騰訊、阿里都富可敵國了，為什麼還要每年先借幾十億美元？

　　網際網路觀察網

　　海外業務開始刺刀見紅，外匯管制跟著愈發嚴格，現金充足如騰訊阿里，每年也都要跟銀行借幾十億美金彈藥。

　　

　　北京時間 3 月 10 日，湯森路透旗下基點援引消息人士報道，中國電商巨頭阿里巴巴（BABA.N）正在與銀行洽談一筆 50 億美元的新貸款。這筆「子彈式貸款」的還款期限是 5 年，主要用於一般企業目的，包括再融資。一名阿里巴巴發言人不予置評。

　　北京時間 3 月 8 日，湯森路透旗下基點報道，三位知情人士稱，中國科技巨頭騰訊控股（0700.HK）正在與銀行洽談籌貸至多 20 億美元。騰訊正在以俱樂部形式籌集這筆貸款，同樣是「子彈式貸款」，並且還款期限同樣是 5 年，主要用於一般企業目的。騰訊未予置評，負責協調的花旗銀行拒絕置評。

　　其實說到貸款，早在2013年和去年，阿里就曾先後獲得了80億美元和30億美元的貸款。而在過去的九個月里，騰訊也已經通過兩家銀行獲得了79.4億美元的貸款。

　　看到這裡，你可能已經產生了自我懷疑：

　　「BAT竟然這麼缺錢？大廠福利好都是騙人的？」

　　來來來，我們先看看BAT的最近的財報：

　　

　　（2016年第三季度）

　　可以看出，騰訊和阿里2016第三季度的凈利潤分別為16億美元和11億美元。換算下來，一年的凈利潤大概在50億美元左右。對於盈利能力本就不強的網際網路行業，這個成績是很棒的。但沒有對比就沒有傷害，同時期的華為，凈利潤已經超過500億美元。

　　況且，如今網際網路市場競爭那麼激烈，騰訊和阿里除了自己的主業外，都在主動或被動地進行擴張，以謀求更長遠的發展。

　　看到這裡，你可能依舊有疑問：騰訊、阿里的現金流明明很多、很正常，即使加上常規投資也應該足夠用了，為什麼還要貸如此多的款？

　　別急，我們先來看看去年一整年，騰訊和阿里的投資案例：

　　

　　

　　所以，即使是馬化騰和馬雲，也有這倆地主買不起的「地皮」，貸款也是沒有辦法的事。

　　為了鞏固自己在網際網路第一梯隊的地位，騰訊和阿里必須將自己的觸手伸出去，擴充版圖。但究其瘋狂收購、投資背後的原因，其實就是「怕死」。

　　BAT一旦跨行業收購或者投資，媒體總是喜歡對外宣稱是「布局」、顯得BAT一副運籌帷幄，人定勝天的模樣。但事實上，網際網路企業的壽命平均只有2年，它們所做的一切，更多的是為了「延年益壽」。

　　所以說，已經度過「成年禮」的阿里和騰訊簡直稱得上「高齡」了。而且過去十年好多大公司被科技變革消滅。比如被Netflix幹掉的巨頭Blockbuster，蘋果乾掉了BlackBerry，被亞馬遜幹掉的Borders書店等等。以至於現在，大家預測到了2027年大部分標普500公司都要重新換一遍。

　　沒有人能確保10年後，BAT是否還會存在，包括三位大佬。

　　馬云：「大家都覺得BAT了不起，十年之後我們未必在，也許兩三年格局就會發生變化。」

　　李彥宏：「在2013年、2014年百度轉型不順利的那段時間，我天天都在想，我是不是真的完蛋了，我是不是就被移動網際網路所淘汰了。」

　　馬化騰：「騰訊如果沒有微信，可能面臨一場災難。回過頭來看，生死關頭其實就是一兩個月。」

　　BAT拚命收購、投資，擴充自己的版圖，為的就是讓自家的護城河越來越深，自然而然，其需要的資金也就越來越多。而就在一個月前，收費科技新聞網站 The Information 援引知情人士的消息報道，中國最有價值的網際網路金融科技公司螞蟻金服在尋求通過發債或貸款籌資逾 30 億美元，為海外擴大提供資金。螞蟻金服是阿里巴巴掌控的公司，旗下最著名的產品是用戶數超過 4.5 億的支付寶。

　　這種大借美元巨款的局面令人熟悉，以 BAT （百度、阿里巴巴、騰訊）為代表的中國網際網路巨頭，近年來每年的上半年都在向國際銀行貸款，而下半年則在海外大肆併購與擴張，當然這個時間標準不是絕對的。

　　據 PingWest品玩不完全統計，僅在 2016 年，BAT 合計美元貸款就超過百億，其中包括百度的 20 億美元、阿里巴巴的 30 億美元、以及騰訊的 65 億- 75 億美元（收購芬蘭手機遊戲廠商 Supercell 耗費了其中至少一半）。2015 年及更早幾年的情況與此類似。

　　這個美元貸款俱樂部有時還包括王健林的萬達集團，只是比起 BAT，萬達旗下公司海外貸款的額度要更小一點，也沒有那麼頻繁。

　　這些大多都是以「子彈式貸款」的形式交易的。子彈式貸款與普通貸款最大的不同是：貸款人在借款期限內只需按月/季度支付利息，而本金將在到期日一次性給付。每月的利息只是很少的一部分，子彈式貸款非常適合發展飛快的公司，以便其短期內進行大額投資併購交易。缺點是到期時償還壓力巨大，而每年都進行子彈式貸款的公司將在 3 到 5 年後每年都需要還給銀行巨額本金。

　　

　　但是這一缺點對於 BAT 這類公司幾乎毫無壓力，他們賬上現金充足，每家賬上的現金及現金等價物都在千億人民幣左右的規模，業務板塊多樣，預期收入和利潤也很高，幾乎沒有違約風險。貸款到期時，BAT 有不少方式可以輕鬆還款。

　　但子彈式貸款的優點卻是 BAT 們非常需要的。

　　中國網際網路公司近年來出海的需求越來越大，無論業務還是資本，BAT 全面鋪開了海外的攤子，投資併購了各種技術、遊戲、媒體公司。不僅如此，第二集團的滴滴出行、美團點評、小米、今日頭條也紛紛在東南亞、中東、南北美洲等地進行貸款（融資）——投資（併購）的成套動作。

　　一方面，海外併購對美元的需求非常大；另一方面，一般來說，銀行的美元貸款利率都比人民幣貸款利率要低很多，利息便宜；但更重要的是，由於換匯過程的複雜與外匯管制的收緊，中國公司存儲豐沛的人民幣現金越來越難換成美元參與到國際化中。

　　上個月 8 日，也就是螞蟻金服新一輪借款的時間點，中國外匯儲備 5 年來首次跌破 3 萬億美元關口，雖然降幅已經是 7 個月以來最小的了。中國外匯儲備在 2014 年 6 月曾達到 3.99 萬億美元的峰值，但此後央行兩年來用了 1 萬億美元外儲來防止人民幣過度貶值。

　　在這種情況下，國家外匯管理局 1 月曾表示，將加強對跨境資金流動的監測，確保現有規則得到遵守。但同時外管局補充，真實和合規的匯兌和跨境收付不會受到影響。

　　2017 年截止目前，阿里的 80 億美元貸款（包括螞蟻金服的 30 億美元）暫時領先於中國網際網路的其它競爭對手，可以預見，今年阿里巴巴和螞蟻金服將很可能在國際併購上有大手筆的交易。

　　一名接近螞蟻金服的消息人士曾對 PingWest品玩說，國際銀行們仍然很願意借錢給螞蟻金服。

　　與此同時，這也暴露了中國公司國際化程度嚴重不足的問題。與國際網際網路巨頭們不太一樣的是，由於享受著中國市場的長期增長福利，中國公司們的主要業務和收入都局限在中國國內，沒有一家的海外收入能撐起規模。這是必須承認長期存在的事實。

　　但近年來中國公司對內對外都越來越頻繁強調國際化的重要性，在招聘、業務、資本等各個層面推進國際化布局。也正因此，美元貸款的需求持續走強，BAT 每年開年先向國際銀行借個幾十億美元的情況還會持續個幾年時間，甚至會有更多的中國公司加入到這個貸款俱樂部當中。

　　來源：PingWest品玩（id：wepingwest)、辣子雞學堂（id：dhlzj2015）