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黑石走上層路線收購國企, 財政部, 國資委, 外貿部, 太有才了

作者：weileguojia 於 2007-8-28 04:21 發表於最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

通用分類:其它日誌

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本來以為，"被人賣了還幫著數錢"就已經是很夠水平了沒想到，還有自己墊錢資助別人買自己兼幫著數錢的. 財政部, 國資委, 外貿部, 太有才了！HWZF太有才了! 中華民族的命運要在本屆政府內買光光啊!

據國資委網站披露，8月14日下午，國資委副主任李偉與黑石集團前來拜訪的董事長兼CEO蘇世民先生就黑石集團與中國藍星(集團)總公司的戰略合作談了意見。蘇世民先生表示，黑石集團願與中央企業以多種方式進行合作，加快其國際化的步伐。

　　作為國有企業，黑石的這一手顯然出乎藍星集團的意料。

　　藍星集團不知情

　　「啊？我不知道黑石集團與國資委在談我們的合作。」8月22日，藍星集團新聞發言人席宇昕在接受《華夏時報》記者採訪時顯然吃了一驚，隨後席表示：「確實，黑石與我們的合作談判正在進行中，但是具體的合作事宜和金額、股權的比重，現在都不方便透露。」席宇昕談起藍星與黑石的合作顯得相當小心，「除了黑石，我們還在與其他的一些戰略合作夥伴進行接觸」。

「國企在股權改造方面一向沒有什麼自主權，一切都是國資委說了算。」北京恆豐美林投資管理有限公司的高級項目經理熊立峰告訴《華夏時報》記者，此前，熊立峰曾為多家大型國有企業進行過項目諮詢，「從這個意義上說，黑石的這筆交易可以看做獲得了官方的肯定」。

　　這似乎意味著，黑石進軍藍星集團已經掃清了一切障礙。

　　合作方式仍不明朗

　　最新的消息稱，黑石集團與藍星集團的合作方案為，藍星集團從旗下三家上市公司瀋陽化工、藍星清洗和星新材料中各拿出一部分股權，打包后整體賣給黑石集團。而在此前，有兩個版本曾流傳很廣，一是黑石集團以5億美元購入藍星集團30％股權，二是黑石集團以4億美元購入藍星集團20％～40％股權。

　　對於這種整體出售的說法，藍星集團的新聞發言人席宇昕表示：「一切都有可能。」在席宇昕看來，藍星集團與黑石合作，很看重黑石給出的合作方式是否能給藍星帶來更大更寬廣的發展舞台，同樣，黑石集團也看中藍星的發展潛力。

　　「控股還是參股現在都是未知數，」在本報記者向席宇昕求證黑石是否控股藍星時，席猶豫了一下，「從國家的角度來講，控股的可能性很小，但是結果尚未出來，很難說。我們會就此事發布公告，但是目前還不是時候。」

　　曾與多家國有企業打過交道的熊立峰則認為，這筆交易，國資委是肯定不會出讓控股權的。「國資背景的企業掌控著經濟的命脈,都是最掙錢的企業，出讓控股權是肯定不可能的，」熊立峰分析，「因為這涉及到國有資產流失的問題，也是國資委最擔心的問題。」

　　此前有媒體報道，今年6月初，梁錦松在與藍星集團接觸時，看中的是藍星集團旗下的上市公司藍星清洗。而隨後的消息則指出，黑石真正看好的是瀋陽化工，並且已經敲定了收購瀋陽化工的部分股權。

　　「藍星旗下的三家上市公司里，我們長期關注的重點是瀋陽化工和星新材料，」東方證券分析師胡世傑告訴《華夏時報》記者，「長遠來看，這兩家企業的發展更加有吸引力。」胡世傑分析，受到國家振興東北政策的影響，瀋陽化工的表現會比較突出，只是近期的估值偏低，在政策影響下，國家對於東北企業的稅收、管理體制、激勵機制以及引進戰略投資者等方面都會給予大力支持。

　　按照國家的政策，瀋陽化工引進黑石作為戰略投資者，是有益於企業發展的，也是國家所倡導的，胡世傑如此認為，「何況黑石入股瀋陽化工的利好消息已經在該股上有所表現了」。據悉，黑石收購瀋陽化工股份的消息最早是廣發基金公司透露出來的，當時，廣發系基金手握大量瀋陽化工流通股股份，這被業界認為消息「可靠」。

　　網證券分析師曹衛東則認為「藍星清洗一直被外資看好」，曹衛東表示，坊間有消息稱藍星清洗才是黑石集團的投資對象，其認為，藍星清洗的發展很看好，它是目前國內市場上較少能為用戶提供從可行性研究到設備製造、工程建設、培訓到售後服務的全程完備解決方案的企業，前景巨大。「藍星這幾家上市公司不是國家戰略性必保的，適當引進黑石這樣的PE是很有益的嘗試。」曹衛東稱。　　

　　由此看來，藍星集團與黑石集團的戰略合作夥伴關係似乎已經板上釘釘了，只是目前的合作方案仍處於多個版本「競爭」的局面，對黑石來說，國內公司的第一單隻是開始，國資委旗下更多優秀的企業才是黑石的目標，正如蘇世民與國資委副主任李偉的交談所表示的「黑石集團願與中央企業以多種方式進行合作，加快其國際化的步伐」。

　　梁錦松做媒

　　今年6月，市場上開始流傳黑石欲與藍星集團合作的消息。

　　當時梁錦鬆開始與藍星集團進行接觸，作為黑石集團(香港)有限公司，梁的特殊身份引起了各路人馬的關注，隨後有關黑石集團將整體入股藍星集團的傳言此起彼伏。直至7月，藍星集團迫於壓力終於承認正在與黑石集團就雙方的合作進行接觸，但是一切「仍屬未知數」。

　　「此次蘇世民拜訪國資委，梁錦松牽線是毋庸置疑的。」熊立峰對此直言不諱。　　

　　作為國資委管理的中央企業中化集團的下屬單位，藍星集團總資產300億元，銷售額300億元，下屬30多家企業和科研機構，控股3家上市公司，尤其在化工新材料、膜與水處理和工業清洗領域居國內領航地位。

　　「藍星有20多年發展良好的業績，在化工領域多方面處於行業優勢地位，同時我們擁有一隻優秀的管理團隊和企業良好的成長性，這些都是海外投資所非常看重的，」席宇昕坦言，「當然，黑石也不例外。」

　　儘管黑石集團對入股藍星一事三緘其口，但是今年7月，梁錦松曾公開表示：「黑石也會向中國投資的，而且投資不僅是30億美元。」梁錦松認為：「如果找到好項目，30億美元其實只算是很小的一筆錢，畢竟黑石有幾百億美元。」

　事實上，今年1月，黑石在香港成立分支機構，並高價聘請香港特區前財政司司長梁錦松出任黑石高級執行董事兼大中華區職務時，分析人士就曾指出，選擇梁錦松作為黑石集團在中國的代言人，意味著黑石已經盯上了

下面是我根據此報道的簡單算數分析: 黑石用誰的錢來買藍星集團

今年初中國投資30億美元買黑石的沒有董事席位的10%股份

而藍星集團總資產300億元(相當於40億美元, 或者說4億美元相當於10%的股份)(銷售額300億元的價值還沒考慮)

現在黑石集團以5億美元購入藍星集團30％股權,30％股權相當於12億美元

大家可以看見了吧, 什麼叫空手套白狼, 黑石用你給他的錢的1/6來買你的價值12億美元的國有資產

這是天大的笑話.

牽線搭橋的梁錦松就是伏明霞的老公

真是不明白，國有資金投資私募買國有資產？

來源：和訊網

　　編者按：8 月14日下午，國務院國資委副主任李偉在北京會見美國黑石集團董事長兼CEO蘇世民一行。李偉就黑石集團與中央企業的戰略合作談了意見。蘇世民表示黑石集團願與中央企業以多種方式進行合作，加快其國際化的步伐。蘇世民在和李偉會見后，還前往上海和安徽等地，並與上海市委書記習近平以及安徽省常務副省長孫志剛進行座談。這兩位省級高官都向蘇世民和黑石集團發出邀請，希望對方能在本地開展更廣泛深入的合作。其中，孫志剛更對後者詳細介紹了馬鋼、海螺、奇瑞等一批安徽省的骨幹企業。黑石的舉動是否意味著要大舉併購中國企業了？如何看待匯投公司作為黑石的股東之一在這其中扮演得的角色？和訊網對有關專家進行了訪談。

　　嘉賓：曹建海中國社科院工業經濟研究所投資與市場研究室主任

　　肖金泉企業併購專家

　　黑石走上層路線收購中國企業

　　和訊網：黑石的舉動是否表明在大舉收購中國企業的方式上主要走上層路線或者說行政主導路線？

　　曹建海：他在中國入股就是這個意圖。比如說對沖基金很多都賺錢，最終都是從中國掠奪的。中國的併購都需要上層通過，尤其是國企。就是中國有官方，只要官方同意了什麼都好辦，國家的錢也可以揮霍無度。

　　肖金泉：可以這麼理解。它本身通過上層機構這種聯繫來介入一些企業的收購，可能黑石對中國社會的了解，不像西方市場經濟的國家，完全只是企業之間這種關係、談判，企業之間要通過企業管理者或者大股東。黑石通過這種方式，和包括國務院、國資委和地方政府領導建立關係，來介入一些國有大中型企業的併購，本身也是和企業實際的股東進行溝通，這也是對中國國情比較了解的一個表現。

　　匯投和黑石一起掠奪中國財富？

　　和訊網：匯投投資黑石30億美元可以說是國際化標誌之一，而黑石則以開拓中國市場的方式落實其國際化進程。有人說是出口轉內銷，如何評價？

　　曹建海：這個就是所謂的外匯儲備增值，這幾年人民幣在升值，相當於持有的美元在貶值，所以要通過引入國際團隊，通過在國際上投資實現增值。這個現在已經跟老百姓無關了。

　　而再投資中國實際上就是匯投和國外股東一起在中國掠奪財富。最後體現在外國黑石賺了錢以後分給他一點，帳面上增值了就顯的我很能幹，你看外匯儲備增值了，我在全球投的，並不是只在中國。其實黑石公司進來的目的就是到中國來掠奪的。羊毛出在羊身上，他們已經在分享羊肉了。他只要能夠收購中國一個企業，整個黑石的股票就會大幅度升值。這個事情總的來講都是在中國掠奪，目的就是掠奪。

　　肖金泉：我覺得不能這樣來理解，因為黑石前期來看是比較成功的一個私募基金，國家把我們一些外匯儲備做這種投資，參與國際經濟的循環，本身是中國政府或者是國家的資本參與國際經濟循環一種方式，基金委託以後，再用這些資源再回到中國境內參與一些併購活動，這個來講法律關係上還是兩個不同的法律關係，這不能簡單理解為資金迴流。因為我們資金委託一旦出去以後，從法律上我們就僅僅只是黑石基金的股東，基金的運營就要由董事會決定了，它作為國際資本再參與運營的時候，我認為只要是對中國的企業，參與這種資源配置上產生良性互動，這是一種好事情。

　　和訊網：目前看，匯投投資黑石帳面虧了6億多美元，加上當前美國次級債危機，它也應該持續一年左右，如何評價匯投的處境？

　　肖金泉：這個不能以一時的市值波動，來評價哪個投資是否成功，因為市場經濟本身任何一個投資都是有風險的，當我們去投入資金參加黑石基金的時候，我們也經過專業化的評估和審核，不是任何一個投資就保證是必贏的，我認為這肯定是一個很好的嘗試，從國家長遠來說，你很難說黑石基金一定是虧本的，不能以一時的漲落來定它的輸贏或者是好壞。

　　收購中國企業可以改善匯投帳面表現

　　和訊網：如果黑石通過在中國大舉收購比如像前一段時間說要收購藍星集團股權，通過這種黑石在中國的大量收購，有可能改變目前盈利狀況不好的局面嗎？

　　曹建海：那肯定會大幅度升值。將來黑石的股票是好的話，一般的人都會買黑石的股票，這樣匯投的股權價值也會翻好幾番的，只要有了這個手段就不愁黑石不漲的，這樣我們帳面上也就會比較好看。

　　肖金泉：完全有可能改變現狀。因為中國概念本身在國際上目前就受到追捧，特別是大的一些中國國企併購整合，產權多元化，這個地方本身對一些國際資本是很好的商機。從客觀上來說，國家的匯金投資作為黑石基金的股東之一，它有一個很好的良性的渠道，使它能夠獲得一個很好的利益的彙報，一個是市場本身，這是一個市場化的行為，同時也應該是一個好事情。

在這個當中，本身中國國企改制以後，大型國企參與國際循環併購也好，就需要一些比較有經驗的國際投行來，我覺得不能簡單的說，它是為了解套或者是為了盈利來做一個動作。按照一般的經驗來說，它在進入的時候，它這個基金的盈利計劃，本身可能就是原來我們投的時候它給我們報的計劃的一部分，完全有可能是這個樣子，我想它要說服中國政府把這30億美金給它的時候，它一定要有一個盈利計劃，長期的回報的形式，其中它要把一部分資金投回中國，作為它盈利的一個方面，這個可能是和中國政府簽定協議的時候，就是它戰略發展的一部分，完全有可能這樣。

學費必須交？

　　和訊網：在中國此輪併購大戲中，除了資本市場的中央部隊分肥之外，外資將扮演關鍵角色。從水泥行業到化工行業，外資PE之手已經盡攬無疑，而中國資本的聲音逐漸低沉，民企的聲音更是微弱到聽不見，如果產權多元化如此重要，為何國外投資者成為惟一的選擇？

　　曹建海：民企也都不幹凈。其實根本都不該併購，國企誰都不應該併購。國企應該把股權分給老百姓，根本就不該併購，因為併購就有一個作價問題，你賣給民企也不合適，為什麼要把一個企業便宜賣給一個人，成為一個人的企業？所以最合適的辦法就是直接把這個打包直接分配給老百姓，讓全民所有制的企業真正做到全民所有制，不是以國有企業的名義由這些太子黨揮霍無度。

　　肖金泉：這個本身來講這是一個過程，中國的民營企業，或者一些民營資本，或者一些准民營資金，因為我們國家現在法律上對於這種私募基金的形式，還沒有一種法律的基礎，所以很難形成一個中國的這種私募基金的形態。中國的民營企業，因為它歷史短暫，在國際經濟循環中本身就處在一個學習的過程，這個時候國際私募基金，國際投行到中國來，佔據了很多權力，這本身是一個發展過程所必須的。

　　第二，中國民營企業未來肯定會成長起來，據我掌握的我們國家管理私募基金相應的立法已經在作相應的準備立法工作了。所以由於中國市場經濟的發展是短短的20年的時間，有些東西是一定要等待這個過程，在這個等待過程當中，一些國際的資本戰略當中利用它們的經驗和成熟的東西，可能會獲得一些很好的回報，這個也是我們必須要交出這樣一個學費。總的來講它的投行雖然有回報了，客觀上也是幫助中國企業的經濟轉型和企業的發展。

　　反壟斷法或無力監管上層路線收購的收購模式

　　和訊網：反壟斷法草案裡面說要明確外資併購需要經過審查，我們看到黑石它走的路線是走這種上層的政府路線，如果它走那種路線的話，這個反壟斷法對它審查有效果嗎？

　　曹建海：在中國上層路線決定一切，只要走了上層路線所有的審查都在走過場，都可能變成走過場。既使公眾監督中間會擱淺一下，最終肯定還是會通過的。上層路線非常恐怖，可以規避一切的審查。

　　肖金泉：毫無疑問對它是有約束作用的，因為它不管走什麼上層路線的話，最終都要進行一個法律併購，它這個併購行動對中國的行業有沒有損失，它的目的是什麼，是促進了市場競爭形態的更加完善，還是促進了進一步壟斷？這個我覺得從法律上和專業人士上都會進行一些專業的評估，而且它的程序是一個都不能少了。我覺得要相信中國政府的智慧，或者說我們在評估它的大的併購行為的時候，肯定要從國家安全、行業安全、經濟安全，以及是否涉及國家壟斷，以及排污、降低污染、持續發展、科學發展觀幾個方面都要考慮的。不能簡單因為它走了上層路線，它就可以在法律上具有特殊法人這樣的地位，我想不會的。

背景資料:

國家首筆外匯投資內幕

　　黑石股價大跌，令國家外匯首筆投資引起了爭議。中國外匯首筆投資之所以選擇入股黑石集團，推動者就是梁錦松。梁錦松是曾在花旗集團及摩根大通任職的資深銀行家，還曾擔任香港財政司司長一職，於2003年被迫辭去財政司司長一職后，於今年1月加盟黑石集團，任中國區主席、高級執行董事，這也正是此前「中國業務為零」的後者在香港開始私人資本業務的時候。今年4月，梁錦松拜訪了負責這個外匯儲備管理機構籌備工作的財政部官員樓繼偉，詢問後者是否有興趣投資百仕通旗下的任何資產。過了幾周，梁錦松便拿回了一張三十億美元的大單。目前上述外匯儲備管理機構仍處於籌備階段。

　　此後，從5月1日首次提出入股黑石計劃，到5月20日交易安排公布，中國入股黑石的速度令世界驚嘆。黑石IPO的融資規模為41億美元，共發售了 1.533億股的股份。其中向中國出售價值30億美元無投票權股份，這筆交易最初是在今年5月宣布的，中國的萬德福投資有限公司以每股29.61美元的價格獲得了1.013億股的股份，約佔其發行后總股本的9.37%。

　　這筆交易是中國政府首次投資於一家外國的私人資本運營公司。目前已坐擁1.3萬億美元以上外匯儲備的中國政府曾表示，將尋求比低收益政府債券風險更大的投資項目。根據籌建中的國家外匯投資公司當時同黑石集團於5月簽署的協議，匯投公司承諾至少在四年時間內持有其對黑石集團的投資，而且四年禁售期結束之后仍有時段限制，即每年可以出售的股份約為三分之一。在這個意義上，由於投資黑石鎖定時間長，短時間內的股價變動並無實際意義。況且黑石剛剛上市，在一段時間內發生波動亦屬正常。

　　然而，也有人指出，除了上述禁售規定外，外匯投資公司所持這30億美元黑石股份還沒有投票權，並且在1年之內不能投資於與黑石集團有競爭關係的其他私人資本運營公司。在這一系列限制條件基礎上，外匯投資公司不過獲得了4.5%的價格折讓。考慮到黑石上市前其他的例外性要求，以及同樣知名的私人股本公司 KKR也在啟動招股等因素，每29.61美元的購買價格仍相對偏高。

倍可親(backchina.com)　　受累於私人股本巨頭黑石股價的下跌，中國首筆外匯投資的黑石集團27日報收24.30元，而中國於黑石集團的30億美元外匯投資，購買價為每股29.61美元，每股虧損5.31美元，虧幅為17.9%，虧損總額達到5.38億美元。

　　黑石集團股價上周受累於美股兩年來最大單周跌幅，較其每股31美元的IPO募股價下跌21.6%。此外，支持黑石核心槓桿收購業務的信貸市場健康狀況越來越動蕩，投資者擔心近年來不斷活躍並膨脹的私人股本繁榮期也走到盡頭，也是造成股價動蕩的原因之一。

　　黑石股價下跌原因

　　黑石集團管理著全球884億美元資產的，擁有和投資超過100家公司，其行業分佈遍及消費品公司、軍工企業、精密機械公司、旅遊公司等各行各業。 2006年凈利潤高達22.7億美元，同比增長71%。僅今年前3個月，盈利已達11.3億美元，同比翻了一倍多。然而，黑石股價自上市后不久即一路下跌，一方面，這是受到美國國會一些議員要求調高私募基金公司稅賦比率法案修正的直接衝擊，令一方面，是華爾街投行間的有關私募基金公司管理不透明，導致整個行業畸形繁榮的批評聲浪。

　　黑石集團這類私人股本公司實行的是合伙人制的組織形式，這種組織安排可以允許收入無需經過額外的一層公司稅，直接歸於股東。作為股東的投資者可以支付最低至15%的資本利得稅。黑石集團的IPO已經推動了美國一些立法者們努力提交一項法案，要求對沖基金經理和多數私人投資公司像其他公司一樣，支付最高達35%的稅率。

　　儘管上周，美國財政部長亨利?鮑爾森表示，不會對基金公司實行不同稅率，但這並未能打消市場對國會努力提高私人投資公司稅率的擔憂。更重要的是，由於類似黑石這樣的有限合夥制公司架構，可以得到紐交所多項交易規則豁免。例如，可以不需要在董事會中聘任獨立董事，甚至不用召開年度股東大會，公眾投資者對公司的影響幾乎為零。這種公司治理結構不透明被認為是PE公司的終極「殺手」，已經有評級公司將此類私募基金公司扔進垃圾級別。

網友評論:

　　1.估計領導看完伏明霞高台跳水后一高興一拍自己的豬腦袋: 30億一次滿倉BX，看看BX和伏明霞兩個鐵球誰先落地？

2.買BX時也不分期分批average down 或寫點put hedge一下，足見是投資白痴。

3. 也不想想Blackstone是幹甚麼吃的 -- 是先把好企業壓價說成「稻草」，再「包裝」后當「明星」賣，即完成「玉米」-「稻草」-「金條」轉換過程的二道販子。BX自己倒不至於是稻草，但也別花「鑽石」價買「金條」呀！估計以後國內併購少不了黑石的甜頭。黑石可藉此可做大內地及香港併購市場並幫助外國低價併購中國優質企業。中國不給「優惠"政策，黑石就聲稱賺不到錢，威脅中國 30億BX投資將縮水，中國就不得不讓步。打個比方，慈禧太后讓李鴻章拿大清國庫的白銀買了東印度公司的股票，你是讓還是不讓他在中國賣鴉片？把刀把子交到別人手裡（還是沒投票權的流通股），怎麼玩都賠。黑石未來很可能實際利潤大漲，但reported賬面利潤微漲，股票不長或微漲。

4. 黑石上市前一天我一聽黑石亞太總裁是梁錦松，立刻決定不買BX了 -- 為什莫？我信不過他！瞧瞧香港第一財政司長即現任特首曾蔭權是真有能耐，痛擊索羅斯幹得漂亮。等輪到梁錦松同學當第二任財長時，把香港經濟搞得一塌糊塗，香港股市一落千丈。梁錦松同學要莫是沒本事，要莫是有當外國買辦的」真本事「。梁同學在香港當財長時都干不好經濟，現在中國還指望他替洋人打工的同時還能賺外國人口袋裡的錢給國家外匯儲備添磚加瓦？這都是誰的餿主意？

5. 都記得新加坡航油和國儲期銅是怎麼賠的吧？中國投俄國石油管道，失敗！投加拿大油砂，失敗！以後記住了中國投資任何美股，你就空它，新股沒法空就買put。國家外匯投資公司這幫酒囊飯袋就是最好的反指！

6. 持bx的朋友清倉吧，新低還在前頭等著呢呢，一年內沒戲。

人間正道: 把美紙變成財富

瀋陽機床集團好例子：全資併購德國機床百年企業