市場預計美國通脹率將長期處於低位

轉載：華爾街日報



美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）主席耶倫(Janet Yellen)周五將在懷俄明州傑克遜霍爾年會上發表講話，屆時華爾街將仔細揣摩她的措辭以尋找美聯儲今年是否加息以及加息時間的相關線索。此外，耶倫有關長期前景的評論也同樣引人關注。

接替耶倫擔任舊金山聯邦儲備銀行行長的威廉斯(John Williams)為本周的會議奠定了基調，他警告稱，需要進行貨幣政策改革，因為利率峰值可能要比以往低得多。這將使美聯儲在下一輪經濟衰退中照例難以降息。

與很多時候一樣，市場在得出結論后總是傾向於過度反應。

威廉斯擔心的是自然利率；自然利率能夠使通脹率在經濟全速運行並按潛在速度增長情況下保持穩定。他預計美國的利率較通脹率僅高0.4個百分點，意味著如果通脹率穩定在美聯儲的目標水平，長期內利率將處於2.4%，遠低於過去六次經濟衰退中每次衰退發生前5%以上的利率水平。

但市場有自己的估計方法，即超長期通脹掛鉤美國國債的收益率。從-0.1%的收益率水平來看，市場已經反映出平均利率將永遠或者至少30年低於通脹率的預期。在美國國債市場上，30年和永遠也差不多了。

巴克萊集團(Barclays PLC)策略師龐德(Michael Pond)指出，這一收益率甚至比雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Inc.)破產和歐元區爆發危機的恐慌時期還低。

其它市場指標也顯示出類似結果，10年後3個月期貸款的市場價格（按遠期互換利率計算）為1.8%，低於預期通脹率。

這種情況令人大為擔憂。投資者已經接受美國經濟將失去活力數十年的觀點。