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「股指期貨」是二十一世紀的「富金礦」(二)

作者:britelu  於 2010-6-22 01:58 發表於 最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

作者分類:金融理財|通用分類:財經理財

 

「股指期貨」是二十一世紀的「富金礦」(二)

 

by Brite Lu

 

      讀者已經明白如下簡單的事實:自從上世紀的第二次世界大戰之後,「美元(也被稱為『美金』)」就逐漸成為全球流通和結算的「世界貨幣」,而高速印鈔的機器卻掌握在美國人手裡,每時每刻都在高速地轉動著。讀者也對「『股指期貨』是二十一世紀的『富金礦』」這一命題感興趣,然而,讀者也許還不明白:為什麼在「股指期貨」里蘊含著「富金礦」?

      為了回答這個問題,讀者需要理解三個基本的概念:1)股票指數,2)期貨,3)股指期貨。雖然在「百度」網站上,讀者可以看到對這三個基本概念之解釋,然而,「百度」卻並沒有明確回答我們最關心的問題:為什麼在「股指期貨」里蘊含著「富金礦」?

      首先,我們必須理解:任何一支「股票」的價格,都會隨著多種多樣的因素而頻頻漲跌。為了避免「單一股票」在股價波動中所面臨的風險,投資者不得不採用「分散投資」的辦法,也就是多買幾種不同行業的股票。然而,這種「分散投資」的實踐結果並不理想。美國大多數在第一流頭腦管理之下的共同基金,到頭來都玩不過「股票指數」。於是,「股票指數」就成為一種更加簡單而有效的投資方式。道理很簡單:與其耗費時間精力去購買一大堆股票,不如購買一大堆有代表性的股票所組成的「股票指數」。因此,大量的專業性的投資機構(共同基金,投資銀行,對沖基金,封閉基金,等等)都樂於把「股票指數」當做投資的工具。

      其次,我們也要理解:即使是投資於「股票指數」,也無法避免在大的經濟環境中所出現的整個「股市」的巨大價格波動而帶來的系統風險。例如,美國最有名的「道瓊指數Dow Jones Industrial Average」在200710月的最高價位超過一萬四千點,然而,在20093月的最低價位甚至跌到了六千多點的位置,回到了1996年的價位。更加驚心動魄的景象發生在201056日,「道瓊指數」在該日上演了一出「過山車」式的、「千點起伏」的遊戲,令人瞠目結舌。

      第三,我們需要進一步理解:為了抗禦股市中無法預料的風險,大型的專業性的投資機構(共同基金,投資銀行,對沖基金,封閉基金,等等),都必須在他們的「投資組合」中,增加一種「避險」的機制。而這種「避險」的機制,又必須有足夠的機動性與靈活性。於是,美國人就在「股票指數」的基礎之上,設計出各種期限的「期貨」合同(合約),這就是「股指期貨」。簡言之,從社會功能的角度去看,「股指期貨」在本質上講,僅僅是一種「局部的」、「簡單的」、「避險的」交易工具而已(註:「股指期貨」完全不具備所謂的「金融核彈頭」那種「核訛詐」「核打擊」之威力)。事實上,任何一個普通投資者,都可以利用「股指期貨」去「避險」。

      第四,我們之所以要強調「股指期貨」的這種「避險」的本質屬性,正是為了理解我們的「富金礦」。在現代化的證券交易活動中,「避險」是一種明智的、常規的、必不可少的思維方式。而最簡單、最有效的方法,就是利用「股指期貨」這種「避險」交易工具,把股市中不確定的「風險」,轉化成為能夠完全控制的、能夠完全量化的「花費」。具體的做法很簡單,投資機構為了避免在「股票指數」下跌的行情中造成巨大損失,就可以購買「看跌」的「股指期貨」。這樣一來,萬一股價真的大跌了,「股票指數」的投資當然會虧損很大。然而,在同樣的大跌行情中,「看跌」的「股指期貨」卻必然獲大利。假定這種「一虧」和「一賺」是相等的數量,那麼,投資機構就成功地實施了「避險」的策略,其「投資組合」在股市大跌中並沒有出現實質上的虧損。然而,為了達到「避險」的目的,投資機構必須「破費」。他們必須拿出一筆錢,去購買「看跌」的「股指期貨」。而這一筆又一筆的「破費」,就構成了我們所說的「富金礦」之基礎。

讀者已經理解:「股指期貨」在本質上講,僅僅是一種「局部的」、「簡單的」、「避險的」交易工具而已,因此「股指期貨」完全不具備所謂的「金融核彈頭」那種「核訛詐」「核打擊」之威力。事實上,任何一個普通投資者,都可以利用「股指期貨」去「避險」。然而,這種「避險」的工具,也並不是「免費的午餐」,為了達到「避險」的目的,投資機構必須「破費」。例如:當一個投資機構已經在一輪股市大漲中獲利之後,希望保護住已經到手的「勝利果實」,卻又不願意「退出股市」,這時,就可以利用「股指期貨」而「鎖定」獲利。具體的做法很簡單,他們只需要拿出一筆錢,去購買「看跌」的「股指期貨」即可。而無數投資機構所支出的這一筆又一筆的「破費」,就構成了我們所說的「富金礦」之基礎。

在現代化的證券交易活動中,「避險」是一種明智的、常規的、必不可少的思維方式。這正如在現代化的社會中,當人們需要用汽車作為普通的交通工具之時,人們也需要種種安全的「避險」措施。除了汽車製造商必須在汽車上安裝「氣袋」,「加固鐵棍」之類的安全設施以外,美國各州都制定了明確的、強制性的法令:所有的駕車人都必須購買足夠的「汽車保險」。萬一發生車禍,無論是任何原因,駕車人都可以得到保險公司的賠償。同樣,「汽車保險」也並不是「免費的午餐」,駕車人每一天都必須支付「汽車保險」。全美國凡是十六歲以上的人都可以學習駕駛汽車,也都必須購買「汽車保險」。顯然,「汽車保險」是美國社會中的重要行業,是維持全社會安定和平的重要因素,當然也是「有錢可賺」的「富金礦」之一。讀者也許不知道,美國的「股神」沃倫·巴菲特,正是全美國三大「汽車保險」公司之一的「GEICO」的老闆。巴菲特獨具慧眼,早就盯准了這個「富金礦」,積累了巨額的財富,因而被推上「股神」的神壇。其實,巴菲特並沒有把他自己當成個什麼「神」。他自己說,他僅僅是投資於「他能夠看懂的行業」而已。細細想來,「賣汽車保險」之事,儘管是貨真價實的「富金礦」,確實也並沒有任何神秘之處。具體的做法,就是把很多人繳納的保險費集中起來,拿去賠償少數人的車禍花費。

如果我們把「股指期貨」正確地理解為「證券市場上的『避險』式的『交易工具』」,那麼,我們也容易理解,「股指期貨」也必定是二十一世紀的「富金礦」。因為在當今的政治環境和經濟環境之中,股票市場上不確定因素更多,股市的漲漲跌跌已經成為常態。在美國,所有的專業性的投資機構(共同基金,投資銀行,對沖基金,封閉基金,等等)都掌管著相當雄厚的投資資本,當然就肩負著更大的責任。事實上,任何一個稱職的投資機構的掌門人,都必須精通「避險」的細節。他們不得不花費一部分「資金」去建立「避險」的機制。這正如美國的航空公司、貨運公司都必須要給每一架飛機、每一輛大型貨車購買「保險」一樣。這是正常的「業務花費」,也是最必須的「做生意的成本」。由此可見,只要股市存在,就必定有「避險」之剛性需求。而為投資機構提供持續不斷的「避險」機制,就變成一種幾乎是挖掘不盡的「富金礦」。這種「富金礦」的性質,跟「股神」巴菲特為美國社會提供持續不斷的「汽車保險」服務,一模一樣。(未完待續)


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