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西方重拾寬鬆,但現實是殘酷的

作者:sj5820  於 2019-4-22 14:40 發表於 最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

通用分類:熱點雜談

  剛公布的美聯儲3月會議紀要顯示,今年加息次數預計將降至零次。進入2019年,歐洲央行和日本也都決定實施寬鬆政策或加大刺激力度,以應對經濟下行。維持或重拾寬鬆政策,成為西方經濟體今年宏觀經濟政策的主色調。
  國際金融危機過去10年,其間西方國家應對政策經歷了先寬后緊兩個階段。先是2008年到2015年,美國實施7000億美元救助政策,連續實施量寬,歐盟實施負利率政策,日本也步美歐後塵實施寬鬆政策刺激經濟。接著2015年到2018年,美國逐步退出量寬並連續多次加息,2017年歐洲央行也開始實施從緊的貨幣政策。
  一開始,西方經濟體貨幣政策由寬轉緊被認為是復甦的表現,但事實是,美聯儲2015年加息時,美國經濟增速剛達2%左右,投資、消費、出口等指標均未明顯好轉。歐盟貨幣政策從緊時,經濟增速也只有百分之一點幾,根本沒恢復到危機前水平。在這種情況下匆忙調整政策,結果可想而知。自進入加息周期以來,美國股市劇烈波動,投資、消費、出口等指標在低位徘徊,隨著減稅政策效應減弱,經濟增速更是顯著放緩。歐盟經濟本來就處於低迷,加息后經濟衰退加劇,2018年歐元區經濟增速僅為1.8%,2018年日本經濟增速更是低至0.7%。
  現在,西方發達經濟體重拾寬鬆政策,等於承認之前加息政策失敗。那麼,再次回到寬鬆能推動美歐經濟重回強勁復甦軌道嗎?
  現實可能是殘酷的。過去10年來,西方經濟體普遍的結構性問題並未得到有效解決,現在製造業增加值在西方產業結構中的佔比,平均已下降到15%以下。加上保護主義蔓延,寬鬆政策很難再像10年前那樣迅速釋放政策效果。事實上,實施寬鬆貨幣政策意味著擴大流動性,這會導致資本外流。即便部分資金流入股市,也會加劇經濟的泡沫化,對實體經濟恢復不能起到顯著刺激。
  重拾寬鬆政策,說明西方主要經濟體的政策工具選擇已經十分有限。基於上述現實,這輪調整的效果恐怕難以達到期望。國際金融危機10年後,西方經濟總體低迷對世界經濟的影響,仍然值得其他國家審慎應對。

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