據
路透社報道,Ifo economic institute 估算德國的經常項目剩餘(current account surplus) 2016年將達3100億美元(2780億歐元),超過中國成為世界第一。這相當於德國GDP的8.9%,這意味著德國將再次超過歐盟推薦的6%上限。圖一可見德國的經常項目剩餘十年間持續上升,基本不受08年金融危機影響。
國際貨幣基金組織和華盛頓都督促德國提高內需,擴大進口,改善德國帶來的全球和歐盟內部的嚴重貿易不平衡。德國回絕這些批評,聲稱已經提高國內最低工資和退休金,並擴大了政府開支。
由於出口下滑,2016年的中國經常項目剩餘估計會縮減700億美元,到2600億美元(約佔中國GDP 2.6%)。日本保持第三,2016年的經常項目剩餘估計為1700億美元(約佔GDP 4%)。
筆者在《
畸形的歐元區》 指出德國的強大優勢得益於歐元區單一貨幣結構。在通常情況下,出口競爭力差的國家可以讓貨幣貶值,進而增強出口競爭力,削減進口數量。但在歐元區單一貨幣結構下,經濟弱國只有財政政策主權。在歐洲經濟危機中,德國等債權要求經濟危機受災國削減財政支出,反而加劇了歐元區的經濟不平衡。同時歐洲央行的量化寬鬆驅使歐元貶值,讓德國在全球市場大大受益。「統一的貨幣和一體的貨幣政策使歐元區強者更強(弱者更弱)」。(諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨(Stiglitz)對歐元區結構問題有專著討論,見《
斯蒂格利茨(Stiglitz)深度解讀歐元區困境》)
顯然德國的巨幅經常項目剩餘和歐元區難以長期共存。但目前看不到任何實質性結構性變化的政治動力。
圖一 德國經常項目剩餘(每月,百萬歐元)
作者:藿香子
時間:2016年9月6日
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