我的投資哲學一點兒都沒變

中評社北京11月18日電／兩位世界頂級的億萬富翁——沃倫.巴菲特和比爾.蓋茨，他們創造的財富讓無數人羨慕和驚嘆，他們成功的腳步令無數人景仰和追隨。雖然彼此成功路徑不同，但擁有相同激情的他們兩位卻是莫逆好友。美國時間11月12日，沃倫.巴菲特和比爾.蓋茨參加了CNBC電視頻道在紐約哥倫比亞大學召開的公開集會，並回答了學生們關於金融危機根源、未來行業發展前景以及人生創業等各個方面的提問， IT、能源以及製藥三大行業成為兩位成功者最看好的行業。編輯昨據訪談實錄進行了整理。

　　投資篇：投資哲學最差的投資就是持有現金　買信任企業分享紅利

　　問：此次金融危機是否對巴菲特的投資哲學產生影響？

　　巴菲特：不，我的投資哲學一點兒都沒變。我喜歡具有持久競爭優勢而且管理層為我所喜歡並且信任的企業，我喜歡以合適的價格買入這種企業。附帶的，我還可以享受勝利的果實。但我不會去經營企業。

　　消極投資者可買指基

　　問：請問巴菲特，你是否建議個人投資者根據格雷厄姆和多德的投資法則進行投資？

　　巴菲特：這取決於他們是否是一個積極型投資者。格雷厄姆將投資者分為積極型和消極型。如果你願意在投資上面花很多時間，我建議你儘可能多看資料，你就會發現便宜貨，一旦發現就馬上行動。我不上學以後，讀了穆迪的約1萬頁報告中的每一頁，而且讀了兩次，尋找適合投資的公司。你也需要這樣做，世界上不會有人告訴你有什麼好買賣，你必須自己去找。不過這非常耗時。

　　如果你是消極型投資者，我只建議你在很長一段時間內持續買入指數基金。

　　我要告訴你的一件事就是，最差的投資就是持有現金。隨著時間流逝，現金的價值將下降。相反，好的企業會越來越有價值，而且你不需要花太多時間關注好企業，你只需要找到並投資於這些好企業。當然了，你還是要保持有足夠的現金流，以避免別人可以決定你的未來。

　　行業測評替代能源不是好投資領域

　　問：請問你們如何看待替代能源投資？

　　蓋茨：我認為現在我們對替代能源的研發投資還不夠，政府政策應該促進對替代能源的研發投資。現在，替代能源是最為流行的投資領域。但是當大家都關注一個領域時，對這個領域的投資就會很多，總體資本回報也會很高。但是當某種東西成為熱門時，就會出現泡沫。因此，應該謹慎對待替代能源投資。替代能源是一個熱門投資領域，但不是個好投資領域。

　　大勢研判不能等看到知更鳥再買股

　　問：巴菲特先生，近來股市上揚走勢之猛史上罕見，很多人都在質疑目前的價格水平能否維持，您覺得這真的是市場的反彈嗎？

　　巴菲特：明天誰知道會發生什麼事呢？我舉個例子來說明吧。我在1942年買進了我的第一隻股票，那時候我11歲。你覺得，1942年之後直到現在，對市場而言的最好年份是哪一年？答案是1954年，道瓊斯指數上漲了50%。實際上，你回顧1954年的時候會發現那也是個蕭條時期。那一次的不景氣始於1953 年的7月，失業率在1954年的9月達到最高點，到11月的時候就業市場境況更是凄涼。

　　因而，只看到目前經濟狀況就決定是否買賣股票是十分不明智的做法。你得著眼長期來考慮特定時期中你投資的股票價值。所謂的「下周」沒什麼意義，因為下周實在是太近了。重要的是，要對你投資的行業有著正確的長期預計並且做出評估，不然你就總是和糟糕的經濟或者低迷的市場作伴了。

　　現在，最糟糕的事情——金融恐慌已經過去了。雖然失業還未觸底、商業也未觸底，但股市已經觸底。不要因為覺得明天會有更吸引人的投資，就錯失今天很吸引人的投資機會。等待是愚蠢的，等到你看到知更鳥的時候，春天都結束了。

　　股票選擇 50年準備5分鐘決策

　　問：巴菲特先生，你過去曾幾次說，你進行過非常迅速的資本配置決策，有時候還不到五分鐘。我想知道你當時是基於什麼數據才做出自信決策的。

　　巴菲特：這是50年的準備以及5分鐘的決策。就拿投資可口可樂來說吧。我喝可口可樂有60年時間了，我從中看到了幾個關鍵要素，並在1988年購入了該股股票。但重大決策是根本不要耗費多少時間的。如果你耗費很多時間進行投資，你就會陷入麻煩。

　　問：如果美國是一隻股票，你們會買嗎？

　　蓋茨：當然。

　　巴菲特：以保證金買。(笑)

　　經濟篇：金融危機讓雷曼破產或許是個錯誤　蓋茨最景仰公司破產了

　　問：蓋茨先生能說說你聽說雷曼兄弟申請破產後的感受嗎？

　　蓋茨：科技行業我最景仰的兩個公司王安電腦和數據設備公司都破產了。市況有起落，我不會對哪家出局感到失落。但雷曼兄弟破產帶來了連鎖反應，我記得我打電話給巴菲特，說「我應該對此感到擔憂嗎？」結果他回答說：「嗯，有點吧。」

　　經濟「珍珠港」美國表現佳

　　問：沃倫，政府放任雷曼兄弟破產是個錯誤嗎？

　　巴菲特：或許是吧。總的來說，美國政府在應對這場經濟領域「珍珠港事件」時表現得相當不錯。如果當時美國銀行沒有收購美林，美林可能也會很快破產。我覺得，政府當時可能沒有完全認識到雷曼兄弟是一個怎樣龐大的多米諾骨牌。

　　投資高盛巴菲特觀察69年

　　問：巴菲特先生，你為什麼選擇投資高盛而不選擇雷曼兄弟，或是同時投資兩家公司？

　　巴菲特：我對高盛集團的狀況和管理層的信心超過了華爾街任何公司。我和高盛的關係可以追溯到1940年我見到西德尼.溫伯格(註：高盛創始人)。我關注這家公司很長時間了。他們對市場的時機把握最為出色。

　　經濟未來：三大行業可能出下一個蓋茨

　　問：蓋茨先生，你覺得哪個行業會誕生下一個比爾.蓋茨？我很想投身於這個行業。

　　蓋茨： IT行業一直是最為令人激動的。不過，未來數十年也會有一些其他行業令人驚嘆。比如提供環保廉價的能源，這個領域存在著大量商機。還有製藥行業。我們還無法治癒帕金森症、阿爾茨海默症以及其他很多種疾病。可以肯定，我們會不斷對此繼續研究，這是我最看好的三個行業。

　　巴菲特：大學生應該找到你感興趣的領域，而不是去追逐可以產生第二個蓋茨的行業。如果我當年離開哥倫比亞大學的時候，有人告訴我IT行業會出現比爾.蓋茨，我不認為自己如果進入這個行業也會表現出色。但我知道什麼吸引我。我曾經提出為本.格雷厄姆(註：投資大師)免費工作，但他對我說，「你高估了自己」。不過，我還是投身於商界。我保證，只要這個領域令你著迷，你就能取得成功。你應該尋找自己的道路。

　　340億買鐵路賭國家繁榮

　　問：我想問巴菲特先生，關於近來伯林頓北方公司交易背後的原因有很多說法，我想知道你在這個時期增持鐵路部門資產的真正動機是什麼？

　　巴菲特：鐵路是和國家未來的前景密切相關的。未來的幾十年裡美國還會有更多的人口。他們會旅行得更頻繁，而且肯定還會有更多的貨物需要運輸。從環保或者省錢的角度，火車都是最好的選擇。同樣情況下，火車消耗的燃料僅有卡車的三分之一，污染也少得多。一列火車頂得上280輛卡車！因而未來，鐵路是更合適的交通工具。我願意賭上一大筆錢，準確來說是340億美元，賭在十年、二十年、三十年後貿易會更加繁榮，美國會變得更好，對柏林頓公司的股東來說，也更好。

　　人生篇：找合適的人結婚，為敬佩的人工作

　　問：在兩位職業生涯中，你們很早便知道自己想要什麼。對於那些還懵懵懂懂的人，你們有什麼建議嗎？

　　蓋茨：找到真正激發你激情而且你又擅長的事情有時候可能得花上不少年。沃倫和我都挺幸運的，可以說是直接就撞到了。那時候我甚至不知道我的興趣是不是軟體，也不知道能不能算一份職業，我只是迷上它了。我想大部分人都是在20多歲的時候開始嘗試一些不同東西，我想你該在最初的工作中盡量尋找接觸不同東西的機會，當你發現你為之著迷的事情之後，直接開始干吧。

　　巴菲特：首先，我想說，先找個合適的人結婚吧。這會令你的生活發生很大的改變，它會改變你的志向抱負乃至一切。和什麼人結婚非常、非常重要。此外，你該試著設身處地的想象，如果金錢對你而言已經沒什麼意思了，你會做些什麼。所以，不要被眼前的利益所控制。

　　然後，儘可能地找一個你敬佩的人或者組織並為之工作。那時候我願意為本.格雷厄姆工作是因為我對他的敬仰超過對行業中的其他任何人。我不在乎他付我多少錢。我知道每天晚上回家的時候我會變得比早晨更聰明。

　　問：是什麼讓你們與眾不同？

　　巴菲特：我們倆擁有激情。我們從事現在的事業是因為我們熱愛它。我們並不是為了發財才從事當前事業的。我做我認為自己該做的事情。其他人想什麼不會影響到我。

　　問：比爾，選一件讓你鶴立雞群的事情，你會選擇什麼？

　　蓋茨：讓你身邊擁有偉大的人，大量閱讀，從長遠考慮。當然你必須在一些重要時候擁有自信。當我離開哈佛大學時，我對朋友說，「為我工作吧」，這其中存在著某種自信。

　　問：巴菲特先生和蓋茨先生，在你們之間獨特的友誼中，對方什麼特質是最令你佩服的？

　　巴菲特：我想說我最佩服的是比爾對於如何處理他積累的財富的態度。如他所說，他非常幸運，生當其時其地，創業適逢其會，成功水到渠成。最終，他明白自己是一個偉大社會的受益者，他認為，世界上每個人都和其他人一樣是平等的，而他不僅以自己的財富來支持這個觀點，更以自己的時間來支持它。他們夫妻將把自己的後半生所有的精力、才能、財富等等都用在改善世界上65億人的生活上。這是我最佩服的。

　　蓋茨：你可以說出沃倫許多優點，譬如品格和幽默感。但我想說的是他將世事化繁為簡併渴望教導他人的熱忱，如此人們能從他一生的經驗汲取寶貴經驗，並受益匪淺。他樂於教導他人，給我打電話的時候也是這樣，這是我獲得的一份真正禮物，我對此深懷敬意。　　

　　蓋茨看中國：世界不再只依賴美國是好事

　　中國正在發生的事情十分激動人心。如果我們要在中國人民如1979年那般窮困和如我們一般的富足兩者之間來選擇的話，我覺得還是讓我們希望他們成為和我們一樣的消費者和發明家吧。中國擁有龐大的人口，足以發生很多不可思議的事情。有些過去我們認為是接受我們援助的國家，譬如巴西、墨西哥、泰國等等，現在都成為了生力軍。對於世界而言，不單純依賴於美國是件好事。但美國是能源愅掵最可能出現的國家，IT業的革新方興未艾，我們仍將是先行者。

　　主持人：比爾，你認為一名商界領袖最重要的特質是什麼？

　　蓋茨：令人驚訝的是，經商的要素非常簡單。你獲得的收入必須高於你所花的成本。這是一個非常簡潔的概括。但要預計未來數年的情況並不容易，我們是否進行正確的投資？我們是否能在競爭中勝出？這是某種常識，我想你們會通過經驗擁有這種意識。我認為，這是一個隨著時間積累的東西，而商學院則是你能夠密集積累經驗的地方。

　　巴菲特：簡單地說，把企業當做未來100年你家族能擁有的唯一企業來運營，而且你還不能出售它。但你不需要每個季度用利潤去衡量企業業績。衡量的標準是，企業是否能夠抵禦風險，給企業帶來競爭力的特質是擴大還是縮小。我對他們說，如果你從事什麼業務，是因為其它人都在做的話，那這是不夠的。如果你將其作為一個理由，那就忘了它吧。你不需要為做什麼事找一個理由。但不要以此為理由。