收購美國

過了2015，美國股市上下找不到方向，中國房市有方向但人們沒了方向。放眼全世界，只有併購市場一片紅火。

2015年全世界企業併購成交了創紀錄的4.7兆美元。低利息讓企業借錢更便宜，既然企業自身經營性獲利成長緩慢，於是多數企業選擇收購對手，整合行業內市場份額從而取得間接性獲利。下面圖表顯示每次世界企業收購創紀錄隨之而來的就是衰退（見圖中1, 2）。2015年併購交易又創了新高，並超過了危機前的頂峰2，正如頂峰2超過了上一次危機頂峰1，沒有數據結論顯示兩者之間的必然聯繫，但目前趨勢確實是又創了高峰。我們的汗又下來了---------，

都說美國是衰落的帝國，但主宰這個世界的資本家用鈔票投了票-美國爛，其他國家更爛。 以2015年第四季度為例，全世界併購總額1.58兆美元。美國就佔了一半（7935億美元）。在一籃子臭雞蛋中，資本家挑了相對不臭的。

2015年併購市場上也砸了大錢，下圖是幾個中企在併購中的若干標誌性收穫。

中企在目前這波收購潮中，呈現逐年增長的趨勢。熱，熱，熱 ！

KPMG研究數據表明，83%世界範圍內的收購以失敗告終。冷，冷，冷 ！

公司決定收購另一家公司是為了擴大市場份額，整合資源、供應商和銷售渠道等，從而在競爭中佔據主動，有些收購是為了開闢一個新市場。

下面的測驗*將會檢視你是個資本大咖，還是小玩鬧一枚。每題2分，6分以下請珍惜生命，遠離收購：

 1.下面哪個併購案例不屬於以上提到的各種動機的？

A.    臉書Facebook收購Instagram。

B.     吉利併購瑞典沃爾沃Volvo。

C.     中海油併購加拿大尼克森石油Nexen。

D.    三一重工併購德國普茨邁斯特Putzmeister Holding.

2.  收購自己的供應商，或是分銷商，應該算是？

A.無關收購  

B.相關收購

C.水平收購

D.垂直收購

3. 主流的經濟學和公司治理理論認為，一家公司行為的最終目標應該是？

A. 經營規模最大化

B. 股東權益最大化

C. 銷售收入最大化

D. 股東分紅

4. 為達到區域席捲的目的，下面那個屬於此類型？

A. 食品公司併購飲料公司

B. 一家公司購買當地報紙

C.大公司併購不同的初創科技公司

D.汽車製造商併購海外的品牌

5.下列哪個選項屬於消除一個行業中的產能過剩動機？

A. 食品公司併購飲料公司

B. 一家公司購買當地報紙

C.大公司併購不同的初創科技公司

D.汽車製造商併購海外的品牌

答案：

1.      1/A。前三者都是為擴張規模而收購同行，Facebook與Instagram不算同行，更像是收購技術和團隊

2.      2/D. 與其讓別的公司來銷售自己的產品，或者為自己生產零配件，還不如自己全都包了，這樣可以更好地控制產品鏈。我們把這稱為垂直收購，因為公司收購的是位於價值鏈上游和下游的公司。

3.      3/B. 對股東權益最大化的強調，幾乎出現在全球所有的上市公司的自我陳述中。對於C的問題，巴菲特有個精彩的論述： 「我們不分紅，因為我們認為我們能將我們賺到的每一塊錢去賺更多的錢」，他在1997年的股東大會上說，「假如我們的結論是我們無法做到這樣，我們就應該把利潤分給你們。」

4.      4/B. 這種收購有兩個特點：被收購的小公司經營業務相似，並且會保持獨立經營。被收購的小公司可以得到母公司的護佑，並且分享一些資源，但是公司經營的其他方面仍然是相互分離的，以便更好地適應當地市場。第一個例子符合這兩個條件。報社都有自己的記者，但是可能會分享印刷系統、網路技術和採購。

5.      5/D.汽車行業的產量過剩很普遍。不同的品牌採用基本相同的技術競爭。而其他的例子中，並不涉及到高度相似的公司，也不涉及完全的整合。兩家汽車公司一旦合併，就意味著過剩產能的消除，往往會表現為大規模裁員、工廠關閉等.

*source：FT

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作者簡介：Sen Zhang 張森，投資顧問，現任資產投資管理公司投資經理。張森具備多年美元資產投資和管理經驗，長期為客戶提供專業的風險評估和投資策略，包括股票，債券，房地產和外匯等熱門投資領域。www.corrigitcpital.com 

作者微信：corrigit

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