為是牛市來到了，從而不顧一切地向股市進行投資。而對於已經對股市規律了解得非常透徹的外國投資者來說，對A股近段時間出現的瘋狂現象，更多的可能會看作是「瘋牛病」，而不是正常的牛市。也就是說，瘋狂過後，很有可能會出現令人可怕的下跌。與其到時撤離，不如趁已經賺得缽滿盆溢了，早點撤離。這也意味著，A股的牛市之路，未必會象近一段時間的股指那樣瘋狂而樂觀。投資者需要用理智和謹慎來對待當前的股指上漲和成交額不斷創新高，避免給自己造成不必要的損失。

　　再者，可能是對中國經濟前景不抱樂觀。必須注意，股市能否保持健康有序的狀態，能否真正步入牛市通道，最根本的動力還是來自於經濟，來自於經濟復甦的效果。沒有經濟做支撐，股市是不大可能步入正常狀態的。而從中國經濟目前的現狀來看，儘管一系列穩定經濟的政策已經出台，但是，近幾個月的經濟數據表現並不好，甚至可以說有點差。未來情況如何，實在難以預測。外國投資者選擇在A股處於瘋狂狀態的時候撤離，一定程度上可能也是對中國經濟的前景不樂觀，對A股缺乏經濟支撐表示擔憂。對他們來說，不排除會在中國經濟真正處於有序復甦時再回到A股，再來進行股市投資。至少，目前他們繼續投資A股的信心不是很足。

　　當然，對人民幣可能會在短期內出現匯率變動較大的現象，也是這些投資者撤離A股不可忽視的重要方面。畢竟，美國經濟強勢復甦、中國經濟低位徘徊，還是會讓投資者產生匯率變化的擔心的。與其這樣，不如先收一收手，到時再重新布局，也不失為一種策略。

　　原本以為，滬港通的開通等，能夠帶來A股格局的變化，特別是能夠吸引更多的外國投資者來A股投資，且立足於藍籌股等中長期投資，從而為A股留下溫和上漲的動力，建立真正的牛市。畢竟，通過兩屆監管機構的努力，A股的內部環境已經得到了較大改善，監管已經越來越嚴、越來越規範了。現在看來，還是有點過於樂觀了。外國投資者對股市的投資，最主要的還是看經濟環境、看經濟的發展態勢、看經濟的增長動力，並最終反映到企業身上。而中國經濟目前的現狀表明，支撐股市繁榮的條件尚未具備。那麼，股市的格局要想發生大的改變，難度也就可想而知。

　　所以，外國投資者撤離A股的現象，還是值得中國投資者、特別是普通投資者思考的，切不要因為暫時的瘋狂而失去理智，失去應有的投資策略。當前股市的瘋狂，並不正常，甚至可以說很不正常。